あるEthereumブロックビルダーが、1週間でHyperliquidを上回る収益を上げた。 > Titan Builder：2365万ドル > Hyperliquid：1687万ドル これは678万ドル、つまりHyperliquidの報告値を約40％上回る額である。 Titanの週間収益は約30倍に増加した。 一方で、crypto業界はPerp DEXの収益に注目する一方で、Ethereumブロックビルディングの経済モデルはほとんど議論されていないことを考えると、これは非常に異常な事態だ。 しかし、そのメカニズムは異なる。 ビルダーたちは、最も価値の高いブロックを構築するために競い合い、アービトラージ、清算、トランザクションの順序付けによって生じる機会を獲得する。 市場が分断された際、利益のあるオーダーフローを確保する価値は劇的に上昇する可能性がある。 しかし、重要な注意点がある。 ビルダーの収益は利益とは異なる。 その大半は、競争的な入札を通じてバリデーターに支払われ、検索者は元となるアービトラージの大部分を獲得する可能性がある。 したがって、2365万ドルという金額がTitanが実際に手にした利益を意味するわけではない。 私が本当に知りたいのは、プロポーザーへの支払いを差し引いた後、Titanが実際にどれだけの収益を維持したか、そしてその活動が少数の特別な機会から生じたものかどうかである。 なぜなら、週間収益が30倍に急増したということは、Ethereumの実行市場で何らかの異常な出来事が起きたことを示すが、ブロックビルディング事業全体が30倍も利益率が向上したとは限らないからである。