今、$XLMを保有しているなら、この価格動向の苛立ちがよくわかる。市場は継続的に下落し、感情は悪化している。XLMが回

今、$XLMを保有しているなら、この価格動向の苛立ちがよくわかる。市場は継続的に下落し、感情は悪化している。XLMが回復しようとすると、常に売却圧力が戻ってくる。しかし、私はスターリングの長期的な将来について、さらに楽観的になる要因を調査してきた。もしかすると、大手投資家たちは、XLMに対する機関需要が本格的に高まる前に、この下落相場を利用してaccumulatingしているのかもしれない。誰かが意図的に価格を押し下げていることを証明することはできない。しかし、私はこの価格水準が、多くの人が見落としている長期投資家にとっての機会を提供していると考えている。なぜ私がこう考えるのか？スターリングに参入する機関を注目してみよう。 DTCC、フランクリン・テンプルトン、その他の大手金融企業は、数兆ドル規模の資産を管理し、膨大な金融取引を処理する市場インフラを運営している。そしてスターリングは、これらの機関がXLMを大幅に保有する理由となる技術の実験を開始している。私が言及しているのは「Project Thruput」だ。私たちはこの開発を調査しており、XLMの経済的役割に変化が生じる可能性があると判断している。その点を保有者全員が理解する必要がある。なぜなら、もしスターリングが最終的にこの技術をXLMを使って実装した場合、機関やそのインフラプロバイダーは、金融アプリケーションを支えるためにトークン残高を蓄積・維持する必要が生じる可能性があるからだ。これは、わずかな取引手数料を支払うだけの従来の需要モデルとはまったく異なる。そして、DTCCのスターリング連携計画とフランクリン・テンプルトンの既存のネットワーク上の活動を結びつけると、長期的な機会ははるかに魅力的になる。私が見つけた内容を説明しよう。まず、Project Thruputとは何か？スターリングはProject Thruputを発表した。これは、同時に膨大な数の取引を処理することを目的とした実験的なブロックチェーン実行モデルだ。初期の内部ベンチマークでは、8台のマシンで1秒間に702万回の支払い処理を達成した。これは大きな技術的成果だ。しかし明確にしておく必要がある。これは実験的なベンチマークであり、現在のスターリングメインネットの速度ではない。この技術は、本番版がどのような形になるかを判断するためにはさらに開発が必要だ。速度は確かに印象的だが、長期的なXLM投資家として、私がさらに興味深いと感じるのは別の点だ。 Project Thruputは、ネットワークが混雑した際にネイティブトークンの保有残高がアプリケーションに割り当てられる処理能力に影響を与えるモデルを模索している。その意味を考えよう。現在、ほとんどの人はXLMを取引手数料・アカウント保有準備金・流動性のために使用されるトークンとして理解している。取引手数料は非常に小さい。これはスターリングを効率的にし、ユーザーにとって優れた点だ。しかし同時に、大量の取引を処理しても、機関がその手数料を支払うために大量のXLM残高を維持する必要はないことを意味している。 Project Thruputは別のアプローチを探求している。各操作に対して従来の取引手数料を課す代わりに、実験モデルではネットワーク混雑時にネイティブトークン残高を利用して処理能力を割り当てる。簡単な例を挙げよう。同じブロックチェーンを利用する3つの銀行を想像してみよう。銀行A：1,000万トークン保有銀行B：500万トークン保有銀行C：100万トークン保有 3つの銀行はすべて金融取引を処理している。通常のネットワーク状況では、全員に十分な処理能力が確保されている可能性がある。しかし数千件の追加取引が一気に発生したとしよう。ネットワークが混雑し、アプリケーション同士で利用可能な処理リソースをめぐって競合が始まる。 Project Thruputの実験的な残高ベーススケジューリングモデルでは、銀行Aはより多くの未ロックトークン残高を持っているため、処理能力の割合が大きくなる。銀行Bはそれより小さい割合。銀行Cはさらに小さい割合になる。ここで注目すべき点は：銀行Aは取引処理ごとに1,000万トークンを使い切っているわけではない。その残高を維持するのは、需要が高いときに自分のアプリケーションがより多くの処理能力を得られる可能性があるからだ。では、大規模な金融プラットフォームを運営していると想像してみよう。あなたのビジネスは大量の取引を安定して処理することに依存している。ネットワークが混雑した際に運用が頻繁に遅延するのは許容できない。より多くのネイティブトークン残高を維持することでアプリケーションに追加の処理能力が得られるなら、あなたにはそのトークンを保有するビジネス上の理由がある。