132,064人の流動性提供者。しかし、その流動性の93％は、わずか4.9％の提供者から生じていた。 これは、Zeru FinanceがEthereum上のAave V3に関する調査で報告した集中度である。 さらに注目すべき点：最高スコアのLPグループの平均活動期間は1,129日だったのに対し、最低スコアバンドでは平均1日だった。 これを「大口ウォレットがより多くの報酬を受けるべき」と単純化したくなるかもしれない。しかし、より重要な教訓は、私たちが何を測定しているかという点にある。 ウォレット数、流動性の厚さ、コミットメント——これらは三つの異なるシグナルである。 プロトコルは数千のアドレスを引き付けることができるが、持続可能な流動性の広範な基盤を築いていない可能性がある。また、大きな残高だけでは、信頼できる参加を証明できない。 インセンティブプログラムを評価する際、私は単一のTVLという目立つ数値よりも、これらのシグナルを総合的に見たい。