24歳のOpenAI天才ファンドマネージャーが、半年で1000％以上を稼いだが、昨日の取引開始前に160億ドルのポジションを全額ケン・グリフィンに売却せざるを得なかった。 19年前、同じドラマが繰り広げられた。2007年のある日曜の朝、Sowood資産運用はパニックに陥り、Citadelに電話をかけた。「一瞬で数億ドルを失った。300億ドルのポートフォリオを明日の取引開始前にすべて処分しなければならない。」対応した相手の責任者は「今夜中に処理できなければ、寝る」と言い、電話の向こう側のケン・グリフィンは静かに答えた。「朝になれば、あなたたちに残るものなど何もない。」その後、50人が徹夜で作業し、8人が夜中にボストンへ飛んでデューデリジェンスを実施。翌朝6時、取引は完了した。 19年後、2026年7月、同じシナリオが再演された。元OpenAI研究員のレオポルド・アシェンブレナーは、2024年末に2億2500万ドルで「Situational Awareness」ファンドを設立した。彼はAGIの真のボトルネックが電力、ストレージ、GPUなどの物理的インフラにあると判断し、SKハニックスやマイクロンを買い、過大評価されたソフトウェア株を売り抜いた。その判断は恐ろしく的中していた。2026年6月30日時点での上半期純利益は439％、累計上昇率は1000％を超え、規模は450億ドルに達し、レバレッジは約4倍に達していた。しかし、7月10日にSKハニックスが米国で上場し、韓国のレバレッジポジションが一斉にロスカットされた。ハニックスは高値から約47％下落した一方で、彼が空売りしていたAdobeは約36％上昇した。多空両方の損失が重なり、4倍のレバレッジが致命的な打撃となった。同時に銀行から証拠金追加要求が続々と来た。7月24日には彼はまだ「これは最も魅力的な機会の一つだ」と書き、追加投資を検討していた。しかし、それからわずか一週間後の7月30日、取引開始直前に彼は上場銘柄全ポジション（約160億ドル）を大宗取引で一括売却した——買い手はまさにCitadelだった。 グリフィンは19歳の頃、学生寮の屋上で衛星アンテナを設置して取引を始めた。1987年の株価崩壊、2008年には自ら55％の損失を出し、壁に追い詰められた経験を持つ。それ以降17年間、彼がただ一つやり続けたのは、「誰もが強制的に売却せざるを得ないとき、自分だけが買い続けられる存在であること」を確保することだった。アシェンブレナーの判断はおそらく正しかった（彼はまだ約50億ドルのAnthropic株式を保有している）。しかし、レバレッジは「待つ権利」を奪い去った。 市場は「正しい」ことには報いない。ただ「生き残っているときに正しい」ことだけを報いる。努力する者たちが手にするのは、常に待つ者たちが残したものだ。レバレッジを使い果たした者は、待つ資格すら失う。