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金融の世界は、毎朝私たちがベッドから出るよりも速く力強く進化しています。最近聞いたのはブロックチェーンと暗号通貨でした。 NFT がすぐにトレンドを追い、そして今では準同質トークン（SFT）と呼ばれる新しいトークン化された資産クラスが、主流の注目と採用を目指しています。

非同質トークン（NFT）という言葉にすでに慣れている方もいる一方で、準同質トークンは全く新しい響きかもしれません。どちらのカテゴリーに属していても、この2つの概念をこの記事で深く掘り下げていきますので、ぜひお読みください。

同質資産と準同質資産の概念を正確に理解するためには、同質性と非同質性の基盤となる理解が必要です。

同質性とは、1対1の比率で交換可能な資産クラスを指します。これを例で理解してみましょう。例えば、1ドルを持っていて、友人も別の1ドルを持っているとします。この1ドル紙幣を交換しても同じ金銭的価値を保てるでしょうか？答えは「はい」です。紙幣がまっすぐであろうと、くしゃくしゃであろうと、同じ金銭的価値を持ち交換可能です。暗号通貨や法定通貨はこのクラスに属します。

しかしながら、2つの類似した資産が1対1の比率で交換できない場合とは異なります。非同質性とは、各デジタル資産が持つユニークさを指します。非同質トークンでは、所有権を証明するユニークなデジタルスタンプとして機能し、作成者に紐づく資産を保証します。非同質トークンは、希少性や特徴、価値、人気が異なるため、相互に交換することはできません。

簡単にまとめると、同質資産は交換可能であり、非同質資産は交換不可能であるということです。

非同質トークンは、ブロックチェーン上でデジタル資産のオリジナリティと所有権を証明するユニークなデジタルスタンプやアイデンティティを持つ資産です。この場合のデジタル資産は、アート、音楽（MP3）、画像（JPEG）、動画（MP4）、仮想土地、ブロックチェーンゲーム内資産など、さまざまなものが含まれます。

非同質性は、類似した特徴や作成者がいても、互いに交換できないことを意味します。同じ価格がNFTオープンマーケットで付けられている場合でも、各資産はユニークです。

NFTは、デジタルクリエイターの作品を保護し、盗作から守りながらその努力を収益化できるようにするために、部分的に作成されました。NFTに関するニュースは2020年に勢いを増し、2021年の年末までに取引量で数十億ドルを記録しました。

NFTの概念は、2021年の栄光の年を超えており、記録的な取引量を享受した後、主流メディアと市場でその地位を確立しました。NFTの詳細なタイムラインは、2012年にさかのぼり、Meni Rosenfieldがビットコインブロックチェーンの「カラーコイン」概念を提案した論文に起源があります。

この概念は、実世界のアイテムを表現し、ビットコインブロックチェーン上で管理することに焦点を当てており、起源を示し、その使用を規制するトークンを持つことでユニークさを持たせました。しかし、ビットコインのスペースと本来の目的に制限があったため、この概念は実現されませんでした。しかし、後にNFTが進化する基盤となりました。

2014年、「Quantum」として知られる最初のNFTが作成されました。これは、色が変化し、リズミカルに収縮するタコのようなピクセル化された八角形です。Kevin McCoyがそのアーティストであり、Namecoinブロックチェーン上でミントされました。
2016年には、ミームがNFTとしてミントされ始めました。
2017年から2020年には、イーサリアムのスマートコントラクトの規格が人気を集め、NFTの勢いがそのブロックチェーンに移行しました。
John WatkinsonとMatt Hallは、Rare Pepes NFTの成功を受けて、イーサリアムブロックチェーン上にCryptopunksを作成しました。
Cryptokittiesはイーサリアムエコシステムの世界最大のハッカソン中に登場し、NFTを爆発的に拡大させました。
NFTゲームとメタバース（Decentraland）が登場しました。
2021年には、NFTアートの販売が著名なオークションハウスで始まりました。
BeepleのNFTに記録的な価格が支払われました。
NFTの販売が急増し、他のブロックチェーンも参加を開始しました（Cardano, Solano, Tezos, Flowなど）。
NFTは特にメタバース環境で仮想不動産の形で高需要となっています。
Facebookは名前をMetaに変更し、メタバースを優先しました。

