米ビットコイン現物ETF、年初来フローがマイナス転落 米国の暗号資産ETF市場で、機関投資家マネーの流れに明確な変調が出ている。米上場のビットコイン現物ETF12本は11月第1週に合計12億8000万ドルの純流出を記録し、6月下旬以来の大きな週間流出となった。この結果、年初来の資金フローは約9億1410万ドルの純流出に転じた。年内を通じて積み上げてきた流入超過が消えた格好で、現物ETFを通じたビットコイン需要を重視してきた市場参加者にとっては無視しにくいシグナルだ。 日次で見ると、同週は水曜日を除いて流出が続いた。月曜日に3億9860万ドル、火曜日に1億1560万ドル、木曜日に4億3020万ドル、金曜日に4億1190万ドルが流出し、水曜日の7460万ドルの流入だけでは補えなかった。特に金曜日は、ブラックロックのIBITから4億300万ドルが流出し、その日の主要な流出の大半を占めた。一方、フィデリティのFBTCには同日に4280万ドルの流入があり、全ファンドが一斉に売られたというより、投資家が商品ごとに保有を組み替えている可能性もある。 現物ETFは、株式口座を通じて暗号資産にアクセスできるため、機関投資家やアドバイザー経由の資金動向を映す窓として注目されてきた。米国でビットコイン現物ETFが登場して以降、ETF残高の増減は価格そのものと同じくらい、市場心理を測る材料になっている。今回、12本のビットコインETFが保有する資産総額は959億ドルまで低下し、ビットコイン時価総額の約6.3％に相当する水準となった。ETF経由の保有比率が大きくなったことで、資金流出が価格変動に与える心理的な影響も以前より大きくなっている。 悪化はビットコインだけに限られない。イーサリアム現物ETFも同週に3億6530万ドルの純流出となり、6週連続の流出超過となった。9月下旬以降の流出額は約20億2000万ドルに達している。月曜日の1億3980万ドル、木曜日の1億ドル、金曜日の9320万ドルと、週内の複数日にわたり売却が続いた。ブラックロックのETHAは金曜日だけで9080万ドルの流出となり、イーサリアムETF全体の弱さを象徴する動きとなった。 ソラナ現物ETFとハイパーリキッド関連ETFも、それぞれ5週連続の流出となった。規模はビットコインやイーサリアムより小さいものの、リスク資産の中でも流動性が薄い銘柄ほど、投資家が先にエクスポージャーを落としやすい局面に入っていることを示している。ソラナETFは同週に2630万ドル、ハイパーリキッドETFは1560万ドルの純流出を記録した。 今回の資金流出は、暗号資産市場だけで完結する話ではない。米国株やハイテク株の下落、米中間選挙後の政策見通し、人工知能関連投資への過熱感など、複数のマクロ要因が同時に意識されている。ビットコインは週末時点で7万5000ドル台、イーサリアムは2200ドル台で推移しており、ETFからの資金流出が価格の上値を重くしているとの見方が出ている。 ただし、ETFの流出は必ずしも長期的な需要消滅を意味しない。短期的な利益確定、リスク管理、税務上の調整、ファンド間の乗り換えなど、背景は複数考えられる。重要なのは、年初来でプラスだったビットコインETFのフローがマイナスに転じたという事実だ。今後は、流出が一時的な調整で止まるのか、それとも機関投資家の暗号資産配分そのものが見直される局面に入ったのかが焦点となる。