ステーブルコインの利回りを巡る議論は、実際には利回りについてではない。 ユーザーがデジタルドルをどこに保有するか、そしてどの製品が彼らの主要な金融インターフェースとなるかについての話である。 銀行はステーブルコインの報酬を入金への脅威と見なしている。一方、暗号資産プラットフォームは、ユーザーがウォレットに更多の資本を保有し、同じ残高から支出し、製品へより頻繁に戻ってくる理由と見なしている。この議論は利子をめぐるものとして語られるが、真の競争は入金、決済、そしてその両方に関する顧客関係の獲得である。 これはステーブルコインの競争のあり方を変える。スピードと低手数料は、基本的なインフラとなりつつある。より大きな機会は、ユーザーが資金を保管し、移動させ、収益を得て、同じエコシステム内から他の金融製品にアクセスできる場所を構築することである。 高い利回りは一時的に資本を引き寄せるかもしれない。しかし、その資本を維持するには信頼、流動性、そしてユーザーの日常的な金融行動の一部となるのに十分な実用性が必要である。 利回りはインセンティブである。 残高関係を所有することがビジネスである。
「AI対暗号資産」という物語はあまりにも単純に感じる。 資本がAIの方が熱いから暗号資産から流出している、あるいは市場がAI株を好むからBitcoinが弱い、といった主張は容易だが、それには一部真実があるものの、より大きな図景を見落としている。 AIと暗号資産は同じ流動性サイクルから分離されていない。リスク許容度が高いとき、両方の物語は拡大する。市場が不安になると、両方とも迅速に再評価される。 Bitcoinにとって、これは重要である。BTCはもはや暗号資産固有の物語だけで動いていない。現在、BitcoinはAI、データセンター、チップ、ETF、グローバルリスクなどと並んで、より広範なマクロおよびテクノロジーサイクルの中に位置している。 機会はAIの物語と対立することではなく、市場が騒がしくなったときにBitcoinが依然として保有しているものを理解することだ。つまり、中立的なコラテラル、自己管理、信頼最小化の決済である。 AIは生産性の物語を握っているかもしれない。 Bitcoinは依然として信頼の物語を握っている。
BTCFiは、絶え間ないローテーションよりも忍耐をより報いることを続けています。 今週は次の大機会を見つけることではなく、現在のポートフォリオが依然として妥当であることを確認し、BTCの流動性が実際にどこに移動しているかを注視することでした。 レポート | 6月28日—7月3日 | BTCファーミング 現在のポートフォリオのパフォーマンス： ・獲得したネット利回り：+2.17%（+0.04%） ・年率換算：約3.53% APR（変化なし） 📍 @Starknet BTCステーキング 預入額 — 0.05 BTC APR — 2.42%（+0.17%） 変更なし。 引き続き、このポジションをBTCステーキングのコアとして維持しています。 📍 @vesuxyz Primeレンディング BTCステーキングからの報酬は引き続きVesuに投資されています。 APR — 2.48%（+0.10%） このポートフォリオ部分の実質利回りは現在約3.00% APR（+0.03%）です。 大きな変化ではありませんが、報酬を放置せず複利で増やし続けるには十分です。 📍 Hyperithm デルタニュートラル cbBTCバウト（Morpho） 預入額 — 0.025 BTC APR — 3.41%（-0.59%） 引き続き保有中です。 Monadのインセンティブはまだ有効であるため、表示されているAPRが低下しているとはいえ、このポジションをローテートする明確な理由は今のところ見当たりません。 ここで注目しているのは流動性です。USDベースのTVLだけを見ても、BTC自体が移動している状況では全体像は見えません。BTCベースでTVLを測定すると、資本が依然としてプロトコル間で移動しており、この流れが最終的にどこに落ち着くのか興味があります。 📍 Lagoon フラグシップ cbBTCバウト 預入額 — 0.025 BTC APR — 4.04% 引き続き保有中です。 注目しているのはバウトのシェア価格です。比較的横ばいのまま推移しており、これは報酬が公表されているAPRを超えて蓄積しづらくなっている可能性を示唆しています。 もう少し様子を見ますが、もしこの配分をローテートするなら、Forge Yieldが最も有力な候補です。 全体として、ポートフォリオはほとんど変更されていません。 市場は数ヶ月前よりも静かに感じられますが、必ずしも悪いことではありません。インセンティブが正常化するにつれ、一時的な利回りの急騰ではなく、持続可能な戦略を見分けるのが容易になっています。 現時点では、資本を積極的にローテートする強い理由は見当たりません。少しでも高いAPRを求めて毎週移動するよりも、理解しているポジションにとどまるほうが望ましいと考えています。