それ以来、多くのことが起こり、まだまだこれからも続きます。

KuCoin取引所では、分割NFTをすぐに購入、販売、交換することができ、Halo Walletに保存・管理することも可能です。また、KuCoinホームページからアクセスできるWonderlandプラットフォームでNFTを直接ローンチすることもできます。

KuCoinプラットフォームでのNFTへのアクセス

NFTは主にゲーム、アート、音楽業界によって採用されています。現在これらの3つの業界が空間を支配していますが、NFTは事実上どの業界でも採用可能であり、実世界の資産は希少なコレクティブルにトークン化することができます。

セミファンジブルトークンは、ファンジブル資産とノンファンジブル資産の間を行き来することができる資産クラスです。これらは両方の資産クラスを組み合わせたもので、より柔軟性と機能性を提供します。セミファンジブルトークンは、最初はファンジブルトークンとして存在し、同じクラス内の類似トークンと交換可能です。しかし、使用されることで独自の価値を持つノンファンジブルトークンに変化します。

まだ理解が難しい場合は、次の例を考えてみましょう。お気に入りのアーティストのライブコンサートのチケットを購入するとします。このコンサートチケットはファンジブルトークンです。同じ列の座席内で簡単に他のチケットと交換可能だからです。

そのチケットのファンジブル性はコンサートが終了した瞬間に失われます。なぜでしょうか？コンサートが終わった後は、そのチケットをライブのものとして交換することができなくなるためです。それは記念品としての役割を持ち、あなたにとって特別なノンファンジブル資産となります。その価値は、コンサートの稀少性や人気によって後に評価される可能性があります。

セミファンジブルトークンは、イーサリアムブロックチェーン上で定義されたERC-1155トークン標準に基づいています。この標準は、単一のスマートコントラクトが複数のセミファンジブルトークンを可能にするユニークな仕様となっており、ファンジブルトークン（暗号通貨）のための ERC-20 標準や、ノンファンジブルトークンのためのERC-721標準とは異なります。

SFTはイーサリアムブロックチェーン上でのみミントされます。これには、ファンジブル資産とノンファンジブル資産のためのイーサリアムのERC-20標準と ERC-721 標準を組み合わせたERC-1155標準が使用されます。

EnjinとHorizon GamesはERC-1155規格を作成し、The Sandboxを使用して、単一のスマートコントラクトでゲーム内の半代替性トークンを管理および規制しました。

現在、SFTはブロックチェーンゲーム業界でのみ使用されています。SFTはゲーム内資産を代替性資産と非代替性資産の両方として機能させるものです。SFTに関する認知度の向上に伴い、他の業界がSFTの機能性を採用できるかどうかを模索する動きも高まっています。

新たな登場者：ERC-404トークン規格

ERC-404トークン規格は、Ethereumブロックチェーン内で革新的なアプローチを示しており、代替性トークン（ERC-20のようなもの）と非代替性トークン（NFT、ERC-721のようなもの）の特徴を融合して、いわゆる半代替性トークンを作り出すことを目的としています。

「ctrl」と「Acme」という匿名の創作者により開発されたこの規格は、用途に応じて代替可能な単位としても、ユニークな資産としても機能するトークンの作成を可能にします。このハイブリッドの性質により、流動性の向上やNFTの一部を取引する能力など、より柔軟で効率的な市場動態が実現します。これにより、従来のオークションベースの取引環境でNFTが直面していた一部の流動性課題が解決されます。

その可能性にもかかわらず、ERC-404標準は公式なEthereum Improvement Proposal（EIP）プロセスを経ていません。公式に認められた標準に通常伴う形式的な検証や監査を欠いています。

