ATHから95～99％下落したが、依然として開発を続ける8つの暗号プロジェクト

2026年、99の暗号資産プロジェクトが終了しました。しかし、市場で最も打撃を受けた一部のトークンは、まったく死んでいません。最高値から95％以上下落した複数の暗号資産プロジェクトは、依然としてコードの提供とネットワークのアップグレードを継続しています。Internet Computerはピーク時から99.7％下落していますが、暗号資産業界で3番目に高い開発者活動を記録しています。Filecoinも99.7％下落しましたが、毎日のGitHubコミット数では業界全体をリードしています。市場はこれらのトークンを見放しました。しかし、そのチームは見放していません。

では、これらのプロジェクトは価値のトラップなのか、それとも世代を変える機会なのか？ この記事では、チームが開発を継続しながらトークン価値を95％以上、最大99％以上失った8つのプロジェクトを検討します。そのうち7つはまだ活動中で、1つは挑戦中に消えました。どちらの結果も貴重な教訓を提供しています。

CoinDeskは、2026年8月の市場を「ドットコム時代のような洗練」と表現しました。流動性は小規模な資産から消失し、トークンの解放は薄い注文板に引き続き圧力をかけ、投資家の注目はBitcoin、Ethereum、および少数のナラティブリーダーに移りました。一方、Forbesは、マクロ状況に関係なく開発を継続するコミュニティ主導のプロジェクトが、次世代の勝者を生み出す可能性があると主張しました。

歴史的に見ても、その可能性は支持されます。BitcoinとEthereumは、どちらも見過ごされ、低価値な実験として始まり、開発者は弱い市場、限られた採用、広範な疑念の中でも開発を続けました。しかし、開発だけでは回復を保証することはできません。トークン価格の下落とプロジェクトの衰退は、二つの異なる出来事です。市場が前者を決定し、チームが製品を継続してリリースし、ユーザーを引き付け、十分な資金を維持する能力が後者を決定します。

私たちは、すべての過去最高値から95%以上下落したにもかかわらず、開発を継続している暗号プロジェクトを特定するために、4つの測定可能なフィルターを使用しました。プレスリリースやソーシャルエンゲージメント、コミュニティの感情に頼るのではなく、まずSantimentの2026年1月の開発者活動スナップショットを確認しました。このデータは装飾的なコミットを除外し、意味のあるコード更新のみを抽出します。Filecoinは1日平均349回のコミット、Chainlinkは211回、Internet Computerは200回を記録しました。パブリックリポジトリにより、この活動は検証可能であり、これらの数値はマーケティング主張ではなく、確実な開発データを表しています。また、リリースされたアップグレードも調査しました。具体的には、各チームが2025年および2026年にメインネット機能、プロトコルアップグレード、または新製品を公開したかどうかを確認しました。

次に、チームの状況とエコシステムの活動を評価しました。創業者はまだ関与していますか？チームの人数は増加しましたか、それとも減少しましたか？上級経営陣やCEOが辞任しましたか？その後、TVL、日次取引量、アクティブユーザー、および測定可能な利用を生み出すパートナーシップを調査しました。つまり、実際に誰かがその製品を利用しているのでしょうか？プロジェクトは開発者の活動が活発なままでも、劣悪な投資となる可能性があります。開発を行っているからといって、価格の回復が保証されるわけではありません。しかし、開発をやめてしまうチームは、ほぼ確実にプロジェクトの終焉を意味します。少なくとも、これらの8つのプロジェクトはまだ取り組みを続けています。

Internet Computerは、価格と開発が逆方向に動く暗号資産の最も極端な例の一つを示しています。ICPは2021年5月に750ドルの過去最高値を記録しました。現在は約2.13ドルで取引されており、99.7%の下落となり、時価総額は約12億ドルです。この損失の大部分は、ICPが市場に上場した瞬間から始まりました。当時、ICPは4,000億ドルを超える暗示的完全希釈評価額で市場に参入しました。その後、早期投資家のロックアップ解除により供給が市場にあふれ、小口保有者は深刻な損失を被り、当初の誤った価格設定によるレッテルは一向に消えませんでした。

トークンの価値低下にもかかわらず、DFINITYは主要なインフラを継続してリリースしました。CaffeineとCyclotronのアップグレードにより、ネットワークのパフォーマンスと開発者ツールが改善されました。Chain FusionはICPのクロスチェーン機能を拡張し、ckBTCはBitcoinをインターネットコンピューター上にネイティブなオンチェーン資産として導入しました。一方、DFINITYはオンチェーンAIの実験を継続し、単なるデモを超えて、分散型インフラ上でモデルやAIエージェントを直接実行するアプリケーションの開発に進んでいます。