BTCFiは表面的には安定しているが、機会の範囲は狭まり続けている。 今週は、ポジションのローテーションよりも既存の保有資産を維持することに重点が置かれた。APRはやや低下し、BTC価格は弱含んだが、クリーンなセットアップは依然として他の場所でわずかに高い収益を追いかけるよりも優れている。 レポート | 6月20日 — 6月27日 | BTCファーミング 現在のポートフォリオパフォーマンス： ・獲得したネット利回り：+2.13%（+0.03%） ・年率換算：約3.53% APR（-0.10%） 📍 @Starknet BTCステーキング 預入額 — 0.05 BTC APR — 2.25%（-0.63%） 変更なし。 引き続き、主要なBTCステーキングポジションとして維持。 📍 @vesuxyz Primeレンディング BTCステーキングからの報酬は引き続きVesuに再投資している。 APR — 2.38%（+0.04%） このポートフォリオ部分の実質APRは現在約2.97%（-0.04%）。 金利はわずかに変動したが、ロジックは変わらない：報酬を無駄にせず、生産的に維持する。 📍 Hyperithm デルタニュートラル cbBTC Vault（Morpho） 預入額 — 0.025 BTC APR — 4.00%（-0.24%） 引き続き保有中。 現時点では、この割当を他の場所に移す強い理由は見られない。 📍 @lagoon_finance フラッグシップ cbBTC Vault 預入額 — 0.025 BTC APR — 4.04% 変更なし。 ポートフォリオ内で依然として最もバランスの取れたバウトポジションの一つ。 全体として、週ごとの構成は安定しており、予測可能である。 BTC価格と利回りが若干軟化したものの、現在の割当は予想通りのパフォーマンスを続けている。この環境では、積極的なリターンを追いかけるよりも、一貫性と資本効率の維持が重要である。 ループリングのようなより高利回りの戦略など、まだ検討すべき機会は存在するが、それらは追加の複雑さとリスクを伴う。現時点では、現在の構成が利回りと管理しやすさの良好なバランスを提供している。 また、Citreaと@ZentraFinanceにも注目している。それらの流動性ダイナミクスには注意が必要だが、エコシステムは依然として監視に値する選択的な機会を提供している。 現在のアプローチ： BTCを生産的に維持する。 理解できるバウトに留まる。 不要なローテーションを避ける。 機会が明確に正当化された場合にのみ行動する。 全体として、ポートフォリオは良好な位置にあり、新たな機会が出現した際に柔軟に対応できる状態である。
BitcoinとAIの議論は、徐々に物語的な議論から、インフラに関する議論へと移りつつある。 長年にわたり、Bitcoinのマイニングはハッシュレート、電力消費、ネットワークセキュリティを通じて主に議論されてきた。しかし今や、同じサイト、電力契約、データセンターの経験が、別の市場——AIコンピューティング——にとっても関連性を帯び始めている。 これは視点を変える。AI企業は電力、冷却、立地、運用専門知識を必要としている。一方、Bitcoinマイナーはすでに、エネルギーの確保、大規模ハードウェアの運用、薄利条件での運営方法を長年にわたり学んできた。その一部のインフラは、今やAIやハイパフォーマンスコンピューティングのために再評価され始めている。 これはBitcoinマイニングがAIに吸収されることを意味しない。むしろ、市場がマイニングインフラを異なる視点から評価し始めているということだ。電力へのアクセス、送電網との関係、データセンターの実行力が、ハッシュレート自体と同等に重要になる可能性がある。 興味深い問いは「BitcoinかAIか？」ではない。 インフラスタックの両側面を理解できるのは、どのオペレーターかということだ。
