要約
NEARの投資ロジックは、高性能なLayer 1からチェーン抽象、クロスチェーン決済、AIエージェントインフラへと移行しており、マルチチェーンエコシステムからのより大きな成長空間を狙っています。
NEAR Intentsは、130億ドルを超えるクロスチェーン決済を完了したとされているが、決済規模とプロトコルの実際の収益の間には依然として大きな差がある。
NEARの最高年間インフレ率は5%から約2.5%に引き下げられ、開発者向けGas返還が廃止され、手数料の焼却が拡大され、トークン経済は前ラウンドより改善されています。
9月1日までの前30日間で、NEAR関連製品は約348万ドルの総手数料を生成しましたが、ネットプロトコル手数料は約75.75万ドルにとどまり、価値の捕捉はまだ初期段階です。
創設チームは実際のAIおよび分散システムの背景を持っていますが、AI製品、協力プロジェクト、およびユーザー成長は持続的な商業収入を証明していません。
NEARは、EthereumやSolanaの流動性、開発者規模、アプリケーションネットワークに引き続き遅れており、Sui、Aptosおよびその他のクロスチェーンインフラストラクチャーとの競争にも直面しています。
現在のデリバティブ市場全体はバイアスが多頭側ですが、未決済契約数は減少しており、最近の上昇は一部空頭カバーによるものかもしれません。
NEARは、安定したキャッシュフローとネットワークの護りを有するコア資産 rather than、高弾力性で高実行リスクのあるオプショナルな投資と見なされるべきです。
NEARは重要な戦略的転換を経験しています。
過去、NEARは高性能なLayer 1として競争に参加し、スケーリングのためのシャーディング、低手数料、迅速な確認を主な魅力としていました。現在、NEARはマルチチェーン取引とAIエージェントの基盤インフラとして再定義しようとしています。ユーザーはブロックチェーンの複雑な構造を理解する必要なく、ウォレットとエージェントが自動的にクロスチェーン、交換、支払いを処理します。
NEAR Intentsはこの方向性について初期の取引データを提供しており、AI事業は創設チームの技術的背景により市場の注目を集めています。一方で、NEARはインフレーションを抑制し、手数料の焼却を拡大し、製品収益をトークンの買い戻しに活用しようとしています。
問題は、これらの進展がまだNEARトークンの持続的な需要に完全に変換されていないことです。取引規模は急速に拡大できますが、プロトコルが実際に得る収益は限られている可能性があります。AI製品がNEARの技術を使用しても、ユーザーがNEARを保有しなければならないという意味にはなりません。
これにより、NEARは技術的な方向性が明確になってきたが、経済的な循環はまだ検証待ちである、代表的な暗号資産となった。
一つのブロックチェーンから、マルチチェーン取引エントリへ
NEARは、消費者向けアプリケーションを対象とした汎用スマートコントラクトプラットフォームとして始まりました。Nightshadeアーキテクチャは、ネットワークステートをシャーディングすることで、低コストを維持しながらスケーリングを目指しています。プロジェクトの開示によると、NEARの現在のブロック生成時間は約600ミリ秒で、最終確定には約1.2秒かかります。2025年には、ネットワークのシャード数が6つから9つに増加し、理論上のスループットが約50%向上します。
これらのパフォーマンス指標は決して悪くないが、今日のパブリックチェーン市場では独自の優位性を築くのは難しい。Solana、Sui、Aptos、およびEthereum Layer 2は、より速く、より安価なトランザクション体験を提供している。NEARにとって、TPSや手数料をさらに強調し続けることは、同質化競争に陥るだけである。
そのため、NEARは開発の重点を「チェーン抽象化」にシフトし始めました。
簡単に言えば、チェーン抽象は、ユーザーがどのブロックチェーンを使用しているかを意識せず、クロスチェーンブリッジやガストークン、取引パスを手動で処理する必要なく、ユーザーが望む結果を指定するだけで、システムが適切なネットワーク、流動性、実行方案を自動的に見つけることを目指しています。
NEAR Intents はこの戦略における最も重要な製品です。従来のクロスチェーン取引では、ユーザーがブリッジ、取引プラットフォーム、およびターゲットネットワークを選択する必要がありますが、Intents モデルでは、ユーザーが取引の意図を送信するだけで、ソルバーが複数のプラットフォームと資金プール間で最適なパスを検索します。
