千億ドルの契約を握っているのに、データセンターには電力すら供給されていない？ Nscaleは英国のデータセンター企業で、AIクラウドコンピューティングを手がけ、GPUを導入して計算能力を他社にレンタルしている。 $MSFTはその主要顧客の一つだ。 Nscaleが350億ドルで米国上場を準備していた矢先、 マイクロソフトはこのデータセンタープロジェクトから撤退した。 このプロジェクトは度重なる遅延に見舞われ、電力供給は2030年まで待たなければならないという状況だ。 しかし、私は興味深い陰謀論にも遭遇した。 ある者は、マイクロソフトが電力供給を口実にしているだけで、実際にはAI需要がそれほどないのだと主張している。 これは、今後のAI支出を削減するための美辞麗句に過ぎず、AI収益が膨大な建設コストを賄えるとは限らないと指摘している。 この分析を読んだところ、AI収益が膨大な投資を支えられるかどうかという点は、確かに説得力があった。 昨日述べた$ORCLや$CRWVのように、一部の債券利回りが次第に上昇しており、これは投資家がより高いリスクプレミアムを求めるようになっていることを示している。 NscaleのIPO書類によると、1034億ドルの契約のうち、実際に運営を開始しているのは26億ドルだけで、残りはすべて将来のプロジェクト交付分だ。2026年前半の実際の収益は1.4億ドルにすぎない。 これほど多くの資金を調達し、巨大な契約を結んだにもかかわらず、今や電力すら確保できていない。契約通りに納品し、収益を生み出せるのかさえ不透明だ。 業界のリスクには引き続き注目する必要がある。