開発データは、ICPが依然として活発であるという主張を裏付けている。Santimentは、このプロジェクトに対して毎日200件以上のコミットが記録されたと報告しており、これは暗号資産業界で3番目に高い数値である。2026年2月、DFINITYは、年間トークンインフレーション率を9.72％から5.42％に引き下げる提案である「Mission 70」を導入した。この提案は、ICPの最も持続的な経済的課題の一つである、需要を弱めトークンに持続的な圧力をかける供給の継続的な増加に対処することを目的としている。Mission 70が成功裏に実施されれば、ICPの長期的なトークノミクスを改善できる可能性があるが、それだけでは採用を生み出すことはできない。

正直な評価はシンプルです。ICPは技術的に暗号資産界で最も野心的なプロジェクトの一つです。同時に、暗号資産の歴史で最もパフォーマンスが悪かったトークンの一つでもあります。どちらの主張も事実です。さらに、リスクは依然として大きいままです。DFINITYは従業員を30％削減し、複数の上級社員が退職しました。数年にわたる開発にもかかわらず、採用はわずかにとどまっています。ICPの日次アクティブアドレス数は約4,600件で、EthereumやSolanaに比べてはるかに低いです。したがって、核心的な問いはDFINITYが開発を継続できるかどうかではありません。それは明らかに可能です。真の問いは、この技術的進歩を十分なユーザー数、需要、経済活動に転換し、意味のある価格再評価を実現できるかどうかです。

Filecoinは2021年4月に237ドルの過去最高値を記録しました。今日、FILは0.77ドル付近で取引されており、ピークから99.7%下落しています。この急落にはいくつかの要因が関係しています。大量のトークン供給が継続的な売却圧力を生み出し、Filecoinの初期成長を支えた投機的なマイニングバブルが最終的に弾けました。同時に、ArweaveやStorjなどの分散型ストレージ競合他社がFilecoinの市場ポジションに挑戦しました。

しかし、チームは開発を止めませんでした。Filecoinは、Amazon S3のような中央集権的なサービスの代替として、実際の企業向けおよびアーカイブ用途を持つ分散型ストレージネットワークを継続して開発しています。さらに重要なのは、Santimentの2026年1月のデータによると、Filecoinの1日あたりのコミット数は平均349回で、暗号資産全体で最も高い開発者活動を記録したことです。このレベルの出力は、トークン価格が示すものとは反対に、Filecoinが依然として活発な技術的エコシステムであることを示しています。

正直な評価は、この矛盾を捉えています。暗号資産市場で最も開発者活動が活発なプロジェクトが、史上最高値から99.7%下落しています。この差は、市場で最も見過ごされている機会の1つであるか、需要が十分でなければ開発は意味がないという最も明確な証拠を示しています。Filecoinは2036年頃までトークンを継続して発行し、一貫した売却圧力を生み出します。したがって、ストレージ需要とネットワーク利用は、供給量よりも速く成長しなければなりません。その状況が実現するまで、Filecoinの開発活動は印象的ですが、トークンの回復を保証するものではありません。

EOSは2018年4月に22.89ドルの過去最高値を記録しました。今日、リブランドされたVaultaトークンAは約0.06ドルで取引されており、そのピークから約99.7%下落しています。このプロジェクトは2017年および2018年のICOで約40億ドルを調達し、暗号資産の歴史で最も資金調達額の多かったプロジェクトの一つとなりました。しかし、この巨額の資金は持続的な採用を生み出すことができませんでした。EOSを開発したBlock.oneは後日、SECと2400万ドルで和解し、実質的にコミュニティから撤退しました。その後、数年にわたる停滞が続きました。

2025年、残りの組織はEOSをVaultaにリブランドし、「Web3バンキング」戦略に転換した。この発表は一時的にトークンを押し上げたが、急激な反発はすぐに崩れた。Vaultaはその後、2026年1月に新たな過去最低値を更新し、6月にもさらに安値を設定した。一方、バンキング転換を主導したCEOが辞任し、すでに脆弱な回復策にさらに大きな警告サインが加わった。

Vaultaは、このリストの中で最も弱い「まだ構築中」のケースです。リブランドは短期的な市場反応を生み出しましたが、プロトコルの本質的な採用や需要の再活性化を示す証拠はほとんど得られていません。さらに、CEOの辞任は、このプロジェクトのリーダーシップと長期的な方向性について疑問を投げかけています。Vaultaがこのリストに含まれるのは、持続的な技術的開発と、新しい物語を探している危機的プロジェクトとの違いを示しているからです。ICPは価格パフォーマンスが弱いにもかかわらず、本物の構築を続けています。一方、Vaultaははるかに切実な方向転換に近いように見えます。