NEARが開示したデータによると、Intentsの累計クロスチェーン決済額は130億ドルを超えています。一部のコミュニティによる統計では、30〜35のブロックチェーンをカバーし、200億〜260億ドルと推定されています。異なるデータは異なる時間範囲や統計基準を採用している可能性がありますが、少なくともNEAR Intentsは一定規模の実際の取引活動を獲得していることが示されています。
これはNEARの潜在的な市場も変える。過去には、公開チェーンの成長は主に開発者がアプリを自チェーンに展開し、ユーザーと資金を引き込むことに依存していたが、Intentsモデルが成立すれば、NEARはすべてのアプリをホストしなくても、他のブロックチェーン上の資産移動に参加し、クロスチェーン取引から収入を得ることが可能になる。
しかし、チェーン抽象には自然な矛盾が存在します：ユーザー体験がスムーズになればなるほど、底层ネットワークはより隠蔽されやすくなります。ユーザーはNEARが提供する実行能力を利用しても、取引がNEARを経由したことを知らず、NEARトークンを直接保有する必要もありません。
一方で、ウォレット、集約ツール、クロスチェーンプロトコル、その他の意図ネットワークが取引エントリーポイントを巡って競争しています。NEAR Intentsの決済規模が拡大し続けても、大部分の手数料は报价と流動性を提供するソルバー、マーケットメイカー、および協力アプリに流れると考えられます。NEARがその中からどれだけの収益を確保できるかが、その評価を決定づける鍵となります。
AIは新しいナラティブを提供したが、商業収益はまだ検証が必要である
AIはNEARの戦略転換のもう一つの主要な軸です。
NEARは、自律エージェント、機密モデルの実行、検証可能なAI出力、エージェントマーケット、マシン間支払い、ユーザー所有のAIアシスタントに注力しています。プロジェクトは、ブロックチェーンのアカウント、支払い、資産所有権の機能と、AIエージェントの自動実行能力を統合することを目指しています。
AIのブーム後にポジションを変更した一部の暗号プロジェクトと比較して、NEARはより直接的な技術的基盤を有している。共同創設者のIllia PolosukhinはGoogleで機械学習の研究に従事し、Transformerアーキテクチャの基礎となる論文『Attention Is All You Need』の執筆に参加した。もう一人の共同創設者Alexander Skidanovは、分散データベースおよび大規模システム開発の経験を有している。
これにより、NEARのAIへの移行は、単にトークンにより人気のある市場ラベルを付けるだけでなく、一貫性を持ったものとなります。
プロジェクトの開示によると、NEARのAIエコシステムはすでに50以上のチームを含み、研究、データ、ストレージ、モデル、アプリケーションなどの分野をカバーしています。関連する協力や統合にはFrax、Infinex、SWEAT、Elizaが含まれます。NEARはIronClawなどのAIアシスタントを推進しており、信頼できる実行環境、資格情報の分離、プライバシー保護を通じて、エージェントがアカウントに安全にアクセスし、資産を保有し、取引を実行できるようにすることを目指しています。
AIとIntentsの間にも自然な接点が存在する。将来的なAIエージェントは、サービスを自ら購入し、資金を管理し、異なるブロックチェーン間で資産を交換する必要があるかもしれない。Intentsはエージェントが経路と流動性を見つけるのを支援でき、NEARはこれらのマシン間取引の調整および決済レイヤーとなる機会を有する。
この方向性には大きな可能性があるが、商業的な証拠は依然として限られている。50のAIチームを保有していることと、50の成熟した収益源を有していることは等しくない。提携や製品のリリースは、安定した有料需要を意味しない。中央集権的なAIサービスはすでに成熟した計算リソース、ツール、企業顧客を有しており、NEARは、ブロックチェーンがもたらす資産所有権、プライバシー、検証可能性が、追加の技術的複雑さを上回ることを証明しなければならない。
さらに重要なのは、AI製品が成功したとしても、その価値が必ずしもNEARトークンに還元されるわけではないということです。エージェントはサードパーティのウォレットを通じてサービスにアクセスする可能性があり、手数料はアプリが支払う場合もあり、最終ユーザーがNEARを購入したり長期保有したりする必要はないかもしれません。AI活動がプロトコル収益を生み出し、その収益がトークン需要を生み出すことができるかどうかは、まだ完全には答えられていない二つの課題です。
