「TradFi無期限がCrypto無期限に代わる」という理論には、大きなボトルネックが一つある。 Hyperliquidの買い戻しは、依然として主にCrypto無期限手数料によって資金調達されている。一方、TradFi無期限は90%の手数料割引で成長段階にある。 問題は？この割引を削除すれば、競争力を失ってしまうことだ。 例： IB + CME経由で$1MのTSLA先物をロング・ショート：約$54。 今日のtradeXYZで$1M取引：約$30–90（メイカー/テイカーにより異なる）。 現在の価格設定はすでにTradFiと同程度である。 ここでこれらの手数料を10倍にしたら、どれだけのボリュームが残るだろうか？ これが、Crypto無期限から株式・商品無期限への大規模な移行が、Hyperliquidのネイティブ評価額を自動的に押し上げるとは私は信じられない理由だ。