➥ 各サイクルには、BTCに対して強そうに見える一連のアルトコインが存在する。 現在、人々が注目し続けているのは、$ZEC、$NEAR、$HYPE など、いくつかのハイベータリーダーだ。 これらは、平均的なアルトコインよりも、より強いナラティブ、明確なカタリスト、優れた相対的強さ、そしてより活発な買い手を備えている。 しかし、私は依然として、$BTCが大幅に下落した際、それらのほとんどが同じ運命をたどると考えている。 その理由は単純だ。暗号資産市場は依然として1つのコア流動性サイクルで取引されているからだ。 - $BTCが安定しているとき、資本はアルトコインへと外側へ移動する。 - しかし、$BTCが下落を始めると、市場は上昇ナラティブを価格に織り込まず、流動性リスクを価格に織り込むようになる。 ここが、強力なアルトコインが通常失敗する場所だ。プロジェクト自体が急に悪化したわけではなく、買い手の行動が変わったからだ。 変動率が上昇すると、資金はリスクを縮小する。 - メイカーはスプレッドを広げる → レバレッジが削減される → リテールはローテーションを停止する。 - パフォーマンスの良い資産からの利益が最初に利確される。あなたも@CryptoHayesが保有する$ZEC、$HYPE、$WLDをすべて売却した事例を目にしたはずだ。 これが、最も強力なアルトコインがしばしば出口流動性の最良の源泉となる理由だ。 BTCの支配率が再び上昇すると、その買い気配は急速に消える。 だから私は、アルトコインを$BTCに対するパフォーマンスの強さだけで評価しない。 私は以下の4点を見る： - この動きは実質的な需要によるものか、それとも単なるナラティブのローテーションによるものか？ - 強制売却に耐えられるだけの流動性は十分にあるか？ - アンロック、エミッション、または内部者供給が将来的な圧力を生み出しているか？ - BTCが横ばいから動かなくなったとき、トークンは買い手を引きつけ続けられるか？ 歴史的に見ても、各サイクルでは同じパターンが繰り返される。 - 強力なアルトコインはBTCの整理期間中にパフォーマンスを発揮する。 - トレーダーが「今回は違う」と信じるときにピークを迎える。 - その後、BTCが構造を破壊し、流動性が縮小し、相関性は再び1に戻る。 牛市のローテーションでは、アルトコインは個別の物語で取引される。 市場のストレス時には、それらは1つのバスケットとして取引される。 これはBTCよりもアルトコインに大きな打撃を与える。 BTCは暗号資産市場で最もクリーンなマクロ資産であり、多くのアルトコインは依然としてパブリックな流動性を持つベンチャースタイルのリスク資産だ。 だから私の見解は単純だ： 私は$ZEC、$NEAR、$HYPE などのリーダーの強さを尊重できる。 実質的なファンダメンタルを持つ銘柄を一部保有することさえできる。 しかし、私は暗号資産サイクルの基本的なルールを無視しない。 - BTCが強力に下落したとき - 強力なアルトコインは市場がリセットされる前に、人々が最後に売却する保有資産になる 真のアドバンテージは、そのパフォーマンスが蓄積から分配へと移行したタイミングを見抜くことだ。