マイクロソフトとメタは同じ規模で支出し、逆の評価を受けた。 マイクロソフトとメタは昨日の取引終了後に業績を発表し、両社ともAIインフラに過去最大の資金を投入したが、市場は両社を逆の方向に動かした。マイクロソフトは取引後、最大7％上昇した。一方、メタは視点によって5〜11％下落した。同じ投資ストーリーでありながら、受け入れ方はまったく異なっていた。 このパターンは、アルファベットが1週間前に示していた。売上高は24％増の1,198億ドル、Google Cloudは82％増だったが、2026年の投資計画が1,950〜2,050億ドルに達し、2004年の上場以来初めてフリーキャッシュフローが負になったため、株価は下落した。マグニフィセントセブンは23日に1回の取引で合計約7,670億ドルの時価総額を失った。市場はもはや支出を報いていない。 マイクロソフトは、再び支出を評価する理由を示した。売上高は900億ドル（＋18％）、営業利益は4,060億ドル（＋18％）、希薄化EPSは4.81ドル（＋32％）。Azureは予想の40％を上回る43％成長し、年間売上高が初めて1,000億ドルを突破した。Copilotは3,000万以上の有料ユーザーを獲得。当四半期の資本支出は358億ドル、年間では1,159億ドルに達し、経営陣は2025年第1四半期に5,000億ドル以上を投じ、2026年暦年および2027年度会計年度にはそれぞれ約1,750億ドルを計画し、フリーキャッシュフローをプラスに維持すると約束した。 メタの問題は売上高ではなかった。売上高は6,080億ドル（＋28％）と、6,022億ドルの予想を上回り、広告収益は＋27％、インプレッションは＋14％、広告単価は＋12％と好調だった。しかし希薄化EPSは6.18ドルで、前年比13％低下し、予想の7.15ドルを下回った。コストは55％増の4,200億ドルに膨らみ、フリーキャッシュフローは91％減少した。2026年の投資計画では下限が1,300〜1,450億ドルに引き上げられた。 したがって、市場が今注目しているのは、「支出」か「控えめ」かという違いではない。それは「明確な収益化につながる支出」か、「信頼に基づく支出」かという違いだ。マイクロソフトは需要が依然として供給能力を上回っており、新たな容量が稼働次第即座に収益化されると述べ、2027年度会計年度からデータセンター設備の耐用年数を15年から25年に延長し、減価償却を有利にした。注目すべき点として、まだ着手していないデータセンターリース義務が3,291億ドルある。アップルとアマゾンも本日夕方、同様の審査を受ける。 今年、4社は合計約7,240億ドルを支出し、来年には約9,500億ドルに達する見込みだ。もはや「これは多いのか？」という疑問は誰も持たない。問題は、「どの企業がその支出から対応する売上高を示せるか」だ。そして昨日の夜、2社のうちその実績を示せたのは1社だけだった。 記事はこちら：https://t.co/b9T0z7NDST