Circleエグゼクティブ：MiCAにより、EUはほとんどの主要なステーブルコインへのアクセスをブロック——USDC、EURC、USDGのみが準拠
2026/08/11 15:21:00
CircleのEU戦略・政策上級ディレクター、パトリック・ハンセンは、欧州連合の仮想資産市場規制（MiCA）における構造的制約に注目を向けました。最終的な移行期限が経過し、MiCAが発行体および仮想資産サービスプロバイダーに対して完全に適用された後、世界で時価総額が最大の50種類のステーブルコインのうち、電子マネー通貨の要件を満たしているのは3種類のみです。それら3種類は、フランスの認可を受けたCircleが発行するUSDCとEURC、および欧州の認可を受けてPaxos関連の構造で発行されるUSDGです。ハンセンは、現在21のエージェンシーから約35の規制済み電子マネー通貨が関連登録簿に掲載されている一方で、グローバルなステーブルコインの大部分はこの範囲外に残っていると指摘しています。
これにより、欧州経済領域のユーザーは、MiCAが提供することを意図した消費者保護を受けられなくなるか、規制されたプラットフォーム上で最も広く使用されているドル建てトークンへの簡単なアクセスが得られなくなる。2026年後半頃に公のコメントで繰り返されたこの指摘は、規制の保護的な意図と市場の流動性およびユーザー需要という現実との間の緊張を示している。MiCAの完全な適用は、地域の電子マネートークンの認可を拡大する一方で、世界最大のステーブルコインの大部分への規制されたアクセスを制限し、準拠した選択肢を少数の発行者に集中させ、コアの安全措置を弱めることなく競争力とグローバルな調整を向上させるための見直しを求める声を引き起こしている。
2026年7月1日の期限は、EUおよびEEA加盟国における暗号資産サービスプロバイダーの移行措置の終了を示した。その日以降、認可されたプラットフォームは、地域内の顧客に対してMiCA準拠の電子マネートークンのみを提供できるようになった。Circleは、USDCおよびEURCについてフランスのAutorité de Contrôle Prudentiel et de Résolutionから電子マネー機関の認可を事前に取得しており、このパスポート化権により、ブロック全体で有効な単一のライセンスに基づいてトークンの発行および償還が可能となった。USDGは、フィンランド金融監督庁の監督下にあるPaxos Issuance Europeを通じて同等の地位を獲得した。他の大手ドルステーブルコインは、同等の認可を取得しなかった。その結果、規制された取引所は提供内容を調整し、EEAユーザー向けに非準拠ペアを削除しながら、3つの準拠名を維持した。
ハンセンはこの結果を大きなギャップと説明した：この枠組みは監督された地域市場の創出に成功したが、上位50位のトークンの大部分をその保護範囲から除外した。当該期間の市場データは、取引量が主要プラットフォームに残された上場オプションへ移動していることを示し、規制措置が抽象的な政策効果ではなく、アクセス可能な流動性に測定可能な変化をもたらしたことを裏付けた。MiCA下の準備金構成ルールは、準拠する大手トークンの範囲を制限する直接的な要因となった。重要な電子マネートークンには、準備金の大部分をEU認可の信用機関への入金として保有し、完全な分離、定期的な証明、および額面での無条件償還を求める要件が課されている。これらの基準は、EU外で主に短期国債を保有することを重視する一部のグローバル発行者に見られる準備金運用慣行とは異なる。
Circleは、ユーロおよびドル製品に対して管轄区分を満たすため、別々の準備金体制を構築し、システム上重要な機関およびその他の適格預金における保有高を詳細に記載した確認書を公開している。同様の透明性義務は、フィンランドの認可に基づくUSDGにも適用される。準備金を再構築し、現地の認可を得ることを望まない、またはできない発行体は、規制の範囲外に留まった。ハンセンの評価では、21の発行体からなる約35のトークンがEU内で本格的な機関の関心と運用の勢いを示しているが、大多数のグローバルな大規模名前が欠如しているため、EEAのユーザーが規制された取引所で利用できる選択肢は、他の地域のユーザーに比べて限られている。この構成は、深い流動性を必要とする支払い、取引ペア、オンチェーン決済に実質的な影響を及ぼす。
