🚨 AIトレードが崩壊した。 ナスダック100は過去最高値から10%下落。チップメーカーは4営業日連続で終値を下げた。 転換点は7月16日だった。 TSMCは歴史的最大の四半期を記録。利益は77%増、売上高は33.7%増。 その後、2026年の資本支出を560億ドルから640億ドルに引き上げ、アリゾナ州に1000億ドルを追加投資した。 にもかかわらず、株価は下落した。 過去最高の業績を出しても、市場は売却した。これがレジームチェンジだ。 良い数値が意味を失ったのは、資本支出がキャッシュフローを圧迫し始めた瞬間からだ。 実際に何が変わったのかを見てみよう。 AIの牛市は一つの仮定に依存していた：推論コストが下がるという前提だ。 今こそ投資し、後でスケールする。計算コストが下落すればマージンは爆発的に拡大する。 しかし実際にはこうなった。 2023年にはハイパースケーラーの資本支出の8%がメモリに使われていた。 2026年には30%に上昇。アナリストは2027年には48%になると予測している。 DRAM価格は今年で2倍以上に上昇。LPDDR5は2025年初頭以来3倍以上上がっている。 HBMは2027年まで引き続き不足状態が続く。 コストは下落していない。むしろ累積している。 そして市場はついにこの兆候に気づいた。 TSMCは利益と売上高を上回ったにもかかわらず、資本支出を引き上げたことで株価は下落した。 良い業績は今やベアリッシュなサインとなった。なぜなら、資本支出1ドルにつき1ドルのリターンが必要だが、その実現可能性はまだ誰にも示せていないからだ。 一方で、資金は依然として円環を描いている。 Anthropicは9650億ドル、OpenAIは8520億ドルと評価され、両者とも同じ投資家たちが同じチップを購入することで資金を調達している。 SpaceXは6週間で32%下落。これは歴史上最大規模の上場だったにもかかわらずだ。 これは2000年と同じ構造だが、ブランド力が向上しているだけだ。 しかし2000年も直ちに下落したわけではない。 本格的な崩壊前にナスダックは2度、40%上昇した。 その両方の反発は、早すぎたタイミングでショートしていたトレーダーを粉砕した。 今私たちが入ろうとしているのは、崩壊ではなく、このフェーズだ。 2027年初頭までにもう一度サージが起きる。その後、本格的な売り込みが始まる。 私はこのパターンが現れるのを待って、$15,768の底と$126,162の天井を予測した。 私は反発時にショートするつもりはない。反発が尽きるのを待っている。 フォローして通知をオンにしてください。その瞬間に投稿します。