市場へのこの非公式な導入は、標準のセキュリティや悪用の可能性について懸念を引き起こしています。例えば、ラグプルのリスクやスマートコントラクト内でのトークン署名メカニズムの意図しない結果などです。それにもかかわらず、Pandora、DeFrogs、RugといったプロジェクトはすでにERC-404の可能性を探求し始めており、デジタル資産領域に革新的な解決策をもたらす可能性のあるハイブリッドトークンモデルへの関心が高まっていることを示しています。

ERC-404トークンの仕組みについて詳しく学ぶ

ERC-721スタンダード

このEthereumトークン標準は、現存するNFTの最大シェアをホストしています。ERC-721スタンダードは、トークンの機能と能力を定義するプロトコルです。また、NFTの取引や作成を可能にします。Ethereum上で非代替性トークンを作成するには、ERC-721スタンダードで定められたすべてのルールと規則を厳密に遵守しなければなりません。

ERC-721スタンダードの大きな利点は、開発者がトークンにより多くの機能を追加できる点です。例えば、代替可能な資産とは異なり、非代替性アイテムの独自性に対応する真偽性の証明などが挙げられます。しかし、その一方で大きな欠点もあります。それは複数の取引を必要とする点です。

基盤となるスマートコントラクトは、1回の取引につき1つのNFTしか送信できません。50個のNFTを送信するためには、50回の取引を行う必要があります。このプロセスは時間がかかり、Ethereumネットワークを混雑させ、取引手数料やガス代を増加させます。

ERC-1155スタンダード

一方、ERC-1155スタンダードは「マルチトークンスタンダード」とも呼ばれ、ERC-721とERC-20スタンダードを融合したものです。これにより、作成されたトークンは柔軟性と多機能性を兼ね備えます。半代替性トークンは、代替性トークンと非代替性トークンの中間に位置し、両資産クラスの制限を解決し、さらに強化します。

例えば、代替可能なトークンの場合、主な制約は取り消し不可の取引です。間違ったウォレットアドレスへの送金であっても、取引を元に戻すことはできません。セミ代替可能なトークンでは、人為的なミスに備えて取り消し可能な取引を可能にします。

非代替性トークンの場合、スマートコントラクトが1つのNFTしか送信できないという取引制限の問題があります。セミ代替可能なトークンでは、1つのスマートコントラクトで複数の取引を可能にするという新しい提案を提供します。これにより、取引手数料、ガス代、およびネットワークの混雑が軽減されます。

ERC-404はERC-721やERC-1155とどう違うのか？

ERC-404トークン標準は、Ethereumブロックチェーンエコシステムにおける革新的なアプローチであり、ERC-20（代替可能なトークン）およびERC-721（非代替性トークン、またはNFT）の機能を橋渡しすることを目的としています。

ERC-721は唯一の資産を表す非代替性トークン専用に設計されており、ERC-1155はERC-721を拡張し、単一のコントラクトで複数のトークンタイプ（代替可能および非代替可能）を表現できるようにします。一方で、ERC-404は新しい概念を導入します。特定の条件下では代替可能トークンとして機能し、別の条件下では非代替性トークンとして機能するトークンの作成を可能にします。このデュアル機能により、代替可能トークンの汎用性とNFTの唯一性を兼ね備えた新しい形のデジタル資産が生まれ、従来の標準に比べて幅広いユースケースと改善された流動性オプションを提供します。

特徴	非代替性トークン (NFTs)	準代替性トークン (SFTs)
代替性	ユニークで交換不可	特定の条件下でのみ交換可能
ユースケース	アート、コレクティブル、仮想不動産、ユニークなゲーム内アイテム	イベントチケット、クーポン、限定利用のゲーム内アイテム
ブロックチェーン表現	各トークンにはユニークな識別子とメタデータが存在	代替性から非代替性、またはその逆への移行
価値提案	ユニークなデジタル資産の所有権と出所	ユースケースの柔軟性、代替性とユニーク性の融合
市場動向	希少性と独自性に基づき、オークションや固定価格で販売されることが多い	動的、当初は代替可能で条件次第でユニークになることが可能
典型的なアプリケーション	デジタルアート、ゲーム、仮想グッズ、コレクティブル	チケッティング、ゲーム、ロイヤルティおよび報酬プログラム