MiCAは、単一の公式通貨を参照する法定通貨連動型ステーブルコインを電子マネー証券と分類します。EUに設立された信用機関または電子マネー機関としての認可が必須です。保有者数、時価総額、取引量その他の基準に基づいて重要性の基準を満たす証券には、追加の審査規則が適用され、その中にはEUの銀行預金に保有しなければならない準備金の割合が含まれます。Circleは、フランスの子会社を通じてUSDCおよびEURCについてこれらの条件を満たし、EUの規則と他の管轄区域での並行要件を両方満たすよう、別々の準備金プールを維持しました。USDGは、欧州での発行車両を通じて同様の道を歩みました。
2026年8月上旬にCircleが公開した公的準備金報告書は、直前の報告日時点の構成を詳細に示し、完全な裏付けと必要な入金割当を確認した。これらの開示は、ライセンス取得発行者が満たさなければならない継続的な透明性義務の一部を構成している。認可、準備金所在地規則、開示基準の組み合わせは、ごく少数の大手資産トークンのみが乗り越えた高い基準を設けた。準備金所在地規則の実質的な効果は、欧州の銀行との大規模な関係を維持し、それに伴う運用コストを受け入れる準備ができている発行者を有利にしていることである。ハンセンは、認可された企業に対してローカルな実施が意図通りに機能しており、逐月でより多くの発行者と広範な通貨カバーが登録簿に追加されていると指摘している。
同時に、この規則により、上位50位のステーブルコインの大部分が監督対象市場から除外されています。したがって、規制環境内に完全にとどまりたいユーザーは、準拠したコインのみを利用できます。非準拠トークンを保有しているユーザーは、ピアツーピアまたは非規制の形で保有し続けることはできますが、MiCAが認可された電子マネートークンに付与する償還権、分離保護、監督的監視を放棄することになります。その結果、規制された流動性は名前の挙がった3つのトークンに集中し、より広範なglobal stablecoin ecosystemは異なる規制体制の下で引き続き運用されます。
認可された暗号資産サービスプロバイダーを通じて安定通貨を取引または保有する欧州経済領域の居住者は、世界の大手企業の中から完全に準拠した選択肢が限られたリストに絞られました。USDCは、SEPAおよびSEPA Instant振替をサポートするCircleの欧州チャネルを通じて、対象顧客に対して引き続き取引および直接償還が可能です。EURCは、同じ規制ステータスを持つユーロ建ての代替手段を提供します。USDGは、独自の欧州認可のもとでドル連動の追加選択肢を提供しています。プラットフォームは7月の締切後にペアリングを調整し、非準拠トークンに関連していた取引を再誘導しました。
この変化により、規制対象プラットフォームに上場されている残りの資産の注文簿の厚さとオンチェーン取引量が集中しました。ハンセンは、EUユーザーが非準拠トークンを使用する場合、保護されないか、規制チャネル内にとどまる場合、広範な市場の流動性と機能から遮断される状況であると評価しました。この制限は単なる上場状態を超えて広がっています。ステーブルコインを組み込んだ保管、決済、または支払いソリューションを求める機関ユーザーも、同じコンプライアンスの境界を越える必要があります。規制執行に伴う期間中に伝統的な金融市場インフラが発表した統合は、認可されたトークンに焦点を当てており、それらが規制された流れにおける地位を強化しています。
ヘッジ、アービトラージ、または通常の振替のために深度のあるセカンダリーマーケットの流動性を必要とする一般およびプロフェッショナルなユーザーは、MiCAの枠組み内でのみ運用することを選択した場合、選択肢が制限される。現在のルール下では、このギャップは一時的なものではなく構造的なものである。同等の基準を満たす外国規制下のステーブルコインを認める仕組みがなければ、大手コインのコンプライアンス対象トークンのセットは急速に拡大することは難しい。ハンセンは、今後の枠組みの見直しが、既に国内発行者に対して達成された消費者保護の成果を維持しながら、この乖離を解消する機会を提供すると主張している。
