モルフォ・ビュートにおける開示のギャップ すべてのキュレーター変更はオンチェーンで公開されていますが、ほとんどの預金者はそれを読み取れません。彼らを守るために設けられたタイムロックは、預金者が適切なタイミングで気づいた場合にのみ機能します。 1. 一般的な批判1：タイムロックは十分な保護ではない より深い批判があります。ビュートは、ユーザーが数千のマーケットを追跡する負担から解放されることを目的としていましたが、1日間のタイムロックはその作業をユーザーに丸投げし、ユーザーの沈黙を承認と見なしています。 私はタイムロック期間中の沈黙が同意ではないことに賛成です。ほとんどの預金者は、24時間監視しても、キャップの引き上げやオラクルの交換を理解できません。しかし、私が異なるのは、ビュートそのものが問題であるという主張です。 2. 一般的な批判2：マンドートの逸脱 このリストで最も大きなリスクはマンドートの逸脱です。ブルーチップコラテラルに基づいて構築されたビュートを選んだ預金者は、キュレーターが1年後に追加するあらゆる変更に同意したわけではありません。従来金融（TradFi）では、ファンドの基本的な投資方針の変更には株主投票が必要です。 適切なリスク評価プロバイダーは、以下の2つの条件が満たされれば、オンチェーンで逸脱を検出できます。ビュートが評価基準となるマンドートを公開していること、そして評価が変更が提案された瞬間に更新され、預金者が依然として退出できる状態であること。 3. 一般的な批判3：役割分担 役割分担は主にキーの侵害から保護します。アロケーターは既存のキャップ内での資金移動のみ可能であり、新しいマーケットを追加することはできません。 これは、役割が独立した当事者によって保持されている場合にのみ預金者を保護します。1つのチームがすべての役割を担っている場合、この分離は損失発生後に誰を責めるべきかを示すだけで、それ以上の効果はありません。 4. キュレーターを資産運用者として捉える キュレーターはまさに資産運用者です。彼らはユーザーからマーケットを抽象化し、ETFが保有資産を抽象化するのと同じように機能します。S&P 500 ETFを購入する人は、500社すべてを監視しません。 悪いETF発行者は、自分で株式を選ぶよりもリスクを高めます。一方、優れたETFは、個人では管理できないリスクを分散します。自分で分散投資することも可能ですが、2024年までに米国のETF資産は10兆ドルを超えました。それは、ほとんどの人がそれを望まないからです。 5. ETFが開示する内容 ETFは、その周囲にある開示ルールを通じて信頼を獲得してきました。米国のファンドがアドバイザリー手数料を引き上げたり、アドバイザーを変更したりするには株主投票が必要です。投資方針と関連する名称を変更する場合、投資家には60日間の通知義務があります。ETFはまた、毎日保有資産を公開しています。 コストやリスクの削減は即時適用されますが、増加には通知または同意が必要です。モルフォはすでにこの非対称性をオンチェーンで実装しています：キャップ増加やその他のリスク増加変更はタイムロックの後ろにあり、キャップ減少にはタイムロックがありません。 6. 欠けている層 欠けているのは「解釈」です。モルフォアプリは保留中の変更を表示しますが、それはDeFiネイティブ以外には読めない生のパラメータです。 預金者はビュートに申込を行い、以下のいずれかの変更があった際に平易な言語でアラートを受け取れるべきです： • オラクル • タイムロック期間 • 役割：所有者、キュレーター、アロケーター、および委譲された機能 • コラテラルホワイトリスト • パフォーマンス手数料および管理手数料 • ビュート名 • マーケットキャップ • 新しいアダプター • マーケット割当 各アラートには、その変更がビュートのリスクにどのように影響するか、そして実行前にどれだけの流動性が退出可能であるかを明示すべきです。なぜなら、基盤となるマーケットが100%利用されている状態では、7日間のタイムロックは何の保護にもなりません。 7. 誰が報告すべきか キュレーター自身がこの報告を行うことはできません。自らのビュートについて報告するには利害関係の対立があるからです。モルフォはビュートの成長から利益を得るため、完全に中立でもありません。 インテグレーターがTradFiで存在するブローカーの役割を担うことも可能ですし、Credoraのような評価会社も可能です。ただし、評価対象となるキュレーターが評価費用を支払っていないことが条件です。 8. ステーキハウスをベンチマークに @SteakhouseFi が現在最も近い形態です。そのビュートは@CredoraNetworkによるリスク評価と公開された評価手法を備えており、ガーディアンは@AragonProject DAOであり、預金者はビュートシェアで投票します。 変更は7日間のタイムロックの後ろにあり、約1万ドル以上のシェアを保有する誰でも取消しを提案でき、投票は1日間行われます。これはDeFiにおいて最も株主投票に近い仕組みです。しかし拒否権は依然として預金者が変更が保留中であることを知っていることに依存しており、そのためアラート層が必要です。 9. 次に必要なこと ビュートは優れた技術です。次に必要なのは、預金者が読み取り・行動できるような通知です。これは即時イベント通知ではなく、「アラート＋解釈」が必要です。どんな投資家も理解できません。