ここまでで、両者の仕組みについての概要を把握できていると思います。ただし、いくつかのポイントを再確認しましょう。NFTは主にイーサリアムのブロックチェーン上で動作します。それらは現実世界の資産をユニークなデジタル表現として具現化します。

NFTはデータ所有権を証明する認証メカニズムとして機能し、さまざまな形で存在することができます。NFTは一度ミント（発行）されると複製することはできません。この仕組みにより、アーティスト、コンテンツクリエイター、ミュージシャン、そしてビジネスオーナーは、自身の努力に見合った正当な金銭的価値を得ることができます。

SFTの場合、例えばゲーム内でNFTとして始まるトークンがあり、それを集めることで10ゲームドルを獲得することができます。このゲームドルは代替可能な通貨として機能します。その後、このお金を他のプレイヤーから物品と交換したり、武器を購入してNFT市場を介して再びNFTに戻すことができます。

武器はプレイヤーが高いレベルに達するにつれてより重要な存在になる可能性があります。このSFTに組み込まれた「スマートコントラクト」は、開発者がプログラムしたものであり、外部のプロトコルによるものではありません。

トークンが簡単に交換可能になる能力は、以前のゲームをオンラインマルチプレイヤー環境に「変換」することを可能にします。これにより、ゲーム制作者は資産や現金を追跡し、ゲームの経済をよりコントロールすることができます。これは、以前のMMOゲームで見られた制御不能なインフレーションと対照的です。ゲームのメカニクスによっては、同じトークンがユーザーにとって異なる価値を持つことがあります。それがNFT市場でお金の形として取引される場合でも、武器の形として使用される場合でも同様です。

セミファンジブルトークンとRWAトークン化

セミファンジブルトークン (SFT) は、実世界資産 (RWA) のトークン化に対するユニークなアプローチを提供し、完全にファンジブルまたは非ファンジブルなトークンに関連する課題に対処します。SFTは、財産の共有など、資産の初期ファンジブル部分を表すことで所有権と取引の柔軟性を提供し、特定の条件下で非ファンジブルになることで流動性とアクセス性を向上させます。

また、SFTは資産価値、状態、または条件の変化を動的に表すことができます。これにより、分割不可能な資産の効率的な部分的所有が可能になり、投資家の参入障壁を下げることができます。SFTは伝統的に流動性が低い資産をデジタルプラットフォームで取引可能にすることで流動性を向上させます。さらに、SFTはRWAに関連する特定の権利、報酬、または義務をエンコードすることが可能であり、ファンジブルから非ファンジブルへの状態変化は規制遵守や資産追跡のために設計することができます。そして、SFTはファンジブルな流動性と非ファンジブルなユニーク性を組み合わせた革新的な資産金融および投資構造を可能にし、新しい投資商品や機会の創出を促進します。

資産のトークン化は、大きな需要と可能性を秘めた重要な存在に急速に進化しています。NFTのエコシステムは、さまざまな業界の範囲を急速に変化させており、より広く採用されています。ブロックチェーン技術により、これまで知られていなかった方法で資産の所有権やデータ保護を実現し、表現することが可能になります。

NFTとSFTは、デジタルコンテンツクリエイター、アーティスト、ビジネス、ブロックチェーンゲーム開発者、ゲーマーにとって収益性を再定義し、顧客やファン層によりアクセスしやすい新しい進化の波をもたらします。SFTはゲーム内資産に限定される可能性がありますが、近い将来、ゲーム以外のさまざまな業界にも応用されることでしょう。