今夜の終値後に$GOOGLが決算を発表します。これはマジニフィセント7のうち最初に結果を公表する企業です。ウォールストリートは、売上高が約21％増の1168億ドルに近いことを期待しており、2026年の資本支出ガイドラインは約1800億～1900億ドルと見られています。これらが最初の30秒で誰もが反応する数字です。 しかし、私が注目するのは、発表資料の下部に位置する数字です。 前四半期、アルファベットの税引前利益のほぼ半分は広告やクラウドからではなく、SpaceXやAnthropicなどの非上場企業へのステークの再評価によって生じた「その他の収益」項目から来ました。貸借対照表上の非市場性有価証券は、たった1四半期で1000億ドルを超えました。市場がこの企業を広告とクラウドの機械として市場価格を付けている中で、報告された利益の大きなかつ拡大する割合は、実際にはベンチャーポートフォリオの再評価によるものです。 今夜はさらに一筋の変化があります。先月、SpaceXが上場したため、今回の四半期はステークの評価が内部推定ではなく、リアルな株価に基づいて行われる初めての四半期となります。これにより、アルファベットの利益の一部が、マネジメントモデルによる数字から、市場が決定する数字へと移行します。 私は$GOOGLを保有しており、決算発表には取引しません。しかし、私はまず「その他の収益」項目を確認します。なぜなら、それは大手テック企業の利益のどれだけが、これらの企業自身が資金を提供しているプライベートAIブームと結びついているかを示しているからです。 実際の数字を踏まえた市場の反応は、明日明らかになります。