Claude Fable 5は、暗号資産構築者にとって有用な教訓である。 その議論は、モデルの性能の高さだけでなく、アクセス、セーフガード、権限、そしてシステムが複雑なワークフローにまたがって行動できるほど十分に強力になったときに何が起こるかについてである。 @AnthropicAI はFable 5をMythosクラスのモデルとしてリリースしたが、その後、米国政府の輸出管理指令によりFable 5およびMythos 5へのアクセスを一時停止した。これは、議論がどこに向かっているかを示している：コントロールのない力はリスクの表面となる。 #BTCFiも同様の問題を異なる形で抱えている。ルート、ボックス、モニタリング、実行を自動化するほど、信頼層の重要性は高まる。特に#Bitcoinが動いている際には、ユーザーにブラックボックスを盲目的に従わせるべきではない。 Bitcoin製品において、未来は「あなたのBTCをAIオートパイロットに任せる」ものであってはならない。明確な権限、ルートの事前確認、保管ラベル、リスクの文脈、ユーザーが制御する署名を備えたガイド付きワークフローであるべきだ。 強力なAIにはガードレールが必要だ。 BTCFiにも同じく必要だ。
BTCFiは、単にインセンティブをファーミングするだけでは十分でない段階に入っています。 簡単に得られる機会は消えつつあります。一部のプロジェクトは資金が尽きかけ、一部のインセンティブプログラムは終了に向かっており、資本は長期的な活動を実現できるエコシステムを中心に集中し始めています。 レポート | 5月31日 - 6月6日 | BTCファーミング 現在のポートフォリオパフォーマンス： ・獲得したネット利回り：+2.04% ・年率換算：約3.70% APR 📍 Starknet BTCステーキング 入金：0.05 BTC ベースAPR：2.57% ここには変更なし。 累積リワードをすべて@vesuxyz Prime Lendingに移動。現在の利回りは2.48%です。 その結果、このポートフォリオ部分の実質利回りは約3.11%に上昇しました。 目立った変化はありませんが、累積リワードを放置せず、引き続き活用するためのシンプルな方法です。 📍 Hyperithm デルタニュートラル cbBTC ベイント → Hyperithm戦略直結 検討を重ねた結果、スタックの余分な層を削除することにしました。 以前の経路を通じて戦略にアクセスするのではなく、@Morpho 上のHyperithm デルタニュートラル cbBTC ベイントに直接移行しました。 入金：0.025 BTC APR：3.74% 基本的な思想は変わりません：ベーシススプレッド、資金調達率、構造化ローン機会を通じたマーケットニュートラルなBTC利回り。 最適化の最良の方法は、新しい戦略を見つけることではなく、不要な仲介者を削除することです。 📍 Lagoon フラッグシップ cbBTC ベイント 入金：0.025 BTC APR：4.04% 変更なし。 ポートフォリオ内で依然として最もバランスの取れたBTCFiポジションの一つです。 利回りは最高ではありませんが、マルチストラテジーのアプローチとリスク調整されたフレームワークは、多くのインセンティブ中心の代替案と比較して依然として魅力的です。 現在の市場は弱い状態です。 今後数ヶ月で、インセンティブ依存型のプログラムや弱いエコシステムはさらに苦戦し、あるいは完全に消えていくと予想されます。BTCの流動性はますます選択的になっています。 私の現在の見解では、@Stacks、@build_on_bob、@Starknet、@rootstock_io のようなエコシステムが、他の多くのエコシステムよりもこの時期を強化して乗り越える可能性が高いと考えています。 次の機会は、「入金してファーミング」するようなシンプルな製品からは来ないでしょう。 次の機会は以下のものから生まれます： 1. エコシステム固有のプログラム 2. プライベートオファーおよびキャンペーン 3. 構造化ベイント 4. より複雑な資本戦略 また、レバレッジ貸出および借入戦略も検討しましたが、これらは横ばい市場でより魅力的です。 変動率が戻ってきたとき、一時的な損失に見えるものがすぐに永久的な失敗になります。 今のところ、焦点は変わらず以下にあります： - BTCを守る。 - 効率的に活用し続ける。 - より良い機会が現れたときに移動できるよう、十分な流動性を維持する。 これらの機会のほとんどは、資本が動く前に@btc_board で私の注目を集めています。
