昨夜戻ってきて、@Ondo が発表したOndo Intelligent Portfoliosを見て、これがRWAの2.0時代へのマイルストーンであることに気づいた。 これまで何度もRWAがこのラウンドの最大のテーマだと訴えてきたが、現在の段階はRWA 1.0——さまざまな資産をチェーン上に移す段階、米国債、株式、ETF、金…… 私はこれを「Tokenize Assets」の時代と呼ぶ。Ondoは間違いなくこの時代のリーダーだ。 しかし、RWA 2.0もまたOndoが切り開いた。私はこれを「Tokenize Strategies」の時代と呼ぶ。 言い換えれば、1.0は金融資産のチェーン上化で、「何を買えるか」を解決する。 2.0は金融サービスのチェーン上化で、「どのように資産を保有・管理するか」を解決する。 今回のIntelligent Portfoliosを例に挙げると、その構造はそれほど複雑ではない。 底层にはすでにTokenizedされたOndo Stocksなどの株式やETFがあり、その上に、あらかじめ定義されたPortfolio Strategyに基づいて、具体的に何を購入するか、各資産のウェイトをどう設定するか、そしていつリバランスするかを決定する。 今回の最初の製品では、最初の3つのPortfolioの戦略はBlackRockがOndoのために開発し、Ondoはこれらの戦略を実際にチェーン上に実装し、底层資産の配置、定期的なリバランス、製品運用を担う。 最終的に、あなたは十数種類の異なるトークンを保有する必要はなく、1つのPortfolioトークンだけで済む。これまでの「資産選択 → ウェイト設定 → 購入 → 継続的モニタリング → リバランス」というプロセスを、Ondoがすべて自動で解決してくれる。 もちろん、自然とこんな疑問が湧くだろう。「1.0時代のトークン化ETF、たとえばQQQやSPYを買うのと何が違うのか？」 表面的には似ている。どちらも一籠の資産で、自分で手間をかける必要がないからだ。 しかし核心的な違いは、構築のコストと方法にある。TradFiでは、新しいポートフォリオ製品を立ち上げるには、ファンド構造、ライセンス、託送、発行が必要で、ハードルが極めて高く、市場にはごく少数の「標準化された」ポートフォリオしか存在しない。 一方、チェーン上では違う。多くの資産がすでにTokenizedされている今、新しい製品を組み立てるとは、これらのBuilding Blocksをスマートコントラクトで組み合わせることに他ならない——配置、ウェイト、リバランスをすべてルールとしてコード化し、自動実行する。毎回のポジション調整はチェーン上で確認可能だ。 だからこそ私は2.0の可能性が今後さらに広がると考える。公式でも明言しているように、今後Perps、Spot Crypto、オプションなどの資産も段階的に統合していく予定だ。そのとき、TradFiでは実現が難しい「米国株＋BTC」「コモディティ＋オプションオーバーレイ」のような組み合わせが可能になる。もちろん、現在上場されているPortfolioの底层は依然としてTokenized株式とETFである。 もう一つ見落とされがちなポイント：Portfolio Token自体が1つのTokenであるということだ！ 1つのTokenは、ウォレットや取引所、DeFi間で自由に転送可能だ。さらに先を見ると、1つのPortfolio全体がローンの担保やPerpsのマージンとなり得る。あるいは別のPortfolioの中に組み込まれることさえ可能だ。これはまだ方向性にすぎないが、一旦実現すれば、DeFiが扱う積み木は単一資産から「一括ポートフォリオ」へと進化する。这才是私たちがDefi Summer期に夢見た「金融レゴ」の究極のビジョンではないか！ したがって、Ondoがこれまで歩んできた道筋は非常に明確だ：USDYでドル収益を解決し、Ondo Stocksで米国株を解決し、Perpsでレバレッジを解決し、Networkでインフラを解決した。Tokenizeされる資産が増えれば増えるほど、Intelligent Portfoliosで構築可能な組み合わせも増える。1.0の積み木が増えれば増えるほど、2.0で建てられる家は大きくなる。 RWA 1.0は私たちに資産をもたらし、RWA 2.0は私たちに資産を構成する能力をもたらす。かつてこれはプライベートバンクやハイネットワース顧客だけが享受できたサービスだったが、今や適格な非米国投資家は自分のウォレットで簡単にアクセスできる。 1.0のTokenized Assetsから2.0のTokenized Strategiesへ——これがウォールストリートがチェーン上へ進む道であり、RWAが本格的に面白くなり始めた瞬間である。 @Ondo がこの研究内容へのご支援に感謝します。