Circleは、USDCについて、米国における規制枠組みとフランスの電子マネー機関のライセンスの両方のもとで同一のトークンを発行できる二重発行構造を導入しました。グローバルな供給全体でトークンは引き続き代替可能であり、欧州顧客向けに割り当てられた準備金は、MiCAの要件に準拠して保有されます。EURCはフランスの法人を通じてのみ発行され、対応するすべての準備金はEUの規則に基づいて管理されます。この設計は、大西洋をまたいだ両側の当局との調整を必要とし、同社はこれを、単一のグローバルトークンの利便性を維持しつつ、地域的な監督当局の期待に応える実用的な解決策であると説明しています。
月次および定期的な確認は、両製品の準備金構成を継続して文書化しています。このモデルにより、Circleは他の主要な米ドルステーブルコインがその資格を失った後も、規制された欧州プラットフォームへの上場を維持できています。この二重構造は、居住地によって異なる償還パスをサポートしています。対象となるEEA居住者は、適用されるホワイトペーパーおよび期間に定められた条件のもと、欧州発行者に対してUSDCおよびEURCを直接償還できます。EEA以外の居住者は、特定のトークンについて直接償還の選択肢が限定されています。
これらの運用詳細は、MiCA認可に付随する透明性パッケージの一部を構成しています。Circleは、準備金の規制上の取り扱いを分離しながらも代替性を維持することで、同じ資産の欧州版と非欧州版が異なる価格で取引されたり、別途変換ステップを必要とするような断片化されたトークン市場を回避しました。このアプローチは、業界の評論において、Circleの2つのトークンが執行期限後も欧州ユーザーにとって実用的な関連性を維持した理由の一つとして挙げられています。同時に、他の大手発行体が同様の認可を取得しようとする場合に必要となる運用の複雑さを示しています。
USDGは、Global Dollar NetworkおよびPaxosエントティーによって発行され、フィンランドの監督のもとPaxos Issuance Europeを通じて電子マネートトークンの地位を取得しました。この認可により、USDGは上位50位以内のUSDCおよびEURCと同様のコンプライアンス基準に位置づけられます。欧州での発行に伴う準備金管理には、現地の入金要件が組み込まれており、より広範な製品は他の管轄区域において追加のライセンスのもと引き続き運用されています。このトークンの設計は、パートナーへの収益分配および機関向け配布チャネルを重視しており、純粋な発行者による収益保持構造とは異なる商業モデルを特徴としています。
認可に続き、欧州の規制対象プラットフォームでの提供が開始され、MiCA準拠のドル暴露を求めるユーザーにとって3つ目のラージキャップオプションが追加されました。USDGがCircleの2つのトークンと併せて存在することで、規制対象のラージキャップ供給が単一の発行者グループに集中する状況を回避しています。カウンターパーティーおよび運用リスクを評価する市場参加者は、認可された範囲内で限られたが多様な選択肢を持つことになりました。USDGのアテスターションおよびホワイトペーパーの開示は、その他の電子マネートークンに適用されるのと同じ透明性基準に従っています。このトークンの複数司法管轄におけるライセンス取得は、発行者が最低基準ではなく、利用可能な最高レベルの規制要件を満たすための意図的な戦略であると説明されています。
ハンセンの発言を踏まえると、USDGが上位50位のコンプライアンス対応ステーブルコインの短縮リストに含まれていることは、欧州法人を設立し、準備金の配置を適切に調整する用意のある発行者にとって、MiCAの道筋が実現可能であることを示している。また、これは、大規模なグローバルなプレイヤーの多くがこれまでその道を選ばなかったとしても、資金力が豊かで運用面で高度な企業にとっては、障壁が乗り越えられないものではないことを強調している。
