大道が言及したこの事例は、本質的に「オプションのレバレッジを用いたマイニング」という発想である。 DeFiの文脈で捉えると、最近注目されているLPマイニングと非常に似ている。 たとえばUniswap V3/V4 LP：あなたは特定の価格帯に流動性を提供し、継続的に手数料を収受する。さらに、LP NFTを担保に借入を行い、その資金を再びLPに投入すれば、これはLPマイニングにレバレッジをかけることと本質的に同じである。 一方、伝統的金融市場では、ポートフォリオ証拠金アカウントにおけるショートオプション戦略も、非常に類似したアプローチである：証拠金の効率を活用してポジションを拡大し、継続的にオプションプレミアムを収受する。 LP NFT → 担保 → 借入 → 再LP ポートフォリオ証拠金 → 証拠金占用 → オプション売却 → 継続的収益 その基盤となる発想は非常に近い：どちらも資本効率を高めることで、より高い継続的キャッシュフローを得ようとする一方で、凸性・非線形なテールリスクを負う。 通常の市場環境下では、この戦略は非常に快適だ——毎日「家賃」を収受でき、リターンも非常に魅力的になる。 しかし、本当に恐ろしいのはテールリスクである。 2020年のCOVID崩壊や2025年の貿易戦争ショックのような市場動向が発生した場合、高レバレッジのポジションを適切に縮小またはヘッジしなければ、1度の極端な値動きでアカウント全体が消滅する可能性がある。マイニングは一時的に爽快だが、株式市場暴落時には火葬場となる。 したがって、DeFiのLPマイニングであれ、伝統的金融市場のオプションマイニングであれ： あなたが長期的に生き残れるかどうかを決定するのは、普段どれだけ多くの収益を得られるかではなく、極端な市場動向が発生したときにあなたが生き残れるかどうかである。