Coinbaseは本日、第2四半期の業績を発表しました。スポットおよびデリバティブの市場シェアが前四半期の9.1％から記録的な10.3％に上昇し、業界全体のスポット取引高が前年同期比で約25％減少する中、3四半期連続でシェアを拡大しました。しかし、$COINは市場終了後の取引で下落しました。 同報告書のもう一つの側面：純収益は12億米ドルで、前年同期比19％減。GAAPベースでの損失は3億5900万米ドル。取引収益は5億9900万米ドル、サブスクリプション収益は5億5500万米ドルともに市場予測を下回りました。縮小する市場における記録的なシェアは、結局のところ小さなパイの一部にすぎません。 構造的なシグナルは、予想を上回ったかどうかではなく、収益構成の変化です。純収益の88％が現在BTCスポット取引以外から生み出されており、サブスクリプション収益は純収益の48％を占めています。予測マーケットは四半期比で倍増し、年間ベースで1億米ドルを超えました。プラットフォーム上に保有されているUSDCの平均額は200億米ドルに達し、流通中のUSDC全体の30％以上を占めています。Coinbaseは過去1年でUSDC経済の約50％を獲得しています。この取引所は、取引を補完する形で、ステーブルコインとインフラ事業へと変貌しつつあります。 しかし、これは同時に集中リスクでもあります。米国の1つの取引所が世界の取引高の10％以上を処理し、流通中のUSDCの3分の1の経済的価値を掌握しています。ステーブルコイン収益は前年同期比で2億9200万米ドルに減少し、予測を下回りました。金利引き下げによりステーブルコイン経済が圧縮された場合、多様化戦略が最初に打撃を受けます。検証失敗：次四半期でステーブルコイン収益が再び減少するか、業界全体の取引高が回復した際にシェア拡大が逆転した場合。