ESMAの中間登録簿および業界観察者の継続的な更新によると、認可された電子マネートークン発行者の数と対応する通貨の種類は着実に増加しています。2026年半ば時点では、発行者は約21社、トークンはユーロ、ドル、その他の複数の公式通貨を対象に合計35種類に達していました。フランス、オランダ、ルクセンブルクなどの各国規制当局がこの拡大に貢献しています。多くの新規トークンはユーロ建てであり、欧州における既存の拠点を持つ銀行または専門の電子マネー機関によって発行されています。
この地域の活動は、規制枠組みがブロック内において資本と運用のコミットメントを引き寄せていることを示している。ハンセンはこの勢いを本物であると評価し、今後12か月で大手欧州企業のさらに多くの参入が見込まれると予測している。この成長にもかかわらず、新たに認可された地域通貨の合計時価総額およびオンチェーンボリュームは、最大のグローバルステーブルコインと比較して依然として控えめである。EURCは、以前の競合他社が撤退または縮小した後、ユーロ建てセグメントで大きなシェアを獲得したが、ユーロステーブルコイン市場の絶対的規模は、ドルステーブルコイン市場のほんの一握りに過ぎない。
したがって、USDC、EURC、USDGにおける規制された大手流動性の集中は、認可されたプラットフォーム上のユーザー体験を引き続き形作っている。最も深い注文板と最も広範な取引相手を必要とするトレーダーや支払いプロバイダーは、これらの3つの準拠した名前でその特徴を主に見出している。地元発行者の基盤が拡大しつつある一方で、大手準拠トークンの範囲は狭いままというこの二重の現実が、ハンセンが強調してきたように、国内参加者にとっては実装が成功している一方で、グローバルなステーブルコイン活動の大部分をEUの監督下に置くという当初の目標は未達成である。
MiCAライセンスに基づいて運営される主要プラットフォームは、2026年7月の締切日前後数週間にわたり、ステーブルコインの提供を調整しました。非準拠トークンは、EEAユーザーが利用可能な取引ペアから削除され、一方でUSDC、EURC、USDGはその存在を維持または拡大しました。一部のプラットフォームでは、継続的な市場アクセスを確保するために、特定の取引ペアをUSDC同等のものに明示的に置き換えました。その後の期間のオンチェーンおよび取引所のボリュームデータは、活動が残された上場資産へとシフトしたことを示しています。このシフトは、スポット市場および暗号資産間取引に使用されるステーブルコイン取引ペアで最も顕著でした。規制されたチャネル内にとどまる必要がある機関注文の流れも同様のパターンをたどりました。
これらの機械的調整により、規制された欧州のステーブルコインの流動性が明確に集中しました。ボリュームの移行は、発行者およびプラットフォーム自体に商業的影響を及ぼします。準拠したトークンの発行者は、自らの製品機能を変更しなくても、再配分された流動性の恩恵を受けられます。以前はより広範なステーブルコインペアに依存していたプラットフォームは、規制外の場所で非準拠トークンを保有するユーザーに対して、より薄い注文簿または追加の変換ステップを管理する必要があります。
非準拠資産については、ピア・トゥ・ピアおよび分散型の取引場が引き続き利用可能だが、これらは認可された電子マネートークンに付与されている監督保護と換金保証を欠いている。その結果、EEA内には、大手3銘柄と増加し続ける地域トークンを中核とする監督対象セグメントと、世界の残りの供給を引き続き受け入れる非監督セグメントという二極化した市場構造が生じている。ハンセンの公の発言では、この二極化が、規制が掲げる「グローバルなステーブルコイン市場をEUの監督下に置く」という目標に対して大きなギャップであると位置づけられた。
従来の金融市場インフラは、認可されたステーブルコインを預託、清算、決済サービスに取り入れ始めています。代表的な例として、主要なグローバル預託機関のデジタル資産プラットフォームにUSDCが追加され、機関クライアントが規制下でこのトークンを保管し、振替し、発行および焼却できるようになっています。欧州の取引所および清算グループによる並行的な検討では、USDCとEURCが取引、清算、コラテラル管理への潜在的利用に向けて焦点を当てています。これらの統合は、コンプライアンスを満たすトークンの実用性が単なる取引所上場を超えることを強化しています。
