米国新興株式の神、LeopoldのSituational Awareness LPファンドが、2026年第1四半期の保有状況が劇的に変化した（図1参照）！🧐 私は何度も確認したが、自分が見間違いではないかと思ったほど、図1の保有内訳は驚愕の内容で、私は即座に自身のAI米国株の約半分を売却した！ このタイミングは非常に不自然だ。まず10年物米国債利回りが最近異常な水準まで急騰し、4.62％に達した。さらに水曜日の終値後、NVIDIAが重要な決算を発表するというタイミングで、大量のPUT（プット）ポジションが公開された。何か大きな出来事が起きる予兆のように感じられる。 Leopoldは昨年第4四半期までAIインフラに大口投資していたが、今や全面的なショートモードに転換した。一体何を見たのか？🥸 🎯 最大保有銘柄の変化を確認しよう。その衝撃は地震級だ： 📊 2026年第1四半期保有状況（3月31日時点）： • SMH PUT（半導体ETFショート）- 14.94％、時価総額20.4億米ドル • NVDA PUT（NVIDIAショート）- 11.47％、時価総額15.7億米ドル • ORCL PUT（Oracleショート）- 7.84％、時価総額10.7億米ドル • AVGO PUT（Broadcomショート）- 7.36％、時価総額10億米ドル • AMD PUT（AMDショート）- 7.09％、時価総額9.7億米ドル 間違いない。上位5銘柄すべてがPUTオプションだ。正直、このデータを最初に見たとき、少なくとも5回以上確認した。 これは何を意味するか？Leopoldは自らの資金を投じて、テクノロジー株および半導体セクター全体をショートしている（もしくは、資産を守るための複合オプションヘッジ戦略だが、全体的にPUTがCALLを大きく上回っている）。 🎯 核心的なロジックの変化： 2025年第4四半期の保有ロジック： • AIインフラに集中：Bloom Energy（電力）、CoreWeave（計算能力）、Lumentum（光通信） • 核心的見解：AI発展のボトルネックはチップではなく、電力と計算インフラである • 戦略：NVIDIAやTSMCなどのチップ株を売却し、上流のエネルギーおよびデータセンターにシフト 現在の2026年第1四半期の保有ロジック： • テクノロジー大手および半導体株を全面的にショート！ • ショート対象：#SMH、#NVDA、#ORCL、#AVGO、#AMD、#MU、#TSM、#ASML、#INTC • 一方で一部CALLオプションを保有してヘッジ：#MU、#SNDK、#TSM のCALL これは180度の転換だ！ 🧐 私の解釈と考察： Leopoldのこの行動は、3つの核心的なシグナルを発信している： 1️⃣ AIバブル説？ 彼は現在のAI株式の評価が将来の期待を過剰に織り込んでいると判断している可能性がある。彼はAGIが2027〜28年に実現すると信じ続けているが、市場はその期待をすでに価格に織り込んでしまった。 現在のNVIDIA、AMD、BroadcomのPERはどれほどか？市場は永続的な成長を前提に評価しているが、Leopoldは転換点を見抜いているのかもしれない。 2️⃣ インフラからチップショートへの転換 昨年第4四半期の彼のロジックは「チップではなく電力がボトルネック」というものだった。そのためチップ株を売却し、エネルギーに集中した。 しかし今や彼はさらに進んだ判断をしている：チップはボトルネックではないだけでなく、チップ株は過大評価されている！そこで直接ショートに転じた。 一方で彼はBE（Bloom Energy）6.42％、IREN（ビットコインマイニングからAI計算能力へ転換）2.93％、CORZ（Core Scientific）2.84％といったエネルギーおよび計算インフラ銘柄を維持している。 これは彼がAIインフラへの長期的信頼を失っていないことを示す。ただ、チップ株の価格付けが異常に過熱していると判断しただけだ。 3️⃣ ヘッジか？本格的なショートか？ 