すべての人が「95%の収益買い戻し手数料スイッチ」というナラティブに惹かれて$ENAのグリーンキャンドルを追っているが、99%の一般投資家は本当のポイントを見落としている。🧵 買い戻しはガバナンス投票が通過した時点で始まるわけではない。これは、流通中のUSDeが75億ドルに達したときにのみ起動する。 現在、USDeの14日平均は約40億5千万ドルにとどまっている。最初のプログラムによる成行注文の買いが実行されるには、ステーブルコイン供給量がほぼ2倍に増加する必要がある。 ここでの本当の材料は手数料スイッチそのものではなく、Ethena財団が過去9ヶ月間にトークンを大量に売却してきた悪質なシードVCから未ベンダー分の割当を大規模に買い戻したという事実だ。彼らは構造的な供給過剰を実際に除去した。 投票はナラティブを生み出し、ローカルトップを形成するが、買い戻しが現実になるか、単なるインフラの空論にとどまるかは、USDeの成長次第である。