エグゼクティブサマリー：
先週（10月14日～10月18日）、世界の金融市場は、中国-米国間の貿易紛争と米国地方銀行内の信用リスクの浮上により混乱を経験しました。米国株式市場は予想を上回る収益報告により安定しましたが、暗号通貨市場はそれに追随できませんでした。ビットコイン(BTC)は2週連続で下落し、市場の恐怖感が高まり、反発する勢いが明確に欠如しています。「安全資産」と「高リスク資産」の間の微妙な立場に陥ったBTCは、米国株式や金のような伝統的な資産よりもはるかに弱いパフォーマンスを示しました。オンチェーンデータによると、10万6千ドル～10万8千ドルの範囲が短期的な重要なサポートとなっており、BTCは中期的な調整に入る可能性のある転換点にあります。短期市場の動向は依然として貿易交渉の進展、米国経済データの公開再開、そして次回のFOMC会合など、マクロ経済要因によって左右されます。
マクロ環境：リスクの高まりとFRBのハト派的期待の増加
先週の世界のマクロ環境は、貿易摩擦と信用リスクを中心に展開しました。
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貿易状況の変動：一方では、10月14日にトランプ大統領が食用油のような分野で中国とのビジネス関係を断つ可能性を検討していると発言し、市場の懸念を増幅しました。一方で、10月18日に米国と中国の貿易代表がビデオ通話を行い、近いうちに新たな経済・貿易協議を開催することで合意し、一時的に緊張を緩和しました。
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信用リスクの浮上：10月17日、米国の地方銀行であるザイオンズ銀行とウエスタン・アライアンス銀行が融資詐欺および不良債権の問題を開示し、信用の質に対する投資家の広範な懸念を引き起こしました。これにより、週後半の株式市場は特に不安定化しました。
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FRBのハト派的姿勢のシグナル:[Fed議長のパウエル氏は、10月14日に、雇用に対する下方リスクが増加していることを指摘しながら、米連邦準備制度（FRB）が今後数カ月でバランスシート縮小（QT）を終了する可能性があると述べました。彼はまた、政府閉鎖により経済データの公開が遅れる場合、状況がさらに複雑になるだろうと付け加えました。FRBのベージュブックも、不確実性の増加が経済に重しとなる可能性を示唆しました。巨額の米国債発行により資金調達環境が逼迫しており、短期債券の利回り低下が長期債券の利回り低下よりも急激であることから、市場は利下げやQT停止を通じてFRBがより迅速に行動すると予測していることが示唆されます。
市場パフォーマンス:暗号資産米国株からのデカップリング、ビットコインの微妙な立場
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米国株：リスクの中で決算が支援
米国株式市場は4月以来の最も劇的なボラティリティを経験しましたが、最終的には堅調な決算結果によって安定しました。
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決算シーズンが安定剤として機能:モルガン・スタンレーやバンク・オブ・アメリカといった金融大手が、第3四半期の結果で市場予想を大きく上回る報告を行いました。FactSetによると、報告済みのS&P 500企業の86%が市場コンセンサスを上回っており、これが米国市場の「安定剤」として機能しています。
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価格動向:市場は週の前半に関税紛争の緩和とパウエル氏の利下げシグナルで反発しましたが、地域銀行の信用問題への懸念から後半に一部の上昇を打ち消しました。
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暗号資産市場：リスク選好が急低下、ビットコインの弱さが顕著
暗号資産市場は主に「反発のない下落」パターンをたどり、米国株よりも反発力が大幅に弱いことが示され、リスク選好の急激な冷却を示唆しています。
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価格動向:ビットコイン（BTC）は週で5.49%下落し、$108,642.7で終値を記録、日中安値は$103,500でした。
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微妙な立場:相対的には、BTCはナスダックに対して7.55%、金に対して10.74%下落しました。収益のような基盤的な支えを欠き、ビットコインは高利回り資産としても「デジタルゴールド」の安全資産としても認識されず、現在のマクロ環境下でその資産的な位置づけに疑問が生じています。
