4日間で破綻したヘッジファンド、世界のほとんどはその前兆に気づかなかった 2021年3月、ビル・ホアンのファミリーオフィスであるArchegos Capitalは、ViacomCBS、Discovery、Baidu、Tencent Musicなど、数社の米国および中国株式の最大級の投資家だった。しかし、ほとんど誰もその事実に気づいていなかった。ホアンは自身の資本約100億ドルを基に、借り入れ資金を通じて500億ドル以上、一部の推計ではそれ以上の保有資産を操作していた。書面上では彼は控えめな保有者に見えたが、実際にはこれらの銘柄で最も大きなプレイヤーの1人だった。 その仕組みは「トータルリターンスワップ」と呼ばれる金融商品だった。Archegosは直接株式を購入する代わりに、ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレー、クレディ・スイスなどの銀行と契約を結んだ。銀行が株式を購入・保有し、Archegosは利益と損失を受け取り、代わりに手数料を支払い、証拠金を提供した。株式は銀行名義で登録され、ホアンの名前ではなかったため、通常の大口保有者を明らかにする公的届出には全体像が反映されなかった。複数の銀行が彼の取引を巡って競争し、各銀行は自らの分だけを見ており、全体像を把握する者は誰もいなかった。 3月22日と23日、ViacomCBSが株式増資を発表し、株価は急落した。Archegosの保有資産を裏付ける証拠金が減少し、銀行は追加証拠金の要求（マージンコール）を発令した。しかしArchegosは支払えなかった。3月26日までに銀行は市場で一括株式を売却し始め、ViacomCBSは数日で半分以上下落し、強制売却は彼の他のポートフォリオにも波及した。クレディ・スイスは約55億ドル、野村は20億ドル以上の損失を出した。ホアンは後に詐欺および組織的犯罪で有罪判決を受け、懲役18年を宣告された。 一般投資家が学ぶべき技術的要点は以下の通りだ。レバレッジは損失を単に拡大するだけではない。それは誰かがあなたに代わって売却を決定する価格を設定するのだ。借り入れ資金で保有資産を運用している場合、貸し手が追加証拠金を要求するレベルがあり、その要求に応じられなければ、市場が受け入れる価格で売却される。急激な価格変動では、コールが発令された価格ではなく、さらに低い価格で売却が行われる。そして売却そのものが価格をさらに押し下げ、さらに多くのマージンコールを引き起こす。この連鎖反応こそが、「悪い1週間」を「完全な損失」に変えたのだ。 2つ目の教訓は集中リスクだ。彼のポートフォリオには少数の大きな相関関係のある賭けが含まれており、1つが下落すると他のすべても影響を受けた。多様化しているように見える銘柄リストでも、このような共通リスクを隠すことができる。 一般口座においても、信用口座、レバレッジETF、または大規模なオプションポジションでは同様のメカニズムが小規模で適用される。移転可能な習慣とは、取引を開く前に清算ラインを把握することだ。ブローカーが強制売却を開始するポイントを見つけ、あなたに対して15％のギャップが発生した場合にその数値がどうなるか確認し、余裕を持たせるようにポジションサイズを調整せよ。何も悪くならない場合にのみポジションが生き残るなら、そのアイデアがどれほど魅力的に見えても、大きすぎるのだ。 金融アドバイスではありません。 #SeaHorse #Trading #Leverage #MarketHistory #Ichimoku