$GOOGL は、自らの収益から自社の成長を資金調達するのをやめ、今では株式を売却している。 株式買い戻しはゼロとなり、前年同四半期の132億ドルと対照的だ。6月には496億ドルを普通株および優先株で調達し、その上、当四半期中に債券を発行し、長期債務は12月以降2倍以上に増加した。利息費用は2億6100万ドルから13億ドルに上昇した。 これはキャッシュフロー計算書が示す理由だ。Alphabetは営業活動から391億ドルを生み出したが、不動産および設備に449億ドルを支出した。フリーキャッシュフローは負となり、公表している8四半期で初めてのマイナス四半期となった。 報告された利益はこの事実を隠している。1株当たり利益は9.11ドルで、そのうち6.26ドルはAlphabetが主に未実現と説明する持株の評価益によるものだ。これらを除くと、当四半期の利益は前四半期とほぼ同水準だった。誰もが報じている記録は、ほとんどが紙上の評価増加にすぎない。 支出は何かを生み出している。クラウド事業は82%成長し、利益は3倍以上に増加、営業利益率は20.7%から35.6%へ上昇した。顧客はまだ提供されていない契約で5140億ドルを契約済みだ。 Alphabetはこれまで、自らが得た収益で望むものをすべて支払うことができた。 ここで負のフリーキャッシュフローは問題なのか、それとも現在の構築コストにすぎないのか？