Cboe Trở Lại Với Lựa Chọn Nhị Phân

Khi mức độ phổ biến toàn cầu của thị trường dự đoán tiếp tục tăng vọt, những tập đoàn tài chính truyền thống giờ đây không còn ngồi ngoài. Theo một báo cáo gần đây của Tạp chí Tài chính Phố Wall (WSJ), Cboe Global Thị trường, một trong những sở giao dịch quyền chọn lớn nhất thế giới, đang trong giai đoạn thảo luận ban đầu để tái khởi động các loại quyền chọn "All-or-Nothing"—thường được gọi là quyền chọn nhị phân.

Động thái này được nhìn nhận rộng rãi là phản ứng trực tiếp từ các sàn giao dịch truyền thống đối với sự thống trị của các nền tảng thị trường dự đoán như Polymarket và Kalshi. Đối với tiền ảo những người dùng đã quen với việc đặt cược vào các sự kiện thông qua các thị trường dự đoán trên chuỗi, sự tham gia của Cboe thêm vào một biến số tinh vi nhưng phức tạp cho bức tranh này.

Những điểm chính cần ghi nhớ

Cạnh tranh trực tiếp: Cboe nhắm đến việc thách thức sự thống trị của Polymarket và Kalshi bằng cách cung cấp các hợp đồng "All-or-Nothing" được quản lý.
Lập luận Sản phẩmNhững hợp đồng này phản ánh sát cơ chế thị trường dự đoán, nơi các nhà đầu tư đưa ra phán đoán "Có hoặc Không" về các chỉ số kinh tế hoặc sự kiện cụ thể, dẫn đến một khoản thanh toán cố định hoặc không có lợi nhuận.
Hỗ trợ từ quy định: Khác với các nền tảng bản địa tiền mã hóa, các sản phẩm của Cboe được kỳ vọng sẽ hoạt động dưới các khung pháp lý của SEC hoặc CFTC, phục vụ các nhà đầu tư đang tìm kiếm sự tuân thủ cấp độ tổ chức.
Rủi ro thị trường: Tính rủi ro cao của các tùy chọn nhị phân vẫn còn; các nhà đầu tư đối mặt với khả năng mất toàn bộ số vốn, và mô hình lợi nhuận vẫn là một trò chơi tổng bằng không.

Sự Trở Lại của Một Gã Khổng Lồ: "Sự Tiến Hóa" của Tùy Chọn Nhị Phân

Cboe không phải là một cái tên mới trong lĩnh vực này. Như sớm từ năm 2008, sàn giao dịch đã ra mắt các tùy chọn nhị phân liên kết với Chỉ số S&P 500 và Chỉ số Biến động VIX. Tuy nhiên, môi trường giao dịch vào thời điểm đó hoàn toàn khác biệt; sự thiếu vắng của sự tham gia từ các nhà đầu tư lẻ dẫn đến khối lượng giao dịch mỏng, và các sản phẩm này cuối cùng đã bị gỡ khỏi sàn.

Hôm nay, xu thế đã thay đổi. Trong suốt năm 2025 và sang đầu năm 2026, các thị trường dự đoán đã bùng nổ trong hệ sinh thái tiền điện tử. Chỉ riêng tháng 1 năm 2026, thể tích giao dịch trên Kalshi và Polymarket đạt mức kỷ lục 17 tỷ USD. Trước sự tăng trưởng bùng nổ này, Cboe đang cố gắng định hình lại các tùy chọn nhị phân thành một công cụ cấp độ nhập môn để các nhà đầu tư lẻ tiếp cận thị trường tùy chọn rộng lớn hơn.

Cơ chế tùy chọn nhị phân từ góc nhìn của người dùng tiền điện tử

Đối với người dùng tiền điện tử quen với việc cá cược bằng USDC trên chuỗi, logic của các sản phẩm dự kiến của Cboe rất trực quan. Đây là một rủi ro cố định và lợi nhuận cố định công cụ. Nếu bạn tin rằng một chỉ số tài chính sẽ ở trên một mức nhất định vào một thời điểm cụ thể, bạn mua một "Call." Nếu bạn đúng, bạn nhận được khoản thanh toán được xác định trước (thường là 100 đô la); nếu bạn sai, khoản phí bảo hiểm của bạn giảm xuống bằng 0. Cấu trúc này loại bỏ ảnh hưởng của các yếu tố phức tạp gọi là "Greeks" (như Delta hoặc Gamma) có trong các tùy chọn truyền thống, phù hợp hơn với sở thích giao dịch hiện đại, nhanh chóng.

