🚨 AIクレジットのストレスが株価から著しく乖離： ハイパースケーラーのクレジットスプレッドは、2月の約118bpsから153.5bpsまで拡大し、ゴールドマン・サックスがこのバケットを開始して以来、最広範囲となりました。 一方、同じ期間でハイパースケーラーの株式バケットは約3％しか上昇しておらず、株式市場とクレジット市場の sentiment に拡大する乖離が浮き彫りになっています。 クレジットスプレッドとは、投資家が米国国債よりも企業債を保有するために要求する追加利回りを示します。スプレッドが広がるとは、リスクに対する補償と新規債券供給の吸収に必要な補償が増加することを意味します。 同時に、ハイパースケーラーの債券発行におけるカバー率（発行数量に対する投資家の需要の比率）は、2月の約5倍から7月には2倍未満に低下しました。 これは、ハイパースケーラーが2030会計年度末までにAI資本支出として合計約5.5兆ドルを支出すると予想されている中で、その半分程度が投資格付債券市場を通じて資金調達されると見込まれている状況です。 これには、IG債券市場が毎年約3.5％の追加純発行量を吸収する必要があり、これは過去3年間の米ドル市場が有していた平均約3.1％の流入マージンにほぼ匹敵し、FRBの金利上昇やクレジット需要の弱体化が発生した場合、余裕がほとんど残されていません。 歴史的に、クレジット市場は株式市場が反応する前に問題を早期に察知してきました。もしこのストレスが継続して高まれば、AI関連取引に賭けている株式投資家も最終的にその影響を受けることになるでしょう。