また、これらは認可されたトークンセットを中心に機関のネットワーク効果を生み出します。USDGも、そのパートナーネットワークを通じて機関向け配布に向けて位置づけられています。機関のワークフローにおけるコンプライアンス対応トークンへの優先的選好は、銀行、保管機関、および市場インフラを規制する受託義務および規制義務の直接的な結果です。EUの監督対象となる機関は、コンプライアンスリスクを生じさせることなく、認可されていない電子マネートークンを顧客向けまたは独自のシステムに容易に統合することはできません。
その結果、上位50位以内に該当する3種類のステーブルコインは、規制範囲内にとどまる必要があるすべてのステーブルコイン関連サービスのデフォルトオプションとなりました。この機関層は、小売および取引所レベルで既に見られる市場構造への影響をさらに拡大しています。時間の経過とともに、認可されたトークンを中心に蓄積される保管、支払い、決済のリンクは、今後さらに大手発行体が認可を取得した場合でも、それらの保有資産をさらに強固にします。このパターンは、インフラプロバイダーが不可逆的な統合決定を下した際、規制上の地位が持続的な商業的優位性にどのように変換されるかを示しています。
ハンセンは、MiCAの予定されている見直しが、特定されたギャップを埋める機会であると主張してきた。彼は三つの優先事項を提案している：EU規制下のステーブルコインの競争力を高め、地域的な決済用途を超えてスケールできるようにすること、他の主要な規制体制との調整を強化すること、そして同等の基準を満たす外国規制下のステーブルコインに対する公式な認定パスを確立することである。欧州委員会は2026年半ばに、現在の枠組みが目的に適しているかどうかについて意見を求める一般公開意見募集を開始し、コメント期間は秋まで延長されている。
この相談は、複数発行の仕組みの取り扱いや、非EUトークンが許可される条件など、幅広いトピックをカバーしています。Circleを含む業界関係者は、グローバルな活動のより大きな割合を監督の範囲内に取り込む必要性を強調する意見を提供しています。適切に設計された認識制度により、他の地域で厳格な枠組みの下で監督されているトークンが、同等性の基準を満たす限り、EU内で完全な現地再発行を必要とせずに運用できるようになります。
このようなアプローチは、MiCAの核心的な保護要素を維持しながら、欧州ユーザーが利用できる大手銘柄の選択肢を拡大します。また、取引が非規制チャネルに移行するインセンティブを減らす効果もあります。地元の発行体は、特定の状況において依然として優遇措置の恩恵を受けますが、全体的な市場は厚さとレジリエンスを高めることになります。ハンセン氏の発言は、現在の二重の現実——成功した地元実装と限られたグローバルカバレッジ——を、より一貫性のある監督アーキテクチャに変換する機会としてこの見直しを位置づけています。コンサルテーションの結果とその後の立法的調整によって、今後数年間で上位50位以内の規制準拠ステーブルコインの範囲が狭いままか、それとも拡大するかが決まります。
EURCは、MiCA準拠セグメント内で市場規模が最大のユーロ建てステーブルコインとなりました。以前のユーロトークンが欧州での提供を終了または縮小した後、成長が加速しました。EURCの準備金管理は、フランスの認可下で完全に行われており、認可を受けた機関へのユーロ入金は、適用される入金比率ルールを満たしています。銀行グループおよび専門の電子マネー機関が発行する他のユーロトークンも認可を取得しており、大手ドル建てコインに比べて、ユーロ側ではより多様な地域供給が実現されています。
MiCA準拠のユーロステーブルコインの合計時価総額は、前年比で大幅に拡大しているが、絶対値は主要なドルトークンに比べて依然としてはるかに低い。ユーロセグメントは、現在のフレームワークの成功と限界の両方を示している。地元での発行は実現可能であり、従来の金融機関を引きつけている。一方で、ユーロステーブルコイン市場全体は、最大のドル製品に見られる厚さと越境利用性をまだ発展途中である。
