$TSMの第2四半期の在庫日数は70.5日から76.5日へと増加し、これは需要の鈍化を示す典型的な動きと解釈される。しかし経営陣の説明は逆で、この在庫増加はN2生産の増産と次世代AIチップの出荷準備を反映したものであり、受注の弱体化を意味しないという。この違いは重要である。なぜなら、N3の生産能力は顧客が求めている量に対してまだ30～50％不足しており、需要が弱まっているという解釈であれば、このような在庫の蓄積は起こりにくいからだ。 したがって、問うべき問いはTSMCの表向きの数値が良かったかどうかではなく、現在AIチップサプライチェーン全体で在庫が増加しているのは、本物の不足への在庫補充の前兆なのか、それとも不足が解消し始めている最初の兆候なのか、という点である。我々は、TSMC、Micron、ASML、Lam Research、Nvidiaの在庫成長率と収益成長率を比較することで、この問いを検証した。なぜなら、この比率こそが健全なサイクルと過剰在庫を区別する実質的な指標だからだ。 🔗 詳細レポート：https://t.co/nLSiPBhcr0