メタの第3四半期決算は、前回の議論通り予想を上回りました。メタの第3四半期売上高は646億ドルで、市場予想の633億ドル（财报前複数機関の予想は638億ドル）を上回り、前年同期比26％増となりました。 第4四半期の売上高予測は730億～760億ドル（中央値745億ドル）で、市場予想の730億ドルを上回っています。 フリーキャッシュフローは-22億ドルと、上場以来初のマイナスとなりましたが、市場予想の-94億ドルを大幅に上回りました。同社は2026年の資本支出ガイドラインの下限を、従来の1300億ドルから1350億ドルに引き上げました。 EPSは3.83ドルで、予想の6.54ドルを下回りましたが、これは98.9億ドルの法的和解費用を計上したためです。除外後EPSは7.40ドルで、市場予想を上回りました。純利益は98.6億ドル、純利益率は約15.3％です。 簡単に言えば、売上高と見通しはいずれも予想を上回りましたが、一時的な法的費用により利益の質が歪められ、AI投資により利益率とフリーキャッシュフローに圧力がかかっています。 投資視点から見ると： 1）広告事業の実績は、财报前に懸念されていたよりも良好でした。新しいAI製品がまだ大規模な独立収益を生んでいないにもかかわらず、メタは堅実な事業基盤を維持しています。 2）Museの進展も評価に値します。Museはすでに実際の設定、日常利用、取引用途に関するデータを提供しており、製品デモだけの段階よりも商業的価値を議論しやすくなりました。経営陣が早期から課金を検討し始めたことは、エージェントサービスのコスト構造に新たな運営モデルが必要であることを認識している証拠です。 3）エンタープライズプラットフォーム事業はまだ始まったばかりですが、製品ラインナップは整備され、第4四半期には実際の事業データが見られる可能性があります。 メタは「個人用スーパーインテリジェンス」をビジョンから製品化・商業化の段階へと推進しています。Museが核となるツールであり、広告事業がキャッシュフローのエンジンであり、AIへの資本支出が中期最大の投資であり、無投票権C種株式が資金調達と支配権のバランスを取るためのツールです。