🚨米国市場の変動率が表面下で高まっています： ナショナルスキューデックスが64ポイントまで上昇し、4月以来の最高水準となりました。 この指標は、尾部リスクヘッジへの需要、つまり通常の日次変動と比較して、市場の急落に対する保護を投資家がどれだけ支払う意欲を持っているかを測定しています。 VIXはまだ20ポイントを下回っている一方で、広範な市場の恐怖は依然として控えめである一方で、下落保護への需要は静かに増加しています。 AI関連株もより大きな変動を見せており、株価上昇とインプライド・ボラティリティの上昇という従来の関係が崩れ始めています。 これは注目すべきです。今年の大部分で、ハイパースケーラーをショートしながら半導体株を保有するという戦略がAI関連ポジションを支配してきましたが、先週、両グループが同時に売却されたからです。 この変化は、ハイパースケーラーのAI支出が十分なリターンを生み出すかどうかに対する懸念が高まっていることを示唆しています。この疑問は、本日アルファベットが業績を発表し、来週マイクロソフト、メタ、アマゾンが続ければ間もなく試されることになります。 要するに、現在の評価水準では、AI関連株において失望の余地がほとんど残されていません。 表面は静かですが、その下ではストレスが高まっています。この市場は、見かけよりもはるかに不安定かもしれません。