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市場センチメント:恐怖・欲望指数（Fear & Greed Index）は「極度の恐怖」ゾーンにさらに低下し、特にBTCのような高リスク資産に対するネガティブなニュースへの投資家の反応がより深刻化しました。
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市場スタイル:アルトコインにおける極端なボラティリティを受けて、資本配分が徐々に主要コインにシフトし、ビットコインの取引シェアが36%に回復しました。これは、リスク選好が低下した際に市場がアルトコインよりもBTCを好む傾向と一致しています。
オンチェーン・シグナル：短期支援が強化され、売り圧力が抑制
オンチェーンデータはスポット市場]回復力を維持しながら、短期的なサポートを強化するために積極的にリバランスを行っています。
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売り圧力分析:現物市場ではネット売りバイアスが見られますが、現在の売り圧力は2024年第2四半期および2025年第1四半期よりも弱い状況です。この圧力はほぼ完全にBinanceに集中しており、Coinbaseでの買いによって部分的に相殺されています。これは、海外のユーザーよりも米国のユーザーの方が下落中に買い増しを好む傾向にあることを示唆しています。
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積極的なリバランス:オンチェーンBTC転送量が2024年12月以降で最高水準に達し、投資家が極端な市場状況の後、積極的にポジションを調整していることを示しています。
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サポートレベルの強化:累積は$106k～$113.6kの範囲に集中しており、特に$106k～$107kの範囲で109k BTCが累積され、これが重要な短期累積サポートとして確立されています。
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$108kの重要なレベル:約$108.7kのコスト基準を持つホルダーが意外にも累積を行い、短期的に$108kサポートレベルを強化しています。
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展望: ボラティリティの大幅な上昇予想、マクロシグナルへの注目
BTCは中期的な修正の可能性に関して重要な分岐点に位置しており、市場は新たな方向性のシグナルを待っています。
短期的な市場の触媒には以下が含まれます:
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貿易交渉の進展:緊張緩和の兆候があれば、市場心理が一時的に持ち直す可能性があります。
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米国経済データの再開:米国政府がシャットダウンを終了し、経済データの公開を再開する場合（例: 10月24日に予定される9月のCPIレポート）、市場の価格付けの基準が再確立され、更なる信用リスク連鎖の可能性を評価するのに役立ちます。
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FOMC会合:市場は次回のFOMC会合で緩和的なシグナルが発信されることを広く予想しています。
全体として、独自のファンダメンタルな追い風を欠いている暗号市場は、今後2週間で顕著なボラティリティの上昇が予想されます。市場心理の回復には外部のマクロシグナルが必要となるでしょう。
今週および短期的な注目イベント (10月20日～10月25日)
| 日付 | イベント | 影響/焦点 |
| 10月20日 | LayerZero (ZRO) が約2,571万トークンをアンロック; EtherealがMainnet Alphaをローンチ。 | トークンのロック解除は売却圧力を増加させる可能性があります。新たなプラットフォームの市場パフォーマンスに注目。 |
| 10月21日 | 米連邦準備制度理事会（Fed）は、ステーブルコインとトークン化を含む支払い革新会議を開催。 | 暗号規制とイノベーションに対するFedの姿勢に焦点を当てる。 |
| 10月22日 | 第4回ETHShanghaiカンファレンス; テスラ第3四半期決算発表。 | 主要なイーサリアム開発トピックに焦点を当てる; 主要企業の収益が米国株式およびリスク資産のセンチメントに与える影響を注視。 |
| 10月24日 | 米労働統計局が9月の消費者物価指数（CPI）レポートを発表; 米10月Markit製造業PMIを発表。 | Fedの政策期待と市場価格設定に影響を与える重要な経済データ。 |
| 10月25日 | Plasma (XPL) が約8,889万トークンをロック解除予定。 | トークンロック解除は売却圧力を増加させる可能性があります。 |