「ビッグショート」の投資家スティーブ・アイズマンは、経済を読み解くための従来の手法はもはや適用されないと主張している。長年にわたり彼は「銀行がどうなるかが、経済の行方を決める」というルールに従ってきたが、今は「おそらく今回は違うだろう」と述べている。 彼の理由は、銀行の貸借対照表は健全に見える一方で、真のリスクは他の場所に移動しているからだ。JPモルガン（$JPM）では非収益貸出が前年比5％減少し、バンク・オブ・アメリカ（$BAC）では4％減少しており、ゴールドマン・サックス（$GS）などの企業も安定している。しかしアイズマンは、経済の運命がAIの構築が成功するか失敗するかにかかっていると信じている。 彼が危険域と見なすのは、プライベートクレジット市場である。この市場はソフトウェア企業への融資に大きく依存しており、規制された銀行ほど透明性がない。企業の予算がソフトウェアサブスクリプションからAIハードウェアへとシフトした場合、一部の借り手は返済に苦戦する可能性があり、その問題は投資家が簡単に見通せない不透明な場所で表面化するだろう。 市場は顕著な不確実性を価格に反映させている。Polymarketでは2026年末までに米国が不況に陥る確率を約12％と見積もっている一方、JPモルガンの経済学者たちは約35％と見ている。AIバブルの崩壊に関する別の契約は約17％近くで取引されている。 背景にも注目すべき点がある：10年物米国債利回りは4.6％に近づいており、石油価格は80ドルを超えて取引されている。この中でAIへの賭けが大きくなる一方で、金融環境は引き締まっている。