ハンセンは、地元発行トークンの真の価値提案が、すでに十分に整備された国内決済市場での競争ではなく、国境を越えた支払いとトークン化された取引に存在すると指摘しています。その規模を達成するには、継続的な地元のイノベーションとグローバル流動性とのより高い相互運用性が不可欠です。審査プロセスは、ユーロトークンがドルトークンや外国資産の認定制度とどのように相互作用するかに影響を与える可能性があります。現時点では、EURCがユーロカテゴリーにおけるリーディングポジションを占め、USDCが主要な大規模ドルオプションとして機能していることから、規制されたヨーロッパのユーザーが利用できる実質的な選択肢が定義されています。
認可された電子マネートークン発行者は、詳細な技術基準を満たすホワイトペーパーを公開し、準備金、ガバナンス、償還メカニズムに関する継続的な開示を行う必要があります。Circleは、USDCおよびEURCについてMiCA準拠の更新済みホワイトペーパーを公開し、準備金構成レポートを継続して発表しています。これらのレポートでは、システム的に重要な機関への入金やその他の資格のある銀行預金など、カテゴリー別に保有資産を詳細に示しています。USDGは、その欧州における認可に基づき、同様の開示慣行を採用しています。
これらのレポートの頻度と詳細度は、過去に一部の非準拠グローバルステーブルコインに関連付けられてきた透明性レベルを上回っています。したがって、ユーザーおよび取引相手は、認可されたトークンを取り引きする際に、裏付けおよび運用状況をより高い信頼性で確認できます。開示体制は、保護的かつ競争的な機能を果たします。これは、発行者と保有者間の情報の非対称性を軽減し、電子マネートークン定義の中心となる額面償還保証を支援します。また、市場参加者は、大手で準拠した限られた選択肢の間で、準備金の質および運用のレジリエンスを比較できるようになります。
継続的な報告サイクルを通じて、一貫した高品質な開示は信頼を強化し、機関投資家のさらなる採用を促進します。同様の基準が地域の電子マネートークンの広範なグループにも適用され、規制されたヨーロッパのステーブルコイン市場全体に透明性の基準を確立します。ハンセンの発言は、この基盤に暗黙的に依拠しています。MiCAの基準をクリアしたトークンは、準拠していないトークンが回避する継続的な監督と公的監視の対象となります。この監視は、規制の枠内にとどまる選択をしたユーザーに依然として利用可能な有形の利点の一つです。
規制された大手ステーブルコインの供給の集中は、流動性提供、製品イノベーション、および国境を越える価値移転の効率に影響を及ぼす。許可されたプラットフォームで運用するメイカーや流動性提供者は、高ボリュームのトークンの範囲が狭まることから、ストレス期間中にスプレッドを tight に維持するための資本コストが増加する可能性がある。コンプライアンスを維持しなければならない決済または支払いアプリケーションを開発する開発者は、基盤資産の選択肢が限られ、設計の選択肢が制約される。決済に米ドルステーブルコインを用いる国境を越える資金移動は、規制対象の欧州企業と取引する際、現在では主に3つの許可された名前を通じてルーティングされる。これらの摩擦は、MiCAが確立した保護的な境界の実質的な対応物である。
同時に、完全な執行によって提供された明確性により、コンプライアンスを満たすトークン周辺のインフラ投資が促進されました。基盤資産の規制状況が確定したことで、保管統合、決済レールのパイロット、機関製品の立ち上げがより高い自信を持って進みました。地域のユーロトークンは、欧州の決済システムおよび資本市場インフラに特化したユースケースの実験を継続しています。
結果として、境界内にとどまる参加者にとってはより安全な市場となり、グローバルなステーブルコイン流動性の全範囲にアクセスする必要がある参加者にとってはより断片化された市場となる。ハンセンは、競争力を高め、グローバルな整合性を向上させるための見直しを呼びかけており、既存の安全対策を廃止することなく、この断片化を軽減しようとしている。今後の立法サイクルで達成されるバランスは、欧州のユーザーが制限された大手銘柄の選択肢のまま運用し続けるか、MiCAが提供することを目的とした保護を維持しながら、より広範な規制対象のアクセスを獲得するかを決定づけることになる。