Bitcoinユーザーはしばしば保守的だと形容されるが、 私はその言葉は適切ではないと思う。彼らは慎重なのだ。 この2つには違いがある。保守的とは、新しいことに挑戦したくないということだが、慎重とは、新しい機会に開かれているが、自分のBitcoinがどうなるのか、収益の源はどこか、どのように退出できるのか、そして何がうまくいかない可能性があるのかを理解した上でだけ行動するということだ。 これは、本当のユーザーを引き付けようとするすべてのBTCFiチームにとって重要である。より高いAPYだけでは不十分だ。美しいインターフェースだけでも不十分だ。製品がリスク、流動性、退出条件を平易な言葉で説明できないなら、多くのBitcoinユーザーは単に距離を置くだろう。 これは明確な機会を生み出す。リスクを理解しやすい形で提示するプロジェクトは、最高の収益を約束するからではなく、Bitcoin保有者が資本をどう捉えているかを尊重するからこそ、信頼と入金、長期的な利用を得る可能性が高まる。 私はこれがBTCFiに必要な最大のシフトの一つだと考えている。他のエコシステムからのDeFiの習慣を真似することへの圧力を減らし、明確さ、コントロール、信頼性に焦点を当てるべきだ。 Bitcoinユーザーをオンボーディングするのは不可能ではない。 彼らは行動する前に、その道に信頼できる理由が必要なだけだ。
BTCFiの収益は、もはや最高のAPRを追いかけることだけではなくなっている。 市場はより選択的になってきている。一部のインセンティブは落ち着き、一部のボルトは魅力を失い、資本はリスク調整後の観点でより合理的な構成へと移動し続けなければならない。 私の$BTC保有資産に関する5月30日の更新： 📍 @Starknet / @htwtech_ バリデーター 保有資産は変更なし。 ポートフォリオ内で最もシンプルでクリーンなBTCFi保有資産の一つとして引き続き保持中。 主な変更点：累積された報酬を@vesuxyzのPrime貸出に再投資することにした。現在のAPRは約2.26％。 市場で最高の収益ではないが、それがこの選択の本質ではない。累積報酬については、不要なリスクを負うよりも、よりクリーンな貸出構成を好む。 📍 Citrea / @SatsumaDEX LP → Hyperithm デルタニュートラル cbBTC ボルト Satsumaのポジションを退出し、入金額を@AccountableDataによるMonad上のHyperithm デルタニュートラル cbBTC ボルトに再配分した。 元々の@citrea_xyz / Satsumaの投資論は、エアドロップ登録発表後に十分に実現したため、その成果を受け取り、資本を次へと移動することにした。 新しい構成はより戦略的だ：預けられたcbBTCは、方向性市場リスクを軽減しつつ、ベーススプレッド、資金調達率、構造化貸出機会から収益を獲得するように設計されたヘッジポジションに投入されている。 📍 @lagoon_finance / フラッグシップ cbBTC ボルト このポジションは引き続き保有中。現在のAPRは約4.16％。 このボルトを好む理由は、単一のインセンティブループに依存していないからだ。Tulipa Capitalと9Summitsが配分を管理し、貸出、流動性供給、構造化機会にまたがるマルチ戦略アプローチを採用している。 私にとっての大きな教訓：BTCFiは「今日の最高数字はどこか」ではなく、実際にどのような収益（貸出収益、インセンティブ、ベース/資金調達、ボルト戦略、エコシステム報酬）を取っているかを理解することへとシフトしている。 それが最近、@btc_board をBTCFi機会レイヤーとしてより頻繁に活用している理由でもある。新たな構成を発見し、収益の文脈を比較し、資本が実際にどこへ移動しているかを把握してからローテーションするためだ。