今月、Strategyは1週間で自社のSTRC優先株を7,570万ドル購入した。また、Bitcoinを1億7,400万ドル購入した。 これは逆であり、ほとんど誰も話していない。 STRCは年12%の配当を支払う。BTCを豊富に保有する企業が、コインを追加するのではなく、12%の紙幣を消却するという選択は、自社の資本コストがマージナルなBitcoinよりも価値があると判断していることを示している。これは買いシグナルではなく、資本配分のシグナルである。大衆は「Strategy」と聞いて蓄積と仮定するが、提出書類はそれとは異なることを示している。 一方で、実際に動いている流れは：1つのウォレットが6日間で1,308 BTC（1億400万ドル）をETHに交換し、すべてをステーキングした。14年間活動がなかったウォレットが600コインを移動させた。GoogleとAppleは両方とも暗号資産関係者を採用中だ。現在のBTCのマージナルな買い手は、8月にいた買い手とは異なる。 Glassnode自身のデータによると、オプションにおけるレバレッジは再構築中であり、プット/コール比率は上昇しているが、無期限は依然として控えめだ。これは熱狂ではなく、ヘッジを示している。良いことだ。バブルが上昇を殺すのではなく、恐怖がそうする。 私の逆張りの見解：誰もが次なる上昇を86,000ドルの$BTCで見ている。その鍵は、最大の企業保有者が自社の優先株をどう扱うかだ。Strategyがコイン購入ではなくSTRCの消却を継続するなら、この市場を支えてきた財務省企業の買い支えは静かに薄れている。次の8-Kを注視せよ。もしBitcoin購入が優先株の買戻しを再び上回るなら、私の見解は誤りであり、買い支えは健在だ。 私は物語に遅れて乗るより、構造的変化に早期に乗りたい。