[The Standard Reserveがオンチェーン中央銀行をコード化する方法] @standard_rsvを説明する際、Genesis Charterが頻繁に言及されるが、Charterだけを取り出しても、なぜあえて銀行ライセンスという設定を導入したのかは十分に説明されていない。 プロトコル全体を眺めると、solana:2mfyXkzLWBZTVfwZrQwS3Nf1x5Vd59s1fGbRwEFxpumpの発行量を決定する装置、ETHと準備資産を管理する金庫、新規発行分を分配するBanker、トークンを焼却しながらBranchを増やす仕組みが互いに連動している。 出発点はETH/$STANDARDの単一市場である。 The Standard Reserveは、Uniswap v4のETH/$STANDARDプールで発生する取引を利用して、一定期間に実際にどれだけETHが流入・流出したかを計算するように設計されている。 単純な取引量では、同じ資金が複数回行き来しても増加してしまう可能性がある。 このプロトコルが政策シグナルとして使用する値は、購入プロセスで流入したETHと販売プロセスで流出したETHの差であるNet ETH Flowである。 たとえば、ある期間中にsolana:2mfyXkzLWBZTVfwZrQwS3Nf1x5Vd59s1fGbRwEFxpumpの購入により1,000 ETHが流入し、販売により700 ETHが流出した場合、純流入は+300 ETHとなる。 逆に購入500 ETH、販売800 ETHの場合、-300 ETHとなる。 この数値はsolana:2mfyXkzLWBZTVfwZrQwS3Nf1x5Vd59s1fGbRwEFxpumpの発行速度とプロトコル資金の使用先を変える。 [ETHが流入するとき] 純流入が正の値である期間には、Expansion状態が適用される。 持続的な純流入が続くと、新規solana:2mfyXkzLWBZTVfwZrQwS3Nf1x5Vd59s1fGbRwEFxpumpの発行速度を引き上げることができ、プロトコルが得たETH収益の70％はExpansion Vaultに配分される。 この資金は、ETHやトークン化された金のような準備資産を蓄積するために設計されている。 残りの収益の15％はProtocol-Owned Liquidity、つまりプロトコルが直接保有する流動性に追加され、残りの15％はチーム分として配分される。 したがって、購入勢力が流入したからといって、そのETHすべてをsolana:2mfyXkzLWBZTVfwZrQwS3Nf1x5Vd59s1fGbRwEFxpumpの発行に直接使用するわけではない。 市場からの資金の流れを発行シグナルとして活用しつつ、別途発生したプロトコル収益の一部を準備資産と自社流動性として蓄積する。 発行速度も、一度の大規模な購入に即座に大幅に反応するように設計されていない。 通貨政策シグナルには、直近2つの完了したEpochの純流入が反映され、発行速度を引き上げるには継続的な資金流入が必要である。 逆方向の反応ははるかに速い。 [ETHが流出するとき] 純ETHフローが0以下になると、Contraction状態が適用され、新規発行速度が低下する。 プロトコル収益の70％もこのときContraction Vaultに流向する。 この資金は市場でsolana:2mfyXkzLWBZTVfwZrQwS3Nf1x5Vd59s1fGbRwEFxpumpを再購入するために使用され、購入されたトークンは焼却される。 バイバックも一度に大額を投入するように設計されていない。 複数回に分けて実行され、プールの流動性に対する購入規模が制限されるよう設計されている。 一方では新規発行速度を減らし、他方ではすでに市場に出回っているsolana:2mfyXkzLWBZTVfwZrQwS3Nf1x5Vd59s1fGbRwEFxpumpを買い戻して消去するわけである。 したがってThe Standard Reserveの通貨供給量は、あらかじめ定められた日時に一定量が放出される排出スケジュールとは異なる方法で動く。 実際のETHの純流入・純流出に応じて発行速度は常に変化する。 さらに供給上限も定められている。 solana:2mfyXkzLWBZTVfwZrQwS3Nf1x5Vd59s1fGbRwEFxpumpのHard Capは10億個である。 Genesis段階で1億STANDARDをETH/$STANDARD流動性に配置し、残りの9億個は今後の発行可能予算として設計されている。 しかし、「発行された」という表現には二段階がある。 プロトコルがあるEpochでBankerにSTANDARDを割り当てても、その量が即座にBankerのウォレットに移動するわけではない。 まず各Branchの内部残高に数値として蓄積される。 実際のERC-20 STANDARDがミントされ市場に流通するのは、BankerがBranchを終了し、これまで蓄積された量を精算するときである。たとえば、アクティブなBranchが合計2,000個あり、あるBankerが5個を保有している場合、そのBankerはその時点でのBranch基準で発行分の5/2,000に相当する割合を受け取ります。 ただし、この割合は直ちにウォレットに到着するトークンではなく、まずBranchに帰属する内部残高として記録されます。 この設計により、プロトコルが計算した発行量と実際に市場に流通する量は常に一致するとは限りません。 そして、ここからGenesis Charterの役割が自然に連鎖します。 [CharterとBranch] solana:2mfyXkzLWBZTVfwZrQwS3Nf1x5Vd59s1fGbRwEFxpumpの売買にはCharterは必要ありません。 新規発行されるSTANDARDの配分に参加するにはCharterが必要です。 Charter所有者はBankerと呼ばれ、各Charterには最初から1つのBranchが含まれています。 プロトコルが計算した新規発行分は、アクティブなBranch数を基準に分配されます。 Genesis段階では1,000個のFounding Charterが計画されており、各ウォレットは1つだけミントできるよう設計されています。 最初の配分対象には、活発に使用されたDeFi・NFTウォレット、教育およびコンテンツ貢献者、初期参加者などが含まれており、配分リストはミント前に継続的に追加されています。 1つのCharterを取得したからといって、発行比率が常に固定されるわけではありません。 