IOTAは2017年12月に5.69ドルの過去最高値を記録しました。現在、MIOTAは0.10ドル付近で取引されており、ピークから約98.2%下落しています。このプロジェクトの元々のTangleアーキテクチャは、従来のブロックチェーンに代わるスケーラブルな選択肢を約束していましたが、技術的には大きなパフォーマンス課題に直面しました。IOTAはまた、ネットワークのセキュリティのために中央集権的なCoordinatorに依存しており、その非中央集権性の主張を弱めました。一方で、開発サイクルの遅さにより、より迅速に動く競合他社がユーザー、開発者、および市場の注目を奪いました。

しかし、IOTAはIOTA 2.0、またはStardustアップグレードとShimmer Layer 1ステージングネットワークを通じてインフラの開発を継続しました。95%以上下落した暗号資産プロジェクトの中でも、IOTAは欧州のデジタルアイデンティティシステムへの注力と欧州ブロックチェーンサービスインフラへの準拠で際立っています。この戦略は、IoTおよびマシン間支払いへのより広範な焦点を支援しています。IOTAは2017年のサイクルから多くのプロジェクトよりも長く生存しており、EUの規制戦略により、最新の暗号資産の物語を追いかけるプロジェクトよりも差別化された位置にあります。しかし、生存と機関との整合性がトークン需要を自動的に生み出すわけではありません。重要な問いは、IOTAが技術的進歩と欧州への統合を、MIOTAの実際のネットワーク利用と長期的な価値に変換できるかどうかです。

Algorandは2019年6月に3.56ドルの過去最高値を記録しました。現在、ALGOは0.09ドル付近で取引されており、ピークから約97.5%下落しています。早期の積極的なトークン配布が継続的な売圧を生み、牛市が終了した後、ネットワークは勢いを維持できませんでした。Algorandは高速でスケーラブル、機関向けのLayer 1として位置づけられましたが、競合ネットワークがより多くの開発者、流動性、ユーザーを獲得しました。

それでも、Algorandはその基盤インフラの開発を継続しています。チームはAlgorand仮想マシンのアップグレードをリリースし、クロスチェーン検証のためのState Proofsを導入し、機関および政府向けユースケースへの注力を維持しています。FIFAとのパートナーシップ、特にFIFA+プラットフォームの支援も継続中です。チューリング賞受賞者である暗号学者のシルビオ・ミカリがAlgorandを設立したため、このプロジェクトの学術的・技術的な背景は本物です。しかし、市場での受容はその評判に追い付いていません。重要な問いは、Algorandが強力な技術と機関との関係を、ALGOの持続的な利用と意味のある需要に交換できるかどうかです。

Theta Networkは2021年4月に15.90ドルの過去最高値を記録しました。今日、THETAは約0.40ドルで取引されており、ピークから約97.5%下落しています。95%以上下落した暗号資産プロジェクトの中で、Thetaは分散型動画配信からAI計算へと方向転換した点で際立っています。このトークンは当初、ストリーミング、メタバース、クリエイター志向のプラットフォームへの強い関心の恩恵を受けました。しかし、これらのナラティブは2021年の牛市でピークに達し、すぐに勢いを失いました。投資家の関心が他の分野に移る中、Thetaは初期の注目を持続的な需要とネットワーク活動に交換することに苦戦しました。

Thetaは、動画配信を超えて、AIトレーニング、推論、レンダリングその他の計算負荷の高いワークロード向けの分散型プラットフォーム「EdgeCloud」を立ち上げました。同プロジェクトは、サムスンやグーグルと動画インフラの関係を維持しており、他の小さな暗号ネットワークよりも企業からの信頼性を高めています。戦略的に見ると、ストリーミングからAI計算へのシフトは、Thetaの分散型インフラをより急速に成長する市場に適用するという点で理にかなっています。しかし、市場はまだこの方向転換を評価していません。Thetaは今、EdgeCloudが古いネットワークにAIの物語を単に貼り付けるのではなく、継続的な計算需要を引きつけることができることを証明する必要があります。

Decentraland は2021年11月に5.90ドルの過去最高値を記録しました。今日、MANAは約0.15ドルで取引されており、ピークから約97.5%下落しています。95%以上下落した暗号資産プロジェクトの中で、Decentralandは、ヒュープと実際の利用の間に明確な隔たりが生じた代表的な例の一つです。トークンは、メタバース全体の物語が勢いを失ったことで急落しました。最盛期には、Decentralandは数十億ドルの時価総額を有していましたが、日次アクティブユーザー数は常に数百人程度にとどまっていました。プロジェクトの市場価値と実際の利用状況の大きな差は、暗号資産業界で繰り返しマーム化されました。

