Uniswapは、マルチチェーンV4のアクティビティをトークン供給パイプラインに変換しようとしています。 ガバナンスは、7月26日までにEthereum、Arbitrum、Base、BNB Chain、Polygon、Optimism、Robinhood ChainでのV4プロトコル手数料の有効化について投票しています。別途、Robinhood ChainにおけるV2およびV3の手数料収集を拡大する投票も行われており、7月10日までに累計スワップ取引高が60億ドルを超えました。 この市場構造の変化は、インフラ的な仕組みです。各チェーン上のTokenJarsに手数料が蓄積され、その後Ethereum上でUNIがバーンされてそれらが解放されます。複数のデプロイメントでの利用は、チェーンごとに価値の捕捉が分散するのではなく、1つの供給削減メカニズムに統合されます。 これは、ガバナンストークンをプロトコル利用への請求権に変える真剣な試みです。しかし、弱点はLPの経済モデルです。プロトコルの手数料分はどこかから発生しており、スプレッドやインセンティブ、実行効率が悪化すれば流動性は移動する可能性があります。投票のニュースではなく、有効化後のV4取引量とLPの維持率に注目してください。