評価というものは、多くの人がPERだけに注目するが、それは半分の紙にすぎず、もう半分は金利だ。 お金がどれほど価値があるかを言い換えると、将来のキャッシュフローを現在価値に割引くことであり、割引率の基準は無リスク金利である。 金利が少し動けば、世界中のすべての資産の分母が再計算される。しかし、大半の人はその分母をまったく見ない。 9月のこの動きは非常に活発だった。FRBは9月16日に25ベーシスポイント利上げを行い、3年余りぶりの利上げとなった。連邦基金金利は3.75～4％に達し、委員会は全員一致でこの決定を支持し、さらに1回利上げする可能性があると述べた。3か月物米国債利回りは4.08％、2年物は4.7％、10年物は一時5％まで戻った。欧州も同調し、欧州中央銀行は9月10日に利上げを行い、預金金利を2.5％に引き上げた。これは3か月以内での2回目の利上げであり、ユーロ圏のインフレ率が3.3％まで上昇したためだ。 これらの数字を並べてみると、興味深い点が浮かび上がる。 あなたが短期国債に資金を預け、何もせずとも、1年で4％のリターンを得られる。これは約25倍のPERに相当し、この利益は決して増加することもなく、損失を被ることもない。 米国株全体の先物PERは約19倍で、収益率は5.2％。10年物国債の5％と比べると、わずか20ベーシスポイント高いだけだ。 国債と比べてわずかに高いだけであり、利益予想の下振れや株価の大暴落というリスクを負う必要がある。 したがって、評価倍率の拡大によって利益を得ようとするのは、すでに勝率が非常に低くなっている。今後利益を得るには、分子、つまり実際の利益の増加に頼るしかない。 国債と比較して、差が少なすぎ、ビジネス自体も平凡では意味がない。 差が大きく、かつ利益が増加する可能性がある場合にこそ、真剣に検討する価値がある！