エバーノースの上場で、デジタル資産トレジャリー企業の議論が一段深まったと感じる。 ストラテジーややメタプラネットが切り開いた資本市場で資金を集めて特定資産を買い増すモデルに対し、エバーノースは、ただ保有するのは第一世代と位置づけ、機関向けにトレジャリーを稼働させ、将来的にXRPL上でレンディングやDeFiを活用してXRP per shareを伸ばす方針を明確にしている。 それぞれの資産の性質は違う。 BTCはデジタルゴールド／準備資産、XRPはユーティリティ寄りの資産。 投資家の目的が異なるため、エバーノースが評価されてもストラテジーやメタプラネットから資金が直接流出する構図にはなりにくいのはある。 そして、カテゴリー自体の認知が広がる側面もある。 ただ、純粋な買い増し特化にはすでに圧力がかかっている。スポットETFの存在やmNAVが1倍前後・それ以下で推移する局面を経験した、資本市場のプレミアムを利用した買い増しだけでは説明力もう弱いだろうね。 ビットコインがら停滞してる側面はここにある。 ストラテジーは優先株や現金準備、メタプラネットは流動性を示す売却・買い戻しや米国展開など、すでに少しずつ進化しているとはいえ、根本的な限界も 露呈してる。自分は、 ビットコインにおんぶに抱っこのトレジャリーシステムが、新たな価値を創造できるとは思えない。株を発行してBTCを買い、BTCが上がれば株が上がる循環は資金を集める力はあるが、本質的にはBTC価格のレバレッジに過ぎないだろうね。 独自の価値創造やエコシステムへの貢献、生産性のある運用が伴わなければ、BTCのラッパー以上の存在意義は持ちにくくなる。 エバーノースが稼働させることを前面に出しているのは、この点を意識している？ 資産をただ抱えるだけでなく、それを通じて何かを生み出そうとする姿勢の有無が、今後のトレジャリー企業の評価を分ける分岐点だろう。 BTCの希少性と準備資産需要がある限り、完全に淘汰されるシナリオは考えにくいけど、おんぶに抱っこの延長線上に持続的な企業価値があるのかどうかは、自分には疑問だよ。