AIの売却ラッシュは機会かもしれない ウォールストリートはAI投資を問題視し始めている。しかし、私はこれが物語の本質を誤解していると考える。 過去1週間で、世界最高の企業たちが優れた業績を発表した： - $MSFTは900億ドルの売上高を報告し、EPSを約12％上回り、Azureは43％成長、商業用RPOは6,780億ドルに急増し、Azureは初年度売上高1,000億ドルを突破した - $GOOGはまた驚異的な四半期を記録し、クラウド売上高は82％増、クラウド営業利益は前年同期比3倍以上に拡大した - $METAは売上高を28％成長させ、36億人の日次アクティブユーザーを達成し、広告価格も継続的に引き上げたが、2026年のAIインフラ投資を増額した後、株価は下落した これらの数字にもかかわらず、投資家たちは一つのことに注目した：資本支出（CapEx） 物語は「AIが未来だ」から「彼らはやりすぎている」と急転した。しかし考えてみよう：なぜ世界最大のテクノロジー企業がすべて同時に投資を拡大しているのか？ 需要が鈍化していないからだ： - マイクロソフトは、Azureの成長が顧客需要ではなく、利用可能なコンピューティング容量に制約されていると認めた - 6年前のA100 GPUですら賃貸価格が上昇し続けており、最大の4つのハイパースケーラーは合計で約2兆ドルのクラウドバックログを蓄積し、まだ提供されていない状態だ これは供給過剰市場の姿ではない。供給制約市場の姿だ。今日のAI投資は損益計算書上の単なる経費ではない。すでに存在する需要に応えるためのインフラを構築しているのだ。 今後12～24か月で、そのバックログの大部分が売上高に変換されると見込まれている。既存契約がより高い価格で更新され、インフラがスケールして運用され始めれば、売上高は引き続き成長し、資本支出の成長率は時間とともに鈍化すると予想される。 そのとき、今日の投資が明日のフリーキャッシュフローとして現れ始めるのだ。