Những Điểm Khác Biệt Chính Giữa Cboe và Thị Trường Dự Đoán Tiền Điện Tử

Trong khi các sản phẩm của Cboe bắt chước cấu trúc của thị trường dự đoán, vẫn tồn tại những khác biệt rõ rệt về logic nền tảng và trải nghiệm người dùng đối với cộng đồng tiền điện tử.

Khung pháp lý và An toàn Quỹ

Đây là lợi thế cạnh tranh chính của Cboe. Trong khi các nền tảng như Polymarket đảm bảo minh bạch trong việc thanh toán thông qua blockchain, họ vẫn đối mặt với những rào cản pháp lý ở nhiều khu vực pháp lý khác nhau. Là một tổ chức được quản lý chặt chẽ, Cboe cung cấp một khung bảo vệ nhà đầu tư toàn diện hơn. Đối với người dùng lo ngại về lỗi hợp đồng thông minh, các vụ tấn công, hoặc độ tin cậy của nền tảng, một nền tảng được quản lý chặt chẽ nền tảng giao dịch quyền chọn nhị phân đề xuất một lựa chọn ổn định hơn.

Hạn chế trong Tài sản Cơ sở

Thị trường dự đoán hiện tại nổi tiếng với việc "đặt cược vào bất cứ điều gì"—từ kết quả bầu cử và người chiến thắng Quả Cầu Vàng đến việc liệu một token cụ thể có được niêm yết trên sàn giao dịch hay không. Cboe, với tư cách là một tổ chức truyền thống, có khả năng sẽ tập trung các tùy chọn nhị phân ban đầu của mình vào các chỉ số tài chính, như Chỉ số S&P 500, Bitcoin Hiệu suất của quỹ ETF, hoặc các quyết định về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bangViệc tập trung này làm tăng tính chuyên nghiệp, nhưng có thể thiếu đi tinh thần văn hóa và sức hấp dẫn của các chủ đề "long-tail" được tìm thấy ở các thị trường bản địa tiền mã hóa.

Rào cản nhập cuộc và chi phí ma sát

Các nền tảng tiền mã hóa thường chỉ yêu cầu một Web3 ví ( giống như MetaMask ) để tham gia. Tuy nhiên, giao dịch qua Cboe thường yêu cầu mở tài khoản thông qua một công ty môi giới lẻ được quản lý. Điều này liên quan đến quy định chặt chẽ hơn KYC (Know Your Customer) quy trình và các chậm trễ tiềm tàng trong việc chuyển tiền—rào cản tâm lý đối với người dùng quen với môi trường "không cần sự cho phép".

Rủi ro tiềm ẩn: Nhiều hơn cả một câu trả lời đơn giản "Có hay Không"

Mặc dù Cboe cố gắng đóng gói các tùy chọn nhị phân thành một sản phẩm tài chính đơn giản, nhưng rủi ro là không thể bỏ qua.

Tổn thất toàn bộ vốn gốc: Bản chất của quyền chọn nhị phân có nghĩa là không có "thua lỗ một phần." Nếu dự đoán của bạn sai, toàn bộ khoản đầu tư sẽ biến mất ngay lập tức.
Lo ngại về Giá trị Kỳ vọng ÂmTrong nhiều mô hình tùy chọn nhị phân, vì tỷ lệ được tính toán cẩn thận và các sàn giao dịch/người tạo lập thị trường thu phí hoa hồng, giá trị kỳ vọng toán học cho các nhà giao dịch lẻ thường là âm trong dài hạn. Nó hoạt động nhiều hơn như một "cược xác suất" được kết hợp với một công cụ phái sinh.
Thiếu quyền sở hữu tài sản: Khác với việc mua các loại tiền điện tử thực tế hoặc cổ phiếu, một tùy chọn nhị phân chỉ đơn thuần là một cuộc cá cược về giá cả và không cấp bất kỳ quyền sở hữu nào đối với tài sản cơ sở.