それでも、Decentralandは引き続き運営されています。チームはデスクトップクライアントのアップグレードをリリースし、DAOは活動を継続しており、ブランドやカンファレンスは仮想イベントを開催し続けています。ユーザーは依然として、マーケットプレイスを通じてデジタル土地を取引しています。Decentralandは暗号資産界で最も皮肉られるプロジェクトの一つかもしれませんが、完全に閉鎖されることはありませんでした。その存続が称賛すべき粘り強さなのか、無意味な頑固さなのかは、一つの未解決の問いにかかっています：メタバースの理論は、今後文化的に再び関心を集め、ネットワークの存在を正当化するだけの十分なユーザーを引きつけることができるでしょうか？

Movement Labsは、このリストに必要な警告の例を提供しています。MOVEは1.45ドルの過去最高値を記録した後、約0.01ドルまで下落し、99.3%の下落となりました。2026年7月23日、Movement Labsは第11章破産を申請しました。このプロジェクトはMoveベースのLayer 2を構築し、ベンチャーキャピタルを調達しましたが、ますます混雑するインフラ市場に参入しました。しかし、技術的または商業的な差別化を十分に確立できませんでした。トークンが崩壊し、資金調達が途絶えた結果、組織は最終的に資金を枯渇させました。

動きは、「まだ開発中」に限界があることを証明している。持続可能な需要、実行可能な経済モデル、または運営を継続するのに十分な資本が欠けているプロジェクトは、開発活動では救えない。資金が枯渇し、トークンの価値がほぼゼロになると、コードをリリースしても終焉を遅らせるだけである。したがって、投資家は、99%下落した暗号資産プロジェクトが自動的に隠れた名作であると仮定してはならない。この程度まで下落したトークンの多くは回復しない。多くのプロジェクトは、チームが最後の1ドルがなくなるまで働き続けながら、ゆっくりと消えていく。

上記の7つのプロジェクトはまだ開発中です。Movementも7月まではそうでしたが、その差は残りの資金猶予期間がわずか数ヶ月であることが多いです。Movementの失敗は、GitHubのコミットを研究シグナルとして無効にするものではありませんが、投資家が開発者の活動だけでなく、資金調達、採用、トークン需要、チームの安定性を評価する必要があることを示しています。開発はプロジェクトを存続させる可能性がありますが、生存を保証することはできません。

99%の下落は、最終的な買い機会を意味することもあれば、ゼロになる前の二番目の停止点を意味することもあります。このような大幅に下落した暗号資産プロジェクトの場合、下落の規模だけでは投資家にほとんど情報は提供されません。代わりに、プロジェクトが技術、ユーザー、経済的需要を継続して生み出しているのか、それとも残されたチームがゆっくりとした衰退を管理しているのかを判断する必要があります。開発者の活動は貴重な出発点ですが、それだけではこの質問に答えられません。

まず、検証可能な進捗の兆候を探してください。パブリックなGitHubリポジトリでのアクティブなコミットや、Santimentなどのプラットフォームから抽出されたデータは、開発者がプロトコルの改善を継続しているかどうかを示します。次に、トランザクション数、TVL、アクティブユーザー数、ストレージ需要、またはコンピューティング消費量などの実際の利用指標を確認してください。これらの数値はEthereumやSolanaに匹敵する必要はありませんが、一貫した成長を示している必要があります。信頼できる機会には、数年分の資金を確保したチーム、最近の製品ローンチまたはプロトコルのアップグレード、そして競合が簡単に真似できない差別化された技術やパートナーシップが含まれるべきです。

次に、バリュートラップの警告サインを探してください。一部のプロジェクトは、本質的なプロトコルにほとんど変更がないにもかかわらず、リブランドやウェブサイトのリデザイン、新しいマーケティングナラティブを「開発」と称します。チームの縮小、創設者の離脱、経営陣の辞任も、より深い問題を示唆する可能性があります。数年にわたる開発にもかかわらず、使用量の測定可能な成長が見られない場合、トークン発行が継続的に保有者を希薄化し、新しい供給を吸収するだけの需要が不足している場合、またはプロジェクトの元々の仮説が構造的に薄れてしまった場合、投資家は特に注意を払う必要があります。メタバース、IoT、またはストリーミングプロジェクトは、市場がその製品を望んでいない限り、技術的進歩だけに頼ることはできません。

最後に、持続的な開発を自動的な購入シグナルではなく、さらに調査する理由として扱ってください。GitHubのコミットはチームがアクティブであることを示すことができますが、製品マーケットフィットを証明したり、財務を守ったり、トークン需要を生み出したりすることはできません。最も有望なプロジェクトは、技術的進歩と利用の拡大、制御された供給量、安定したリーダーシップ、十分な資金調達、そしてトークンが価値を蓄積する明確な理由を組み合わせています。開発者の活動は、投資家が潜在的な復活と消滅するプロジェクトを区別するのに役立ちますが、結果を保証することはありません。