注目すべき細部：彼はショートしながらも一部CALLオプションを保有している： • MU CALL - 3.09％ • SNDK CALL - 2.84％ • TSM CALL - 2.59％ これはストラドル戦略であり、PUTとCALLを同時に購入する。彼はボラティリティを賭けている。価格が上昇しても下落しても、大幅な変動があればこの戦略で利益を得られる。 しかしPUTのポジションはCALLを圧倒的に上回っている。つまり彼はより強く空売り寄りの見方をしている。 📉 リスクと議論点： Leopoldのこの行動には非常に大きなリスクが伴う： • 時間リスク：オプションには有効期限がある。オプション満期前に市場が大幅下落しなければ、すべてのプレミアムを失う • フォワードリスク：彼がショートしているのは世界最良のテクノロジー企業であり、それらのファンダメンタルズは依然として堅調 • 市場感情リスク：AIブームは継続中であり、トランプ政権もAI推進を強力に推進中。テクノロジー株をショートすることは逆風への挑戦だ しかしLeopoldは賢明な人物であり、状況認識能力が高い。彼には私たち一般投資家には見えない何かを見ているはずだ。 可能性のあるトリガー： • SpaceXの世紀的IPO：SpaceXは6月中旬に上場予定で、市場に大きな流動性吸収をもたらす可能性 • AI資本支出の頂点到達：Microsoft、Google、MetaのAI投資成長率が鈍化する可能性 • 地政学的リスク：米中テクノロジー対立の激化と半導体サプライチェーン再編 • マクロ経済問題：最近の米国債利回り急騰。投資銀行予測によれば、FRBは今年利下げを行わず、さらなる利上げも可能性あり。これは高資本支出を要するAI事業にとってコスト増加を意味する 🎯 一般投資家はどうすべきか？ 盲目的に追随するな！ Leopoldはヘッジファンドを運用しており、複雑なオプション戦略を使い、専門チームによるリスク管理を行っている。 一般投資家にはその能力やリソースがない。 しかし彼の思考プロセスから学ぶべき点はある： • 疑念を持ち続ける：「AIは永遠に上昇する」という物語を盲信するな。すべての資産には周期があり、どんな優良企業でも過大評価される時期がある。 • サプライチェーンの変化に注目：チップからエネルギーインフラへとAIサプライチェーンは構造的に変化している。ボトルネックがどこにあるかが投資機会の鍵だ。 • リスクヘッジを行う：テクノロジー株に大口投資しているなら、高値で一部売却するか、ゴールドや米国債、現金などの安全資産への配置を検討せよ。 • 長期視点で短期操作：長期的にはAIを支持するが、短期的には大幅な調整がある可能性がある。利確・損切りラインを設定し、粘着しないこと。 私の個人的見解では、Leopoldのこの行動は短期間（1〜3ヶ月）で苦しい結果になる可能性が高い。もしテクノロジー株がさらに上昇すれば、彼のPUTは急速に価値を失うだろう。 しかし6〜12ヶ月というスパンで見れば、彼が正しい可能性が高い。現在市場におけるAIへの楽観感情は極限まで高まっている。たった一つの悪材料（例えば大手テクノロジー企業がAI投資収益率を下回った場合やAI事故が発生した場合）でも連鎖反応を引き起こす可能性がある。 そして忘れてはならない：この男は昨年上半期（2025年H1）で+47％というリターンを記録しており、S&P500の+6％を大きく上回っている。彼にはこの実績があり、彼の判断を重視する価値がある。 最後にまとめると： Situational Awareness LPの2026年Q1のポジションは、以下の核心シグナルを示している： • テクノロジー株および半導体株を全面的にショート（上位10銘柄のうち7つがPUT） • AIインフラ（エネルギー、計算能力、データセンター）を維持 • オプション戦略でリスクをヘッジし、市場の大幅な変動に賭ける • ロジックは「チップがボトルネックではない」から「チップ株が著しく過大評価されている」へと進化 これは極めて積極的で大胆な転換である。 今後2〜3か月が、Leopoldの判断を検証する鍵となる時期だ。注目しよう！🧐