たとえば、最初のアクティブBranchが1,000個で、あなたが1個を保有している場合、相対的な比率は1/1,000です。 その後、他のBankerたちがBranchを増やして合計が5,000個になったとしても、あなたが依然として1個しか保有していない場合、比率は1/5,000になります。 Bankerが自身のBranchを増やすための仕組みがExpansion Licenseです。 1つのCharterには最大10個のBranchを保有でき、追加のBranchを作成するためのExpansion Licenseはsolana:2mfyXkzLWBZTVfwZrQwS3Nf1x5Vd59s1fGbRwEFxpumpで購入できるよう設計されています。 このとき支払われるSTANDARDは100%焼却されます。 より多くの新規発行分を獲得したいBankerがSTANDARDを支払い、そのSTANDARDが供給量から消えた後にBranchが1つ増加します。 発行権を増やす行為とトークンの焼却が同一プロセスに組み込まれているのです。 したがって、全体のBranch数が増えても、Bankerが無償で発行比率を拡大できるわけではありません。 他のBankerよりも多くのBranchを運用するには、STANDARDを市場で獲得するか、既存保有分を使用して永続的に焼却する必要があります。 [蓄積されたSTANDARDを実際に引き出すには] Branch内部に蓄積されたSTANDARDには、一般的なClaimボタンとは異なる条件が付与されています。 Bankerが蓄積された量を実際のトークンとして精算するには、Branchを終了する必要があります。 10個のBranchを運用しているBankerが1つを閉じると、対応する蓄積残高を精算できますが、その後は9個のBranchしか残らなくなるため、今後受け取る新規発行比率も減少します。 最後のBranchまで終了すると、Charter自体も消滅するよう設計されています。 つまり、過去に蓄積された発行分を市場で利用可能なSTANDARDに変換する行為は、今後の発行参加能力と切り離されていません。 これにResolution Feeも加わります。 直近7日間でシステム全体で発生した終了圧力が大きくなるほど手数料は上昇し、この手数料の半分はSTANDARDの焼却に使用され、残りの半分は引き続き保有するBankerたちに分配されます。 複数のユーザーが同時にBranchを終了すると、トークンが大量にミントされて市場へ流出する可能性があります。 The Standard ReserveはこのプロセスにおいてResolution Feeを引き上げ、一部のトークンを焼却し、残る参加者たちに一部の価値を還元する仕組みを導入しました。 ここで最初のETH純流入に戻ると、全体の設計がつながります。 人々がsolana:2mfyXkzLWBZTVfwZrQwS3Nf1x5Vd59s1fGbRwEFxpumpを購入することでETHが流入すると、発行速度を高める余地が生まれ、プロトコル収益は準備資産および自社流動性の拡大に使用されます。 この新規発行分はBankerのBranchに分配されます。 Bankerがより多くの発行比率を望むなら、STANDARDを焼却してBranchを増やします。 蓄積されたSTANDARDを実際のウォレットへ引き出すには、Branchを1つ終了する必要があり、出口が集中すればResolution Feeが上昇し、再び一部のSTANDARDが焼却されます。 ETHの流出が始まると、新規発行速度は低下し、プロトコル収益の大部分は市場でのSTANDARD購入および焼却に使用されます。 資金流入 — 発行調整 — Branch分配 — 拡張のためのSTANDARD焼却 — Branch終了による実際のミント — 流出時の発行縮小とバイバックおよび焼却 The Standard Reserveが言う「オンチェーン中央銀行」とは、この一連のルールを人が会議して毎回決定する代わりに、スマートコントラクトが事前に定められた条件に基づいて自動的に実行するように設計されたものです。もう一つ注目すべき点は、9億 STANDARDの発行予算がすべて使用された後です。 調達上限に達すると、Tail Emissionを設けず、新規基本発行を継続することはありません。 その後は、すでに発行された通貨とプロトコルから発生する手数料が経済活動の資金源となります。 したがって、solana:2mfyXkzLWBZTVfwZrQwS3Nf1x5Vd59s1fGbRwEFxpumpの供給量は単に10億個まで増えるという表現では説明できません。 1億個のGenesis分、最大9億個の追加発行予算、実際のBranch決済時点でのミント、Expansion Licenseの焼却、バイバック焼却、Resolution Feeの焼却が同時に機能しています。 そして、これらのすべてのメカニズムは、まだメインネット上で完成した経済データとして観察されている段階ではありません。 現在、solana:2mfyXkzLWBZTVfwZrQwS3Nf1x5Vd59s1fGbRwEFxpumpとGenesis Charterはリリース前であり、最初のGenesis Charterの割当が進行中です。 プロトコルは、15個のコントラクトから構成されるシステムの初回監査ラウンドも開始しました。 したがって、現在The Standard Reserveで読むべき点は、単に1,000個の無料NFTという数字ではなく、そのCharterが実際のリリース後、どのような経済的役割を担うよう設計されているかにあります。 1,000個のFounding Charterは、新規STANDARD発行に参加する最初のBankerグループを形成し、各BankerはBranchの数に応じて発行分を分配されます。 より多くの分を獲得するには、STANDARDを減らす必要があり、蓄積された量を実際に引き出す際には、今後のBranchを1つ放棄することになります。 これらのすべてのプロセスの発行速度は、ETHが実際にどの方向に動いているかによって変わります。 Genesis CharterをNFTとしてのみ見ることはできません。 Charterが担う役割は、solana:2mfyXkzLWBZTVfwZrQwS3Nf1x5Vd59s1fGbRwEFxpumpの発行と焼却の間に、人間の経済的選択を組み込むことです。 #Standard #Charter