リバーは、ウォールストリート自身のBitcoinに関するアドバイスが実際に守られた場合に何が起こるかを計算した。その数値は、2031年までに1BTCあたり84万ドルだ。以下に、その算出方法を詳しく説明する。 まず、現在の状況から見てみよう。現在、Bitcoinを保有しているのは約4％の人々にすぎない。合計で146兆ドルを運用する米国の投資アドバイザーたちは、そのうちわずか0.008％をBitcoinに割り当てている。 しかし、2024年1月に何かが変わった。BitcoinスポットETFが上場して以来、機関投資家の採用が静かに進んでいる。米国で最大の登録投資アドバイザー30社のうち29社が、すでにBitcoin ETFの保有を報告している。平均的な割合はまだわずか0.1％だが、毎年増加している。 ここで重要なギャップがある。この0.1％は、主要機関が実際に推奨する水準よりもはるかに低い。ブラックロックは1～2％を推奨し、スペインの銀行BBVAは最大7％まで推奨している。 リバーの核心的な仮説は、現在の0.1％より少し高くてもまだ控えめな割合が標準的な慣行になれば、それに伴う資本流入が価格を劇的に押し上げるという点だ。 計算方法： ポートフォリオの20～40％が2～4％のBitcoin保有比率を採用した場合、新たな買い需要は1.3兆～5.3兆ドルになる。これは、全世界の投資可能資産333兆ドル（そのうち米国アドバイザーが約40％を管理）に対する規模だ。 リバーはこのシナリオを3～5年かけて展開するとモデル化している。比較のため言えば、これは2022～2025年の全期間でBitcoinに流入した資本の1.7倍から7.1倍に相当する。 では、この流入は価格にどのような影響を与えるのか？ 株式市場の研究によると、1ドルの買い需要は通常、時価総額を約5ドル拡大させる。Bitcoinの歴史的な乗数は3.1～4.5の範囲で推移してきた。リバーはこのモデルでは慎重に3倍の乗数を使用している。 計算を実行：1.3～5.3兆ドルの需要 × 3倍の乗数 = Bitcoinの時価総額に3.9～15.9兆ドルが追加される。現在の時価総額は約1.6兆ドルだ。 結果として、5年以内に価格帯は25万ドル～84万ドルとなる。下限の25万ドルは、現在の機関採用トレンドが継続しただけでも達成可能だ。追加の条件は一切必要ない。 ここで、疑念を持つ人のチェックリストを挙げよう。なぜなら、この主張は厳密な検証に値するからだ。 リバーはこのシナリオをあえて保守的と明言している。Bitwiseの調査によると、まだ暗号資産に投資していないアドバイザーの56％が、今後割り当てを計画中または検討中である。つまり、20～40％のポートフォリオ浸透率の仮定はむしろ低すぎる可能性がある。 BitwiseのCIOであるマット・ホーガンも同様の見解を持ち、次期牛市はCorporate Treasury購入者（例：Strategy）ではなく、アドバイザーと機関資本によって駆動されると主張している。彼自身の長期目標は10年以内に100万ドルだ。 さらに、リバーの3倍乗数も他の分析と比較すれば保守的だ。アナリストのウィル・クレメンテは別の計算で10倍の乗数を使用し、年金基金が1％（総資産70兆ドル中の7,000億ドル）をBitcoinに割り当てただけで、7兆ドルの時価総額増加が生じると算出した。 誰も見過ごすべきでない正直な注意点：このモデルは需要のみを想定しており、供給側の売却圧力については一切言及していない。2025年には、長期保有者が強気相場の中で数十万BTCを売却した。価格は常に両側面の相互作用であり、機関買いだけでは決まらない。 しかし、その逆もまた真である。もし売却者が特定の価格以下で姿を消し、価格感応性のない買い需要が継続的に流入し始めた場合、その価格は段階的にではなく即座に守られるようになる。 結論：これは空想的な夢物語ではない。ブラックロックがすでに公表し明言している1～2％という推奨比率が単に標準的な慣行になった場合に起こることだ。 それだけで、すべてが変わってしまうだろう。