Kết luận: Thời đại cạnh tranh lai bắt đầu

Hành động của Cboe đã gửi đi một tín hiệu rõ ràng: thế giới tài chính truyền thống không còn lờ đi sự trỗi dậy của thị trường dự đoán. Thay vào đó, họ đang chọn cách thích nghi và giành lại thị phần thông qua các phương thức được quản lý.

Đối với người dùng tiền điện tử, đây không phải là một lựa chọn nhị phân. Trong tương lai, thị trường có thể phân nhánh: những người dùng tìm kiếm sự linh hoạt cực độ và các chủ đề chuyên biệt sẽ tiếp tục sử dụng các nền tảng phi tập trung, trong khi những người tìm kiếm sự tuân thủ và cách tận dụng biến động tài chính vĩ mô có thể chuyển hướng sang các nhà cung cấp đã được thiết lập như Cboe. Dù sao đi nữa, khi càng nhiều thanh khoản chảy vào không gian tùy chọn nhị phân, sự cạnh tranh sẽ trở nên gay gắt và đa dạng hơn.

Câu hỏi thường gặp

Sự khác biệt giữa các tùy chọn nhị phân của Cboe và các tùy chọn cổ phiếu tiêu chuẩn là gì?

Các tùy chọn tiêu chuẩn có khoản thanh toán thay đổi—the higher giá cả càng đi, bạn càng kiếm được nhiều. Các tùy chọn nhị phân của Cboe có khoản thanh toán cố định; miễn là điều kiện được đáp ứng (ví dụ, giá trên X), bạn nhận được cùng một khoản tiền đã xác định trước bất kể giá vượt mức giá thực hiện bao nhiêu. Trong trường hợp ngược lại, bạn không nhận được gì.

Người dùng tiền điện tử có thể giao dịch tùy chọn nhị phân trực tiếp trên Cboe không?

Người dùng cá nhân thường không thể giao dịch trực tiếp với Cboe. Bạn phải mở một tài khoản với một công ty môi giới bán lẻ được quản lý hỗ trợ sản phẩm của Cboe. Cboe hiện đang đàm phán với một số nhà môi giới, và các yêu cầu cụ thể về tài khoản vẫn chưa được xác định cuối cùng.

Tại sao Cboe hủy bỏ các tùy chọn nhị phân trước đây và tại sao lại khởi động lại chúng bây giờ?

Họ đã bị ngừng cung cấp trước đó do sự tham gia bán lẻ thấp trên thị trường bị các tổ chức chi phối. Sau cơn "sốt thị trường dự đoán" do tiền điện tử gây ra, hiện đang có sự gia tăng nhu cầu bán lẻ đối với các sản phẩm phái sinh đơn giản "Có/Không", tạo ra một cơ hội thương mại mới cho Cboe.

Các tùy chọn nhị phân có được coi là cờ bạc không?

Về mặt pháp lý, chúng là các công cụ phái sinh được quản lý. Tuy nhiên, do bản chất "toàn hoặc không" và thời gian đáo hạn ngắn, hồ sơ rủi ro của chúng cao hơn so với các chiến lược mua và giữ truyền thống. Các định nghĩa thay đổi theo từng quốc gia; ví dụ, một số khu vực pháp lý đã phân loại chúng tương tự như các sản phẩm giải trí từ trước đến nay.

Các nền tảng giao dịch quyền chọn nhị phân có cung cấp đòn bẩy không?

Tùy chọn nhị phân vốn chứa đựng "vay mượn ẩn" cao vì bạn chỉ cần chấp nhận rủi ro một khoản phí nhỏ để có tiềm năng kiếm tiền một khoản lợi nhuận cố định. Tuy nhiên, chúng không hoạt động giống như truyền thống giao dịch đòn bẩy nơi bạn vay vốn để tăng quy mô vị thế của mình.