サークルの役員は、コンプライアンスを満たすステーブルコインの数について具体的に何と述べましたか？
パトリック・ハンセンは、時価総額上位50位のステーブルコインのうち、現在USDC、USDG、EURCのみがMiCA要件を満たす規制された電子マネー通貨であると述べました。同時に、EU全体で21のエージェンシーが約35の規制された電子マネー通貨を発行しており、最大のグローバルブランドがまだこの枠組みの外に留まる中でも、地域ごとの認可活動が進んでいることを指摘しました。これらの発言は、発行者およびサービスプロバイダー双方にとってMiCAの完全適用への移行が完了したという文脈でなされました。
なぜほとんどの主要なステーブルコインがMiCAの認可を受けていないのでしょうか？
規制は、電子マネートークンの発行者が、EUに設立された信用機関または電子マネー機関として認可を受け、特定の準備金、透明性、償還基準を満たすことを求めています。重要なトークンについては、準備金の意味のある部分をEU認可の銀行への入金として保有しなければなりません。一部のグローバル発行者は、これらの条件を満たすために必要な運用および構造的な変更が、既存の準備金モデルや商業的優先事項と両立しないと判断し、したがって認可を追求していません。その結果、これらのトークンは、規制されたプラットフォームによってEEAクライアントに提供できなくなりました。
MiCAは、準拠したステーブルコインの償還権をどのように扱いますか？
認可された電子マネートークンの保有者は、いつでも発行者に対して額面価値での償還を法的に請求する権利を有します。発行者は、その権利を履行するために必要な運用能力および準備金構成を維持しなければなりません。ホワイトペーパーおよび継続的な開示では、実際の手順、対象資格、および適用される居住地に基づく差異が明示されています。これらの権利は、認可プロセスを完了したトークンにのみ適用される核心的な消費者保護の要素です。
欧州の規制対象プラットフォーム上で非準拠のステーブルコインには何が起こりましたか？
最終移行期限後、認可された暗号資産サービスプロバイダーは、EEA内のクライアントに対して非準拠の電子マネートークンを提供できなくなります。そのため、プラットフォームはEEAユーザー向けの当該トークンを含む取引ペアを削除しました。保有者は引き続きトークンを保有し、ピアツーピアで、または非規制チャネルを通じて振替することが可能ですが、その場合、認可されたトークンに付与される監督保護や発行者による償還保証は適用されません。
追加の大型キャップステーブルコインが準拠するための経路はありますか？
発行者は、EU加盟国で電子マネー機関または信用機関の認可を引き続き申請し、準備金および開示を適用される基準に適合させることが可能です。このプロセスには時間、資本、および運用上の対応が必要です。同等の基準を満たす外国規制トークンの認定制度については、MiCAの見直しを通じて将来的な追加が検討されていますが、現在そのような制度は存在しません。個別の認可または認定メカニズムが拡大されるまで、上位50位の準拠トークンのリストは、ハンセンが特定した3つに限定されます。
MiCAの下でユーロステーブルコイン市場はどのように進化してきましたか？
EURCは、以前の競合が欧州での提供を縮小または中止した後、コンプライアンスセグメント内で最大のユーロ建てステーブルコインとなりました。銀行および専門機関が発行する追加のユーロトークンも承認を得ており、より多様化された地域供給が生まれています。コンプライアンスセグメントのユーロ全体の時価総額は前年比で顕著に増加しましたが、絶対水準は主要なドルステーブルコインに比べて依然として大幅に小さいままです。したがって、この枠組みは地域発行を支援しつつ、より広範なユーロ市場が厚さを築き続けるのを待っています。
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