将来価格の投機のためではない。運用に役立つからだ。もしXLMがこのモデルの本番版でネイティブトークンとして採用された場合、機関の処理能力需要はXLM残高への需要へと転化する可能性がある。これが私が調査している潜在的なトークノミクス変化だ。次に、もっと大きな要素とつなげよう。 DTCCは自社のトークン化サービスをスターリングに接続する計画をしている。 DTCCは2027年前半に自社のトークン化サービスをスターリングに接続すると発表した。 DTCCに馴染みがない人のために説明すると、これは米国で最も重要な金融市場インフラ組織の一つだ。そのシステムは伝統的な金融市場における膨大な証券取引を支えている。大手金融機関、銀行、ブローカー、資産運用会社が利用するインフラだ。彼らのトークン化イニシアチブは、適格な伝統的金融商品をブロックチェーンインフラ上に移行することを目指している。米国財務省証券や株式、ETFなどが含まれる。では、金融資産がブロックチェーン上で動作する場合に何が起こるか考えてみよう。投資家が証券を売買する。所有権記録の更新が必要だ。担保が金融機関間で移動する。決済指示の処理が必要だ。スマートコントラクトが取引と金融契約を管理する。すべての操作にはコンピューティングリソースが必要だ。そしてより多くの機関が参加すればするほど、そのリソース要件は増加する可能性がある。ここでProject Thruputとつなげよう。金融機関がスターリング上で証券取引量を大幅に増やしたと仮定しよう。彼らは迅速な決済が必要だ。信頼性のある取引処理が必要だ。混雑期にも対応できるインフラが必要だ。もしスターリングが最終的にXLM残高に基づいてコンピューティング能力を割り当てる本番版Project Thruputを採用した場合どうなるか？それらの機関やその代行インフラプロバイダーは、より多くのXLM保有を持つインセンティブを得る可能性がある。そのトークンはビジネス運営に必要な処理リソースを支える役割を持つからだ。混雑時に必要な容量が増えれば増えるほど、そのインセンティブは大きくなるだろう。これは機関のブロックチェーン採用とXLM自体への需要との間に潜在的なつながりを示している。ただし一点だけ正確に述べておく必要がある。 DTCCはProject Thruputを使用すると発表していない。処理能力のためにXLMを購入すると約束していない。 Project ThruputとXLMとの最終的な本番での関係性も未確定だ。だから私はDTCCがすでに何百万XLMを蓄積しているとは言っていない。私が言っているのは、2つの重要な開発が進行中であるということだ： DTCCは自社のトークン化インフラをスターリングに接続する計画をしている。そしてスターリングはネイティブトークン残高が大規模金融アプリケーションにとってより重要になる可能性のある技術を開発中である。もしこれらの開発が最終的に結びついた場合、XLMへの影響は非常に大きいと考えている。これが私が調査している機会だ。そしてDTCCだけがここでの重要な機関ではない。フランクリン・テンプルトンを見てみよう。フランクリン・テンプルトンはすでに伝統的な投資ファンドがスターリング上で動作できることを実証している。そのトークン化されたファンドインフラは、ブロックチェーン技術を活用した機関金融活動の実例である。今後数年間に、より多くの資産運用会社が同様のシステムを採用し始めた場合、何が起こる可能性があるだろうか？さらに多くのトークン化投資ファンド。さらに多くのステーブルコイン取引。さらに多くの機関支払い。さらに多くのトークン化証券。さらに多くの金融アプリケーションが資産管理と決済活動を担う。これらのすべてのアプリケーションは、信頼性の高いネットワークインフラを必要とする。そして利用が増加するにつれて、処理能力への需要も増加する可能性がある。今、数百の金融アプリケーションが、将来のProject Thruputの本番版を利用していることを想像してみよう。あるアプリケーションは1日あたり数千件の取引を処理するかもしれない。他のアプリケーションは、将来的には数百万件を処理するようになるかもしれない。 XLM残高を維持することでこれらのアプリケーションが追加の処理能力を得られるのであれば、それらを運営する企業には、より多くのXLMを保有する実用的な理由が生じる可能性がある。そしてその需要は、それらのビジネスの成長とともに拡大する可能性がある。 XLMにとってそれが何を意味する可能性があるか、考えてみてほしい。機関が取引手数料を支払うためにわずかな量のXLMを購入するだけでなく、継続的な運用を支えるためにより大きな残高を維持する可能性がある。これらの保有額を毎日使う必要は必ずしもない。残高そのものが運用上の価値を提供するため、保有し続けることができる。