130億ドルの取引高から、最終的にどれだけの収益が残るのか？
NEARにおいて、現在の投資ロジックで最も注目すべきは、取引規模そのものではなく、取引規模とプロトコル収益との差である。
原文の収益パネルによると、2026年9月1日までの前30日間で、NEAR関連製品は約348万ドルの総手数料を生成しました。ソルバー、パートナー、アプリ、その他の参加者への支払いを差し引いた後のネットプロトコル手数料は約75万7500ドルです。
つまり、プロトコルが実際に保持する収益は、総手数料の一部にすぎません。このような配分は予想外ではありません。クロスチェーントランザクションには、ソルバーが报价を提供し、マーケットメイカーが流動性を供給し、アプリケーションとウォレットも収益を得る必要があります。しかし、NEARトークン保有者にとって、クロスチェーントランザクション量や総手数料が最も重要な数値ではなく、ネットプロトコル収益こそが、基盤資産が捉えることのできる経済的価値に最も近い指標です。
しかし、純費用は株主のキャッシュフローと直接的に等しいとは言えません。NEARは収入を買い戻し、ステーキング、ロックアップ、エコシステム支出、またはプロトコル財庫に使用できますが、現在のところ、すべての収入をトークン購入に充てるという固定ルールはありません。資金の用途は依然としてガバナンスの決定に影響されます。
したがって、NEARのファンダメンタルを観察する際、ユーザー数や取引回数、Intentsの決済額だけを見ると、成長の質を過大評価しやすくなります。真に意味のあるのは以下の3つの質問です：ネットプロトコル収益は持続的に増加しているか、収益が総取引手数料に占める割合は上昇しているか、これらの収益のうちどれだけがNEARの購入、焼却、または長期的なロックアップ需要に転化されているか。
Intents の決済額が急成長しても、純利益が常に低水準にとどまれば、NEAR は広く利用されるインフラとなる可能性があるが、価値を効果的に捕捉する資産とは限らない。
NEARは近年、この問題の解決にも取り組んできました。最高年間インフレ率は5％から約2.5％に低下し、開発者向けGas返還メカニズムは廃止され、関連する取引手数料はより完全に焼却プロセスに組み込まれています。また、NEAR Intentsでは手数料スイッチが有効化され、一部の製品収益を買戻しに活用する試みも行われています。プロジェクトの開示によると、これらのメカニズムにより100万枚以上のNEARが買戻されています。
供給構造も改善されています。NEARは約13.05億枚のトークンがすべて、またはほぼすべて流通しており、流通時時価総額と完全希釈時価総額はほぼ一致しています。まだ多数のチームおよび投資家トークンがロック中である新興チェーンと比較して、NEARは今後、集中したロック解除圧力が低いです。
しかし、完全流通に近づくことはデフレを意味するわけではありません。NEARの手数料は低く、取引量が大きくても、破壊される量がバリデーターリワードによる新規発行を相殺するには十分でない可能性があります。買戻しは一定の裁量の余地があり、安定的で予測可能な制度的枠組みはまだ確立されていません。
NEARには、トークン経済が「改善された」こと以上の証明が必要です。プロトコル収益と手数料の焼却が、新規発行量に近づき、あるいはそれを上回ることが最終的に必要です。この閉ループが形成されなければ、製品の成長がトークン価値に安定して伝わることはありません。
エコシステムはまだ成長中ですが、リーダー地位は確立されていません
NEARは、ユーザーおよび取引データが非常に目覚ましいと発表しました。2024年の振り返りによると、ネットワークの月間アクティブユーザーは前年比で700万から4000万へ増加し、日間アクティブユーザーは約400万、1日あたりの取引量は800万件以上を記録しました。エコシステムプロジェクトは当年、約1億4600万ドルの外部資金を調達し、アクセラレーターに参加したチームも約5050万ドルを調達しました。
これらのデータは、NEARが開発者やユーザーを失った「ゴーストチェーン」ではないことを少なくとも示している。前回のベアマーケットを経て、ネットワーク、インフラ、資金、アプリケーションエコシステムを維持している。
