オークション市場理論 – バランス、不均衡、受容と拒絶 「受容」とは何か？ 「建設的な価格展開」とは何か？ 自分自身にとっては、数年間スクリーンを見つめ続け、特定のしきい値を指標として使用してきたことで、多くのことが直感的になった。 しかし、これによって少しでも明確化できればと思う： （長いツイート → ブックマークしておいてください） > 価格が重要なレベルを上回ったが、なぜそれは「受容」ではないのか？「ローソク足の終値」が受容なのか？ AMTでは、前提として「価格」は単なる広告に過ぎず、感情を喚起するものである（したがって、失敗したブレイクアウトやブレイクダウンが発生する）。 この前提に基づけば、価格が「上抜け」や「下抜け」しただけでは、全体像を捉えることはできない。 そこで、受容を定義するために使える2つの質問： 価格はそのレベルで時間を過ごしたか？また、そのレベルで取引量は発生したか？ 1. 時間＋取引量＝受容＝新しい価値 　どちらもなし＝拒絶＝過剰 しかし、これだけでは「どのくらいの時間」「どのくらいの取引量」が必要なのか不明だ。 これは、基準（典型的 vs 非典型的）を構築し、直感を養うために長時間取り組む必要がある。 さらに踏み込むと、「取引量」だけでは全体像を捉えきれない。 次に、取引量の「質」と、どの種類のポジションが関与しているかを特定する必要がある。 つまり、受容と拒絶（つまり「失敗したオークション」）についてより正確な仮定を立てるため、Perpとスポットのポジション間のダイナミクスをより細かく理解する必要がある。 暗号資産市場は非常に断片化されており、複数のパラメーターが関与しているため、オープンインタレストやスポット vs PerpのCVD、パッシブ注文簿の歪み（スポットとPerpの両方におけるパッシブとアグレッシブな行動）などのパラメーターに基づいて、合理的な仮定を立てる。 これを示すための例： 価格がショートスクイーズによりローカル高値を上抜け、ブレイクアウトロングもトリガーされて上昇を拡大したが、スポット市場はこの「ブレイクアウト」を積極的に売却している＝スイング失敗。 より詳細に説明することは可能だが、大まかなイメージは伝わるはずだ。 AMTにおける「受容」とは、価格が上昇または下降したという単純な事実ではなく、市場のダイナミクスとポジションを深く掘り下げて理解することである。 次に、「建設的な価格展開」について： 以下の要素がすべて混ざった状態だ： > Perpのパッシブ・アグレッシブな流れ > スポットのパッシブ・アグレッシブな流れ 市場がどれだけの「作業」を行っているか、そしてその対価としてどのようなリワードが提供されているかを評価する必要がある。 簡単に言えば、Perpのポジションは通常、レバレッジをかけたアペたちによって不安定であり、スポットのポジションはより重みがあり、欺くのが難しい。 つまり、混雑したPerpポジションに対して価格が押し上げると、その欺瞞はすぐに見破られる。 したがって、価格移動の本当の強さを評価する際には、アグレッシブなスポット買いが移動を継続的に支えているか、さらにそれが継続的に弱体化している混雑したPerpポジションを押し切っているかを見たい。 リトレースメントが発生した場合、それは浅く、スポットのパッシブ注文が注文簿上でより高いレベルで立ち上がり、ソフトランディングのためのクッションを提供する（スポット注文簿の2.5％スキューや確認できる）。 作業量を評価するもう一つの側面は、オープンインタレストがどれほど速やかに増加し、それに伴って価格がどのように変化するかである。多くのロングまたはショートが集中している領域は、価格が再訪した際に構造的な弱さを示す兆候となる。 さらに、オープンインタレストが急増している一方で価格の動きが鈍化している場合、「絞り込みに見合うだけの juice がない」という状況を示唆している可能性がある。 価格を見るだけではなく、ポジションを理解することがはるかに価値があると私は考えている。なぜなら価格は単に感情を喚起するメカニズムに過ぎないからだ。 しかし、この道を進むには多くのノイズが存在し、特にLTFでズームインした際に誤解が多発していることに気づいている。そのため、どの情報が価値があり、どの情報がノイズであるかを判別する方法を学ぶ必要がある。 この長文が少しでも理解を助ければ幸いだ。