私にとって、これは長期的な需要の興味深い潜在的源泉である。しかし、投資家が見落としてはならないもう一つの可能性がある。もし銀行がXLMを直接保有したくない場合は？すべての大手金融機関が仮想通貨残高を管理したいとは限らない。一部の銀行は、ブロックチェーンインフラを提供する企業に依存することを好むかもしれない。 50の金融機関にサービスを提供するインフラプロバイダーを想像してみよう。これらの機関は、信頼性のある取引処理へのアクセスを必要とする。各銀行が独自に大きなXLM残高を維持する代わりに、インフラプロバイダーがトークンを保有し、クライアントに処理サービスを提供することが可能である。銀行はサービスに対して支払いを行う。プロバイダーはブロックチェーンインフラを管理する。将来のXLMベースの容量モデルでは、プロバイダーがこれらの運用を支えるためにXLM残高を維持できる可能性がある。したがって、機関需要はすべての銀行が直接XLM保有者になる必要があるわけではない。それは、銀行にブロックチェーンサービスを提供する企業を通じて発生することも可能である。これが私が検討しているもう一つの可能性である。 Project Thruputには、トークン需要のもう一つの潜在的源泉がある。データストレージである。金融アプリケーションは取引処理だけではなく、記録やその他の情報を維持する必要もある。トークン化金融商品を運営する銀行を考えよう。そのアプリケーションは、ブロックチェーン上にスマートコントラクト、資産残高、所有情報などさまざまなデータを維持する可能性がある。 Project Thruputの実験的設計には、アプリケーションがネイティブトークンをコミットしてストレージされたデータをサポートするモデルが含まれている。これらのトークンは、対応するデータが削除されるまでコミットされたままとなる。これは、ブロックチェーン利用とネイティブトークンとの間にもう一つの経済的関係を生み出す。では、この2つのメカニズムを一緒に見てみよう。 1. 取引処理容量アプリケーションはロック解除されたネイティブトークン残高を維持し、混雑時に処理容量の割合に影響を与えることができる。機関が必要とする容量が大きければ大きいほど、トークンを維持するインセンティブも高まる。 2. チェーン上データストレージアプリケーションは、ブロックチェーン上に保存されるデータをサポートするためにネイティブトークンをコミットする。これらのトークンは、ストレージ要件に割り当てられたままとなる。今、数百のアプリケーションを運営する大規模な金融エコシステムを想像してみよう。これらのアプリケーションは取引を処理し、金融データを維持する。もし本番版のProject ThruputがXLMを両方の機能に使用するのであれば、機関活動の拡大は2つの異なるメカニズムを通じて需要を生み出す可能性がある。一つは処理容量に関連し、もう一つはストレージに関連している。そして両方とも、トークンの有用性とインフラの実際の利用を結びつける。今、XLM供給量について重要な点を思い出そう。 Stellarの総供給量は約500億XLMである。追加のXLMを作り出す継続的なプロトコルインフレーションはない。金融機関やインフラプロバイダーが運用要件を支えるためにより多くのXLM残高を維持すると想像してみよう。彼らは総供給量が限られている資産へのアクセスを求めることになる。もしネットワークを利用するアプリケーション数が大幅に拡大すれば、これは特に興味深い可能性となる。もちろん、限られた供給だけでは価格上昇が保証されるわけではない。必要なXLM量は最終設計、処理容量の割り当て方法、ネットワークの混雑度、およびサービスプロバイダーがリソースを効率的に共有できるかどうかに依存する。これらの詳細は重要である。しかし私は、需要の潜在的な変化は研究に値すると考えている。なぜなら、小さな取引手数料を支払うためにトークンが必要なだけと、ビジネスインフラの一環としてトークンを維持しなければならないこととは異なるからである。これがProject Thruputを私にとって興味深いものにしている理由である。この2番目のモデルは、企業にネイティブトークン残高を継続的に維持する理由を与える可能性がある。そしてその容量が必要な企業数が増えれば、その残高に対する需要も増加する可能性がある。では、より大きな図景を見てみよう。すでに金融機関がStellarを利用している。 Franklin Templetonはネットワーク上でトークン化投資ファンドを実証済みである。 DTCCは2027年に自社のトークン化サービスとの接続計画を発表している。他の企業も決済システム、ステーブルコイン、トークン化資産、機関金融アプリケーションを開発中である。一方でStellarは、非常に高い取引量向けに設計された新しい実行モデルを実験中である。