私はテザーが、取引においてドル化が進むが、最終的な価値保存手段としてはドル資産への依存度を減らす通貨システムを構築しようとしていると見ている。USDTは、デジタルドルに対するグローバルな需要を短期米国財務省証券への需要に変換し、財務省のフロントエンドを支援してドルの支配を強化している。しかしテザーは、これらのドル資産から得られる収益の一部を用いて、物理的な金を蓄積し、自らが利益を得ているシステムが抱える長期的な財政リスク、インフレリスク、地政学的リスクをヘッジしている。 テザーがヘッジしようとしている可能性は、ドルの終焉ではなく、財政優位性や金融抑圧である。つまり、持続的な赤字、構造的に高いインフレ、そして最終的なFRBの介入によって、主権債権の実質的価値が侵食されるという状況だ。ステーブルコインは、支払いおよびコラテラルとしてさらに重要性を増す一方で、投資家は長期的な貯蓄と準備資産の保護のために金をより好むようになるだろう。 そのような世界において、テザーは流動性と償還のために短期米国財務省証券を必要とし、主権および通貨リスクへの保護のために金を保有する。ドルは支払いシステムでは勝利する一方で、金は貯蓄システムにおけるシェアを同時に拡大する可能性がある。