ビットコインが93,000ドルで停滞しているのは「操値」のせいではない。 構造にぶつかっているのだ。 オンチェーンデータは、93,000ドル〜110,000ドルの間で巨額の供給クラスターがあることを示している。 そこでは数百万BTCが購入された→保有者は損切り状態→反発のたびに「逃げたい」という売り圧力が生じる。 それに加えて： • 短期保有者のコストベース ≈ 101,000ドル • STH-MVRV < 1 → ストレス売り • オプションの最大痛みポイントは約88,000ドル付近→満期日に価格が抑えられている これは売り手吸収フェーズであり、失敗したバーナー市場ではない。 壁を破るには、新規の確信資本が必要で、レバレッジでは無理だ。 それまでは、ボラティリティ、苛立ち、疑念が続くだろう。 大きな動きは、通常こうして構築されていくのだ。