ステーブルコイン決済の3つの波、どのプロジェクトに注目すべきか？ステーブルコイン決済を深く研究するほど、規制が主要な採

ステーブルコイン決済の3つの波、どのプロジェクトに注目すべきか？ステーブルコイン決済を深く研究するほど、規制が主要な採用推進要因とは思えなくなってきている。規制は採用を許可することはできるが、競争がそれを強いることになる。国際決済をより速く、より低コストで精算できる企業は、マージンが高く、運転資本の必要量が少なく、より競争力のある価格を提供できる。より遅いインフラにとどまる企業は、即座に消えるわけではない。徐々に競争力を失っていくだろう。私はステーブルコインの採用が3つの波を経て進むと考えている。 [1] 第1の波：信念と必要性最初のユーザーたちは、詳細な財務モデルを必要としなかった。暗号資産取引所、OTCデスク、フリーランサー、アルゼンチン、ナイジェリア、トルコなどの市場のマーチャントは、既存の選択肢が遅く、高額、または利用できなかったため、ステーブルコインを採用した。銀行口座へのアクセスが困難だった。SWIFT振替には数日かかることがあった。対応銀行手数料により受取額が減った。現地通貨は支払い到着前に価値を失う可能性があった。 Tron上のUSDTは、現実の課題を解決した。この需要はトークンインセンティブや暗号資産市場の状況に依存しなかった。人々は、いつでもグローバルに移動可能な流動的なドルを必要としていた。この第1の波は、パブリックブロックチェーンがスケールして決済活動を処理できることを実証した。この波に関連するプロジェクト： – @tether + @trondao：新興市場におけるドル決済で依然として最も強力な組み合わせの一つ。 – @Plasma：既に存在する需要に基づき、低コストのUSDT振替、口座、カードアクセスを構築中。 – @Polygon および @BNBCHAIN：低手数料と広範なウォレット対応を通じて決済活動でのシェアを拡大中。私はDeFiのTVLや一時的なインセンティブではなく、実際の振替需要に注目している。 [2] 第2の波：経済的関心第2の波は、企業がステーブルコインを暗号資産製品と見なすのをやめ、決済インフラとして扱い始めたときに始まった。 StripeはBridgeを買収し、ステーブルコイン口座、受付、支払い機能を追加した。 Visaはステーブルコイン決済を拡大し、2026年には年間70億ドルの決済規模に達した。 Mastercardはステーブルコインを自社の決済・支払いネットワークと接続している。 PayPalはPYUSDをローンチし、ShopifyのマーチャントがUSDC決済を利用可能になった。給与支払いやマーケットプレイスプラットフォームがステーブルコイン支払いを開始した。これらの企業は分散化を支持するからではなく、経済的メリットが魅力的になってきたからステーブルコインを採用している。給与支払プラットフォームは、各現地銀行システムを待つことなく、複数国に契約者を支払える。マーケットプレイスは国際的なマーチャントとの精算を速やかに行い、支払いと納品の間に保有する資本額を減らせる。決済プロセッサーは、すべての市場で事前に口座に資金を預けることなく週末でも運用できる。これらの利点はすべてコスト、精算時間、運転資本効率で測定可能である。 Artemisデータによると、2025年のB2Bステーブルコイン決済額は約2350億ドルに達し、前年比7倍以上増加した。これは強い成長だが、グローバルB2B決済総量の1％未満にとどまっている。このギャップこそが主な機会だと考えている。この波で注目しているプロジェクト： – @Stablecoin：法定通貨口座、ステーブルコイン、発行、グローバル支払いを接続。Stripeによる即時の配信ネットワークを持つ。 – @tempo：StripeとParadigmが開発した決済専用L1。すでに実際の決済業務を本番環境に導入する企業が存在する。 – @circle + @arc：USDC配布と決済・為替・機関向け精算に最適化されたネットワークを統合。 – @BVNKFinance：企業向けに法定通貨とステーブルコイン決済を接続し、Visa DirectおよびMastercardと既に統合済み。 – @raincards：企業が独自でコンプライアンスおよび精算スタックを構築することなく、ステーブルコインバックアップカードおよび決済プログラムを展開可能にする。私はウォレットやガストークン、ブロックチェーン運用を直接管理することなく企業がステーブルコインを利用できるようなインフラに特に注目している。それが企業採用に必要な条件だ。 [3] 第3の波：競争圧力第3の波は、ステーブルコイン採用が選択肢ではなくなる瞬間から始まる。同じ国際契約をめぐって2つの企業が競争しているとしよう。一方はT+0でサプライヤーと精算し、週7日運営し、為替手数料および対応銀行手数料を低く抑えている。他方はT+3で精算し、複数の銀行口座に余剰現金を保有し、各跨境送金に高いコストを支払っている。前者はマージンを低くしても利益を維持できる。結局、後者の企業は契約を失うだろう。その時点で、その企業のステーブルコイン採用決定は信念ではなく生存に基づいている。この圧力を最も強く生み出すのは新規企業になると予想される。彼らは銀行インフラからの移行ではなく、初日からステーブルコインを利用するだろう。小規模な財務チームで運用でき、事前資金調達も少なく、為替仲介者も減らせる。既存企業は最初は無視するだろう。次に価格を引き下げ、マージンも低く受け入れるようになる。最後には古いシステムを維持することがより高コストになるため、ステーブルコインインフラに接続するだろう。これはeコマースで起きたことと似ている。規制がすべての小売業者にオンライン販売を強制したわけではない。より優れた流通網と低い運営コストを持つ競合がそうさせたのだ。 [4] 欠けている層：決済資金調達より速い精算は流動性の必要性を取り除かない。請求書発行から支払い・最終精算までの間でも企業は依然として資本を必要とする。ステーブルコイン決済量が増加するにつれ、これらのフローへの資金調達が独立した市場となる。そのため私はHuma Financeにも注目している。 Humaはステーブルコイン流動性を利用して跨境精算、マーケットプレイス支払い、貿易活動への資金調達を行っている。実際の決済フローに連動した短期クレジットで80億ドル以上を処理したと報告している。私は第3の波においてPayFiがより重要になると考えている。なぜならより速い決済は同等に速い運転資本需要を生むからだ。これによるステーブルコイン供給への影響現在のステーブルコイン供給量は3000億ドルを超えているが、多くの企業はオンチェーンで意味のある運転残高を持っていない。しかし状況は急速に変わる可能性がある。企業がある日から定期的にサプライヤーにステーブルコインで支払うようになると、毎回銀行預金とステーブルコインの間で変換するのは非効率的になる。運転資本の一部をステーブルコインで保有するのがより簡単になるのだ。企業の運転残高が増えればステーブルコイン供給も増加し、より多くの供給は流動性を向上させる。より良い流動性により次の企業グループにとってステーブルコイン決済がさらに使いやすくなる。したがって私は採用が一定の速度で成長すると予想していない。新たな企業グループごとに次のグループへの圧力が増すからだ。最も有力な反論銀行も改善している。 SWIFT gpiや即時決済システム、JPMorganやCitiによるトークン化預金により精算時間とコストが削減されている。これらのシステムは国内決済や閉じた銀行ネットワーク内では競争力を維持し続けるだろうと考えている。跨境決済は異なる話だ。ある銀行が発行するトークン化預金はその銀行システム内での請求権にすぎず、複数管轄区域の企業やウォレット、金融機関間で共有される決済資産には自動的にならない。ステーブルコインはすでにその共通資産を提供している。銀行は自らのシステムを改善できるが、多くの銀行・通貨・管轄区域間での調整は依然として困難だ。だから私はステーブルコインと銀行インフラが共存し続けると考えており、分散した跨境市場でステーブルコインが最もシェアを獲得すると予想している。現在の注目リスト現在のウォッチリスト私の3ウェーブフレームワークが正しい場合、私は5つの重要な機能のいずれかを制御するプロジェクトに注目します。すべての企業が暗号資産に興味を示すため、ステーブルコインは大衆の採用には至りません。国際的な支払いにおいてステーブルコインを使わない方が、それを使うよりも高くなるとき、ステーブルコインは大衆の採用に至ります。