この技術が本番版へと進展すれば、これらの開発が互いに補完し合う可能性がある。より多くの機関がより多くの金融活動をもたらす。より多くの活動は処理容量とデータストレージへの需要を高める。将来のネイティブトークンベース容量モデルは、インフラプロバイダーに大きなXLM残高を維持する理由を与える可能性がある。そしてこれらの残高に対する需要の増加は、トークンの有用性を強化する可能性がある。これが私が研究している長期的なつながりである。しかし、この機会がすでに実現したものと混同しないでほしい。 Project Thruputはまだ実験段階である。 Stellarは本番版の最終的なトークノミクスについて確認していない。 DTCCはProject ThruputのためにXLMを購入する計画を発表していない。 Franklin Templetonの現在のStellar採用は、大規模なXLM保有額の蓄積が必要になることを意味しない。これらは潜在的な将来の結果である。これらを既成事実として扱う前に、技術の進展を見守る必要がある。では、私がさらにバイアスを持ちやすくなるのはどのような状況か？まず、Project ThruputがStellarの本番インフラに組み込まれるかどうかをStellarが明確にすることを求めたい。次に、XLMが提案された処理容量とストレージメカニズムに対応することを確認したい。第三に、金融機関またはインフラプロバイダーが実際にこれらの機能を商業的に利用している姿を見たい。この3つの進展があれば、Project ThruputがXLMに意味のある需要を作り出せるかどうかについてはるかに明確な図像を得られるだろう。そしてそれが私が注目し続ける点である。では今度は現在の$XLM価格行動に戻ろう。この市場がどれほど辛いかはわかっている。一部の投資家は疲れ果てている。他の人は保有し続けるべきか疑問に思っているかもしれない。そしてアルトコインに対する否定的な意見は無視できないほど多い。しかし私はXLMを長期投資として捉えている。 Stellar上で構築されているビジネスや開発中の技術、およびそのトークノミクスへの潜在的変化に注目している。また大規模な投資家がこの低い価格を利用してポジションを構築している可能性もあると考えているが、現在の下落トレンドが意図的に蓄積のために操作されているという証拠はない。私の長期的な確信は、XLMが明日値上がりすることには依存していない。今後数年でステラがどのような存在になり得るかに興味があります。そして、私が進めてきたProject Thruputに関する調査は、その見通しにさらに重要な要素を加えました。 $XLM保有者への最終的な考えステラが、大量の金融取引を支えるインフラとして最終的に成長すると想像してみてください。 DTCCがトークン化された証券の活動を結びつけています。フランクリン・テンプルトンを含む他の資産運用会社がブロックチェーンアプリケーションを拡大しています。金融機関が、ネットワーク上でより多くの支払い、コラテラル、決済、トークン化資産サービスを運営し始めています。ここで、Project Thruputが本番環境に到達し、XLMがそれらのアプリケーションが必要とする処理能力とストレージを支えるために使用されると想像してください。その金融機関自体、またはそれらを支援するインフラプロバイダーが、日常的な運用の一環としてXLMの残高を維持する理由を持つようになる可能性があります。もしそうなれば、XLMは機関の採用とネイティブトークン需要との間に、はるかに強固な関係性を築くことになります。そして忘れてはならないのは、この資産の総供給量が約500億トークンと固定されているということです。金融インフラとXLM需要の間のこの潜在的な関係こそが、私がXLMに前向きである理由です。今日の価格は苛立たしく見えるかもしれません。しかし、私は今週や来月の出来事だけに基づいて投資しているわけではありません。私は数年後のネットワークがどこに到達しうるかを研究しています。ステラが主要な金融機関を引き続き惹きつけ、それらの機関にとってXLMをより有用にする技術を開発し続けるならば、注目に値する長期的な機会があると私は考えます。確認は、技術が本番環境に到達し、実際のビジネスがそれを採用したときに訪れます。それまで、私は継続して調査し、動向を監視し、長期的なポジションを評価し続けます。 $XLMを保有しているなら、Project Thruputが何を構築しようとしているのかを理解してください。最大の可能性のある変化は、ステラがより多くの取引を処理できるようになることではなく、金融機関がネットワーク上で運営する業務を支えるためにXLMを蓄積・維持する実用的な理由を持つようになることです。もしそれが現実になれば、XLMの長期的な需要の姿は今日とは大きく異なるものになるでしょう。