誰もがMVRVクロスを祝っている。しかし、コンピューティング取引が破綻した場合、この買い注文に何が起こるのかと問う人は誰もいない。 ブラックロックは今週、AIコンピューティング自体が投資可能なデジタル資産市場となり、15兆ドルの需要エンジンになると示す調査を発表した。暗号資産界はこの見出しを見て買い进入了。しかし彼らが見落としたのは、その裏側にあるインフラだ：同じAIデータセンターの建設が、マイナーと電力・土地・資本を巡って競合し始めているということだ。これは、限界BTC生産者に直接向けられたコストショックであり、価格が85,387ドルと、2024～25年のハッシュレート拡張の多くが資金調達された水準を大きく下回るタイミングで発生している。 ETFの買いは本物だ。1日で14,613 BTC、12億6千万ドルのスポット吸収は確かに存在する。しかし、それは1つの買い層にすぎない。AIの資本支出がマイナーから電力契約を引き抜き続け、ハッシュレートの経済性が圧縮されれば、マイナーの財務資産売却が徐々に増加し、ETFがそれを吸収しなければならなくなる。それが、現在のモメンタムシグナルに誰も価格に組み込んでいない供給だ。 私の見解：MVRVクロスは、ETF流入が1日約5,000 BTC以上を維持する限り成立する。それ以下になると、マイナーのコストカーブが発言権を持ち、85,000ドルはサポートではなく抵抗線となる。チャートではなく、ハッシュレートと電力契約のニュースに注目せよ。 もし私が間違っているなら、状況はこうなる：流入は活発なまま、マイナーは持ち続け、クロスは2019年や2023年のように上昇を続ける。