ステーブルコインの利回りを巡る議論は、実際には利回りについてではない。 ユーザーがデジタルドルをどこに保有するか、そしてどの製品が彼らの主要な金融インターフェースとなるかについての話である。 銀行はステーブルコインの報酬を入金への脅威と見なしている。一方、暗号資産プラットフォームは、ユーザーがウォレットに更多の資本を保有し、同じ残高から支出し、製品へより頻繁に戻ってくる理由と見なしている。この議論は利子をめぐるものとして語られるが、真の競争は入金、決済、そしてその両方に関する顧客関係の獲得である。 これはステーブルコインの競争のあり方を変える。スピードと低手数料は、基本的なインフラとなりつつある。より大きな機会は、ユーザーが資金を保管し、移動させ、収益を得て、同じエコシステム内から他の金融製品にアクセスできる場所を構築することである。 高い利回りは一時的に資本を引き寄せるかもしれない。しかし、その資本を維持するには信頼、流動性、そしてユーザーの日常的な金融行動の一部となるのに十分な実用性が必要である。 利回りはインセンティブである。 残高関係を所有することがビジネスである。