ただし、ブロックチェーンのユーザー指標は慎重に解釈する必要があります。月間アクティブユーザーとは、アカウント、アドレス、またはアプリケーションとの相互作用实体を指す可能性があり、自動化プログラム、補助キャンペーン、低価値取引が含まれる場合があります。これらはインターネットプラットフォームの独立したユーザー数と直接比較できません。
原文には、完全で独立した検証を経た最新のユーザー維持率、ステーブルコイン規模、TVL、および取引品質のデータが含まれていません。したがって、4000万の月間アクティブユーザーと800万件の日次取引はネットワークに活動が存在することを示すことができますが、それだけではこれらの活動が持続的な収益を生み出していることを証明することはできません。
開発者データも同様の状況を示している。引用された2026年8月のデータによると、NEARエコシステムには約1231人の開発者、7.94万回のコードコミット、234個のコードリポジトリがある。同じ統計基準に基づくと、Solanaには約1494人の開発者がおり、Ethereumは1万1600人に達している。
NEARにはまだ稼働している開発者エコシステムが存在するが、Ethereumとの差は依然として大きく、流動性や消費アプリの勢いにおいてSolanaにも後れを取っている。HOT Wallet、SWEAT、KAIKAIなどのアプリはNEARに一定のユーザー基盤をもたらしたが、業界の構図を変えるようなキラーアプリはまだ形成されていない。
NEARは複数の市場で競争に直面しています。基盤ブロックチェーン分野では、Ethereum、Solana、Sui、Aptosと開発者と資金を巡って競合しています。チェーン抽象化分野では、ウォレット、トレーディングアグリゲーター、クロスチェーンブリッジ、その他のイントェントネットワークと対峙しています。AI分野では、中央集権的なクラウドサービスプロバイダーと、計算力、データ、モデル、プライバシーに特化した暗号プロジェクトとも競争しています。
これにより、NEARは高い選択肢の幅と大きな実行リスクを同時に抱えることになります。複数の製品ライン間でシナジーが生まれれば、NEARはアカウント、支払い、クロスチェーン、エージェントをカバーする一連の完全なシステムを構築できる可能性があります。一方で、リソースが過度に分散すれば、製品は多数存在するものの、市場での地位は常に限定的なままとなる可能性があります。
NEARは、すでに強力な护城河を築いた市場リーダーというよりも、技術的に信頼でき、方向性が差別化された中規模の競合者に近い。
核心判断：NEARが証明すべきは技術だけではない
NEARの現在最も魅力的な投資ロジックは、マルチチェーンおよびAIエージェント経済における調整、取引、決済インフラとなることです。このビジョンが実現すれば、NEARがカバーできる市場は単一のLayer 1をはるかに上回り、Intents手数料、エージェント支払い、トークン買い戻しを通じて新たな価値獲得パスを構築できます。
NEARの強みには、優れた創設チーム、長期的な運用実績、シャーディングアーキテクチャ、ほぼ完全に流通したトークン構造、低下したインフレ率、およびAIとチェーン抽象化による差別化戦略が含まれます。
しかし、その最大のリスクは技術的な失敗ではなく、「技術的に信頼でき、製品が豊富だが経済的立場は副次的」という状態に長期間とどまることである。NEARは安定して運用を続け、開発者コミュニティを維持し、次々と新製品をリリースし続けるかもしれないが、十分なアプリケーションネットワーク、プロトコル収益、およびトークン需要を築けないまま終わる可能性がある。
次に注目すべき指標には、NEAR Intentsの純収益と利益率、非インセンティブユーザーの維持率、ステーブルコインとTVLの成長、AI製品の実際の商業収入、トークンの有効インフレ率、および買戻しと財政資金の透明性が含まれます。
結局のところ、NEARは以下の3つの質問に答えなければならない：Intentsの取引成長がプロトコルにどれだけの収益をもたらすか；AIおよびクロスチェーン製品がNEARトークンの直接的な需要を生み出すか；プロトコル収益、削除、および買い戻しが新規発行を長期的に相殺できるか。
これらの問題が十分に検証されるまでは、NEARはAIおよびマルチチェーンインフラの発展に賭けた高弾力性資産と見なすのが適切です。その技術的基盤と製品方向性は高い上昇空間を提供していますが、商業化能力、価値の獲得、競争圧力が、この変革が本当に評価の再構築をもたらすかどうかを決定します。
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