$DJT – 単体評価とフライホイール 現在の時価総額は約11.3億ドル。 第3四半期の財務資産は約23億ドル（現金、制限付き現金、短期投資、株式証券、受取手形および利息、デジタル資産、および担保提供されたデジタル資産）。10億ドルの転換社債を控除しても、資産ベースは現在の時価総額を上回っている。 TAEとの合併は2025年12月に、完全に株式で60億ドル以上と評価された取引として発表され、完全希薄化ベースで両社がそれぞれ約50%を保有すると見込まれていた。その発表以降、TMTGは継続的なメディア収益を報告し始め、その収益は増加している（第3四半期は約280万ドル、広告およびTruth+サブスクリプションから月間約100万ドルのペース）。さらに収益源を追加する予定である。同社はよりスリム化され、法的費用は大幅に低下しており、TAEの買収をほぼ完了しようとしている。TAE自身も開発面でさらに1年進展している。 現在のBitcoin価格は当時よりやや低くなっているが、当初の取引の算出根拠および財務資産ベースは現在の価格に反映されていない。 これらはすでに構築されたプラットフォーム上のデジタルおよびサブスクリプション型の収益源であるため、追加の収益源が追加されるにつれて、限界利益率は高くなると期待される。絶対額はまだ小さいが、この構造は高利益フライホイールの初期段階である。 経営陣は、11月30日の社債買戻し権を現金およびクレジットで対応する意向であり、追加の株式発行は望んでいないと述べている。S-4は有効化されており、特別株主総会は12月14日に開催予定である。 私の見解では、TMTGのメディア事業とTAEともに、2025年12月時点から1年分進展しているため、2025年12月の60億ドルという評価額は2026年12月時点では低すぎる。この評価額は株価がさらに下落する（すでに見られた通り）可能性を排除せず、また上昇する可能性（あり得る）も排除しない。現在の約11.3億ドルという評価額は馬鹿げており、価格はあまりにも低すぎる。常識と財務諸表の基本的な読み取りがこの見解を裏付けている。かつてBitcoin価格に連動した損失を強調していた人々は、おそらく第3四半期のBitcoin財務資産による一時的な上昇を単なる評価益として無視するだろう。 再評価には、既存のメディアおよび財務資産に加えて、フュージョン要素（特にTAEが開発中のクリーンで無駄のない形態）への早期参入を目指す新規投資家および機関投資家の参入が必要である。社債の対応と合併完了は不可欠だが、価格動向はその追加需要が到着するかどうかに依存する。NFA/DYOR。