メモリについての考え： 計算リソースが不足したまま、メモリが過剰供給に陥ると考える人は、何かを吸っているに違いない。計算とメモリは、一緒に引き締まるか、一緒に縮小するように運命づけられている。一方が死に、他方が生き残ることはあり得ない。 同じ論理で、メモリをショートしHDDをロングにするポッドは、気が狂っている。HDDがメモリと切り離されていると本気で思っているのか？このサイクルが転換したとしても、HDDが安全だと本当に信じているのか？ 結局のところ、すべては2027年以降に何が起こるかについて、誰も確信を持っていないことに帰着する。歴史的に見て、我々はPがサプライの増加の1〜2四半期前にピークに達し、その後Qが拡大して利益全体が崩壊するのを見てきた。しかし、誰もこのサイクルがPC、スマートフォン、汎用サーバーとは異なり、非標準製品に基づいて動いており、過去のサイクルとは異なる要因によって引き起こされたことを忘れている。 これは、上昇期には大儲けし、下降期にはすべてを失うというメモリ産業の過去のイメージを抱え続けるベビーブーマーたちが原因だ。これらの自称ベテランたちは、過去の経験を通じてメモリを見ている。そして彼らが市場を動かし株価を決定しているため、メモリ株は低評価で取引されている。私が繰り返し言っているのは、過去のような急激な崩壊はあり得ないということだ。徐々な下落はあり得る。たとえサムスンやSKハニックスのマージンが現在レベルの半分にまで減ったとしても、P/Eは依然として10台前半で推移するだろう。これはHDDの評価倍率のおよそ半分に過ぎない。 個人的には、メモリ価格が下落するにつれて、各段階で他の需要源が供給を吸収すると考えている。特に、ローカルAIを主導とするパーソナルAI需要が台頭すると予想している。別の見方をすれば、ローカルAIが本格化するためには、ハイパースケーラーによるメモリ価格の急騰を抑制しなければならない。現在のメモリ価格では、ローカルAIは決して拡散できない。 メインフレームがPCに取って代わられ、クラウドがスマートフォンに取って代わられたように、それぞれがPからQ拡大フェーズへサイクルを移行してきたように、このAIサイクルも最先端ラボからローカルオープンソースAIへと移行すると私は考えている。歴史的先例に基づけば、ローカルAIが最先端ラボからメモリ需要を引き継ぎ、メモリ需要を支えると信じている。 私はメモリ価格が10年以上にわたって維持されると主張しているわけではない。いずれメモリのPは下落するだろう。しかし過去と異なるのは、オープンソースを推進するローカルAIのような新しい消費者デバイスや新しい消費者需要が、メモリの下支えとなるということだ。 したがって、現在の市場は誰もタイミングを予測できないメモリのピークへの恐怖からこれらの株を割安に評価している。この割安化は、AIが下支えになるという考えを無視し、利益が崩壊し底値が過去の水準に戻ると主張し続けるベビーブーマー投資家によって推進されている。私の主張は、これがまったく誤りだということだ。