SolanaとHyperliquidの無期限取引についてのいくつかの考察。 @LoganJastremskiらが引き起こした、Solanaの無期限取引に関する最近の議論をとても楽しんでいる。 真摯で善意に満ちた反論だ。 このユースケースでリテール流動性をどのように獲得するのか？ 結局のところ、リテール流動性は哲学的な利点には興味がない——これは、Ethereumと競合していた頃、あなた方にとって有利に働いた真実だ。 彼らはリーダーの地理的分布にも興味がない。正直なところ、約定時の遅延が50ミリ秒か数百ミリ秒かという違いにも関心がない。今日のHLで実際にテイカーをしている人に、製品が不十分だと感じているか聞いてみればいい。 Solanaが無期限取引で勝つという多くの主張は、その分布的優位性に基づいている——つまり、Solanaにはすでにすべてのリテールユーザーが存在し、あとは無期限取引を提供するだけだという仮定だ。 私が最初にSolanaにおける市場構造とエンジニアリング上の課題（無期限取引を可能にするという文脈で）について書き始めた頃、私はその仮定が正しいと思っていた。 当時は、関連するすべてのリテールユーザーがSolana上におり、無期限取引のパワーユーザーだけがHyperliquidに集まっていた。 しかし今や、その優位性は存在しない。Hyperliquidは暗号資産内で最も強力で価値のあるリテール流動性を保有しており、無期限取引に少しでも興味を持つオンチェーンユーザーはすでに資金を移動させている。 Solanaのスポットトレーダーのほとんどが、すでにHyperliquidの無期限取引トレーダーになっている。Solana上に残っている投機的活動は、もはやこの議論において重要ではない。現在の「トレンチ」はかつての姿の影にすぎない。 MCPによって、いくつかの市場構造上の課題が解決されつつあるように見える。これは依然として非常に複雑な解決策だが、より分散化され汎用的なチェーンには明らかに必要なものだ。 しかし、それがHyperliquidと（おおむね）製品面で並ぶレベルに到達するだけだとしたら、それが十分なのかは疑問だ。特にHyperliquid自体が急速に進化・改善を続ける製品であることを考慮すれば。 現在明らかになっているのは、無期限取引という製品を完璧に仕上げるのは非常に繊細な作業であり、すでに長く存在するアプリ特化型のソリューションが存在しているということだ。 Solana上のこれらのサードパーティチームは、リテール流動性をゼロから再構築しなければならない。私はSolanaの無期限取引に関する主張を最大限に擁護しようとしてきたが、Hyperliquidが存在する中で、今日の無期限取引トレーダーがなぜSolanaに戻る必要があるのか、全く理解できない。 もしかすると、コロケーションは一部の人々が言うほど「ドゥーマー」な問題ではなく、暗号資産規制収奪の世界で最高のインフラを構築し、最高の製品を作ることが本質なのかもしれない。 いずれにせよ、この取り組みは価値あるものであり、Solana上に素晴らしい無期限取引チームが現れることを心から望んでいる。ここではあくまで投資家の立場から述べている。