株式市場はインフレを生み出せるのか？数値を検証しました。 1ドルの株式資産が、毎年約3.2セントの新たな消費者支出に変換される（ハーバード大学／AER 2021年）。一見小さな数字に思えるが、その総額は膨大だ。米国世帯は現在、64.8兆ドルの株式を保有している。直近12ヶ月だけで8.9兆ドルの株式資産が増加し、年間約2840億ドルの追加的支出を生み出している。これは米国全体の消費の約1.3％に相当する。市場は需要のエンジンだ。 このエンジンは40年間、着実に成長し続けてきた。1982年の底では株式は世帯金融資産の9.5％だったが、ドットコムバブル期には38.7％、現在は45.8％に達している。連邦準備制度理事会（FRB）が80年間記録してきたデータの中で、最高値の3回はすべて直近の四半期である。これが2026年を特別にする理由だ。ウォール街からあなたの食料品代までをつなぐ資産効果のチャンネルは、これまでで最も広くなったからだ。 しかし、この流れは両方向に働く。2022年には9.1％のインフレが株式市場を-19.4％押し下げた。1994年以来、株式市場が10％下落すると、次のFOMC会合までに32ベーシスポイントの金利引き下げが予測され、1年以内には127ベーシスポイントの引き下げが見込まれてきた。市場の下落は、緩和的なマネーを通じてこのエンジンを再起動する。 その半分は1％の手に集中しており、CPIはまだ3.5％。S&P500は金曜日、過去最高値から2％下落した。市場をスコアボードではなく、マクロ経済の力として見つめよう。