CFTCはたった今、CMEに対して自らの取引高データが訴訟を弱めていると通知した。 この簡易書面は、CMEが無期限先物政策から直ちに被害を受けていないことを示しておらず、政策移行後もCMEの暗号資産先物の取引高が実際に増加したことを指摘している。これはCMEが回避できない明確な事実である：政策を巡って訴えを起こした取引所こそ、その政策下でより多くの取引高を記録している取引所なのだ。 この点がポジショニングに与える影響：米国における無期限商品の法的不確実性は除去されたわけではなく、先送りされた。Kalshiの最初のBitcoin無期限商品は5月に清算され、裁判所が無期限商品を先物かスワップと分類するまでの間、この商品は引き続き稼働している。規制上の疑問は未解決だが、アクセスの問題は解決済みである。 したがって、構造的な見方としては、規制された無期限商品取引所とその付随する流動性に対する徐々な買い需要が生じており、先物とスワップの分類が確定するまで、どの市場参加者もこの市場に大きなポジションを取ることは制限される。この分類は証拠金、報告義務、およびどのデスクがこの商品を取引できるかを決定する。確定するまで、米国取引所における無期限商品のベースは海外取引所よりディスカウントされ、有利な判決が出ればその差は急速に縮小すると予想される。 次回の裁判日と、CMEが取引高の点に直接対応して提出する書類に注目せよ。CMEが「被害」から「分類」に主張の焦点を移せば、争点はアクセスから構造へと移り、それが無期限商品全体の価格再評価を引き起こすだろう。