実際、以前の巨額保有者ETHが機関にピンチを迫られたのと似ている。これはまさに大魚が小魚を食べる話だ。 元OpenAI研究員のレオポルド・アシェンブレンナー（24歳）は、Situational Awarenessを設立し、2億2500万ドルでスタート。AIインフラに賭け、2年で450億ドルに成長。累計リターンは1000％を超えた。 4倍レバレッジをかけたが、AI株は今月35％～47％下落。数学的に言えば、4倍レバレッジで25％の下落があれば既にゼロになる。最終的にCitadelが安値で買い取った。 映画『マージンコール』を思い出す。ある投資銀行が深夜、レバレッジポジションが会社の耐えられる限界を超えたことに気づき、経営陣が徹夜で会議。開市直後にすべての有害資産を価格や取引相手を問わず一斉売却し、生き残ることを決断する。 ハンターは、高レバレッジの者が変動市場で耐えきれず、証拠金追加要求が発生するのを待つだけ。そして唯一の受け手として、自ら満足する価格で資産ポートフォリオを一括購入する。 真のハンターは獲物を追わない。地形を設計するだけだ。流動性の引き締め、ボラティリティの拡大、証拠金追加要求のメカニズムそのものが罠であり、獲物が自らその中に足を踏み入れるのを待つだけだ。 映画にはこんな台詞がある。「この業界で生きていくには三つの方法しかない：一番になるか、賢くなるか、不正をするか。」 レオポルドは自分自身がAIに関するゲームをしているつもりだ。しかし実際には、資本構造に関するゲームをプレイしており、彼はルールを定める側ではない。 他人が作ったカジノの中で、あなたは常にチップであり、ディーラーではない。